致康美药业的散户:史上最被高估的医药股!

原标题:致康美药业的散户:史上最被高估的医药股!

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“不识庐山真面目,只缘身在此山中”,买了康美的投资者大部分经历了三次折磨。

第一、长生疫苗事件,整个医药板块被错杀。

第二、贸易战下,内部市场环境较差,大蓝筹普遍遭遇扼杀,价值股东群破灭。

第三、高杠杆股票质押,市值蒸发百亿。

18年,A股行情持续低迷,指数一路向下,其中,又属医药板块最为“积极”,成为此次大盘“过山车”行情的“功勋”之一。

复星医药子公司被举报编造生产记录,GMP证书被收回;华海药业“缬沙坦事件”发酵,连续5个跌停市值蒸发百亿;长生疫苗造假被重罚91亿元,市值仅剩30亿;嘉林药业阿托伐他汀的“假药事件”一波三折,最终却是“莫须有”……;“假作真时真亦假,无为有处有还无”,在噩耗面前,资本市场往往会失去理智,好坏通杀。加之大盘整体羸弱,一番折腾下来,医药板块基本沦陷,多支个股被腰斩。

处在风口浪尖的康美也不能独善吾身,市场对其财务的质疑、操控股价,及大盘连续新低后股权质押风险的担忧,自10月17日起,康美药业已吃下四个跌停,较之今年最高价,市值蒸发超300亿元。从账面上来看,康美的现金流非常好,不过令人疑惑的是,坐拥大量现金,康美药业却一直对借贷“情有独钟”。

这个可能是历史遗留问题,康美曾经创造过近百亿融资的奇迹,惯用的三板斧:1、对外各种利润展示;2、完美的股价操控;3、宣传价值投资,吸引价值股东群。不知道各位有谁记得“1214反康美事件”,以史为鉴,当年马大帅能够挂跌停板仓皇而逃,如今更有各大机构大肆抛售筹码,明哲保身。所以在我看来,康美更应该是短线客的大本营。各位不认同的可以看一下下面的数据对比:2013年9月份,持股基金由120个腰斩到57个,到如今还剩40个只占流通盘的0.86%。

那么大跌后的康美是否有价值洼地?买不买呢?笔者认为如果买的话至少需要满足以下三个条件:(1)股价严重低估;(2)财务状况良好;(3)有充足的现金。我们来逐个看康美在这三方面的状况。

首先我们得明白康美是做什么的?答案是:药材商和饮片商,关于饮片这里我要做一个解释,其实自从11年开始到16年饮片消失了,2011年开始,年报把饮片的收入与药材贸易合并。为什么会这样?答案也不复杂,要么是饮片数字非常不好看,要么是饮片的发展无足轻重了。但是2017年年报又单独把饮片的收入展示出来。我们知道康美上市之初的定位是优质饮片公司,在往后慢慢的把自己说成是搞全产业链的。其实我们从近两年的年报可以看出支撑利润的还是药材贸易和中医药饮片,几乎占了总收入的80%,本质上康美还是药材商,康美也不遗余力的布局药材贸易,从种植,交易,仓储都做了巨额的投资。不过这里得思考一个问题?药材是大宗产品,虽然比农产品略特殊一点,但周期性非常明显。康美近两年的收入主要是靠药材贸易的增长,但是相应的,存货也大幅增加,就算康美在存货管理上有信息优势,也阻挡不了一旦价格下行带来的负面影响。

其次,中药(材)业vs酒行业,为什么把这两个行业作比较,原因有二:其一、大家都知道,酒行业因为近年价格大幅上涨,到了畸高的地步。因为关系民生,适逢反腐,在zf“刻意”的打压下,出现了断崖式的回调,酒价大幅下跌,需求萎缩;酒上市公司股价多有腰斩,泡沫飞溅,一地鸡毛了。茅台就是一个典型的例子。

中药(材)行业比酒行业有过之而无不及。中国有多少酒民?5个亿。有多少人使用中药(材)?13个亿。高端酒反腐,贵细药材也反腐。比如虫草就是腐败的温床。从价格上看,药材的涨幅,至少不输于酒价的涨幅,甚至还有过之。

中药(材)行业价格畸高、股价畸高,涉毒、涉反腐(贵细药材),都与酒行业环环相扣。中药(材)既然是政府大力鼓励发展的,其安全问题则必然是zf严厉整治的。历史总是惊人的相似。酒行业经过调整,无论酒价,还是股价都会进入了良性的轨道。中药(材)也会一样。历史总是会重演的。

最后,现金流这块,康美股权质押也充分说明了一个问题:花的比挣的多。账面上第三季报出来确实是同比增长了22.1%,净利润38.47亿,但是投资的远远多于这些。所以该借的钱还得借。

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