贵州茅台 这个生意有多好?-价值漫步

原标题:贵州茅台 这个生意有多好?-价值漫步

价值漫步平时很少聊股票哈,主要写的指数基金话题比较多点。有很多人也留言说希望聊聊股票,股票的风险其实挺大的。因为买过股票的人都知道,买股票赚钱实在太难了。所以选择了指数基金价值投资这个方法,对于普通人来说,选择指数基金风险减小了很多,买指数基金,最大的风险就是买的贵,不会有资金永久损失的风险。高位买入指数基金,不断补仓、 定投,长期看都是可以赚钱的。买股票就不一定啊,港股、美股个股的风险之大普通人已经无法承受,港股 美股散户投资者买股票的比例已经很低啦。A股现在散户炒股票还是比较多一些,估计以后也会越来越少的。

如果真的想看看股票,A股最值得一看的公司个人认为是贵州茅台啦。

首先白酒行业是过去十几年以来A股投资收益最高的行业,白酒具有极高的品牌价值、代表一种中国独特的酒文化、在这个变化的世界中相对来说白酒行业的确定性是比较高一些的。

这个指数涨了42倍!2018年9月21日指数估值-价值漫步

贵州茅台与白酒指数价值之旅

不看基本面 泪流满面 2019年3月14日指数估值-价值漫步

中证白酒指数成分股共18只

十大权重股中五粮液、泸州老窖、贵州茅台三家公司占比就超过40%。

白酒指数基金只有一只:招商中证白酒指数分级(161725),去年底规模66亿元,今年大涨后,我估计规模已经超过100亿元了吧。不愿意分析公司财报的直接选择白酒指数基金即可。

如果喜欢对白酒公司再分析比较一下,当然要看贵州茅台啦。

贵州茅台公告了2019 年第一季度主要经营数据 :初步核算,2019 年第 一季度实现营业总收入同比增长 20%左右;实现归属于上市公司股东的净利 润同比增长 30%左右。

贵州茅台于2019年1月2日发过一个生产经营情况公告,当时提到公司2019年安排营收增长14%。这样看来,茅台一季度的表现是略微好于预期啦。

看一个人,不是看他在顺境中的表现,而是逆境中的表现。

看一个公司也一样,在行业处于比较繁荣时期,看不出哪个公司的护城河更强更稳固。在行业比较困难的时期,才能真正看出好公司与平庸公司的区别。

比如价值漫步之前写过五粮液:

五粮液五年7倍收益 告诉我们股市赚钱的真相 2019年3月28日指数估值-价值漫步

五粮液1998年上市以来,有过几年净利润下降的情况

2002年净利润同比下降24.42%

2005年净利润同比下降4.43%

2013年净利润同比下降19.75%

2014年净利润同比下降26.81%

泸州老窖1994年上市 在经济不太好或白酒行业困难时期,业绩下降降幅也很大:

1998年净利润同比下降61.34%

2001年净利润同比下降54.85%

2002年净利润同比下降58.21%

2004年净利润同比下降5.3%

2013年净利润同比下降21.69%

2014年净利润同比下降74.41%

其他白酒公司历史上业绩下降的年份都比较多。贵州茅台上市时间稍晚一点,茅台是2001年上市的。自上市以来,茅台没有一年业绩出现过下降的情况。即使在2013、2014年白酒行业其他公司业绩大幅下滑时,茅台的净利润增幅很小,但经营状况依然比较稳定。

白酒行业困难时期,茅台的业绩最为稳定,没有大幅增长,但也没有大幅减少,期间,贵州茅台股价跌幅也比较小。

贵州茅台-63.93%

泸州老窖-74.92%

五粮液-71.89%

中证白酒指数跌幅-65.05%

这一段行业困难时期茅台的业绩表现体现了茅台护城河的强大。

茅台及白酒行业基本不需要大力投入研发费用。

茅台自上市以来只有2017 2018年两年的财务表中列出了研发费用:

分别为1874.73、2195.36万元。

五粮液的研发费用居然更多

泸州老窖倒是没有研发费用支出。不需要大力投入研发费用开发新产品,并且公司竞争力不会削弱,这是很厉害的一个优势,像制药行业的很多公司就需要不断投入研发费用才能保持公司的竞争优势。

茅台卖产品不需要花太多销售费用,销售费用越少,净利润率就越高,对股东越有利。

茅台的销售费用占营业收入比例相对较低:之前多年比例在10%以上,后来降低到个位数比例,2018年销售费用占营业收入比例只有3.33%。销售费用应该主要是广告类支出,当公司产品不需要花钱去销售时,也说明公司做的生意是一个好生意。而五粮液的销售费用占营业收入的比例就比茅台高多啦,泸州老窖的销售费用率也比茅台高不少哦。

乳制品行业的伊利股份、制药行业的恒瑞医药都需要将营业收入的很多花在销售费用上。即使他们已经是行业内比较厉害的企业,依然要花很多销售费用。你是想拥有一个不需要花钱就能卖出去的生意,还是要不断地花钱做广告才能推动销售的生意?

贵州茅台ROE净资产收益率场内在30%以上:

毛利率90%以上,净利润率50%以上

并且茅台这个生意 几乎没有应收账款,意思就是产品销售买家先交钱再拿货。(A股这样的公司我知道的有三家,另外两家也是消费行业的,大家猜一猜是哪两家?)

恒瑞医药应收账款比较多:

伊利股份应收账款比较多

茅台的财务报表堪称完美,极高的毛利率、净利率、负债较少,没有应收账款、销售所需花费占营业收入比例较小,几乎不需要投入研发费用、长期30%以上的净资产收益率,与其他优质白马股相比有极强的竞争优势,与白酒行业其他公司相比,业绩在行业困难时期不下降,一个字:稳。如果看了茅台的财报再去看其他公司的财报,那么A股的确找不出几个好公司了。

研究公司,先看看茅台的财报,建立一个比较高的标准,对于初学公司分析股票分析的人来说很有意义哦。

茅台虽好,现在的估值也不便宜了,当年业绩几乎接近零增长时,茅台的市盈率曾经低于9倍。和五粮液一样,贵州茅台这几年股价的大幅上涨也是戴维斯双击效应,净利润2014年-2018年由153.5亿元增长到352亿元,净利润增长了129%。市盈率估值由9倍提升到了32倍,市盈率提升带来的收益355%。

白酒行业高增长也好几年了,未来或许整体业绩下降或者缓慢增长也是有可能的,一直维持高增长对任何公司、任何行业来说都是很难的。

另外茅台的市值也超过壹万亿了,未来再期待茅台能有10年10倍的收益就比较难了。10年中国GDP翻倍,假设180万亿元,茅台如果10年10倍,那么市值10万亿元,占中国GDP比例5.56%。这个可能性是很小的。不过个人认为即使茅台进入缓慢增长期,由于其强大的品牌效应,产品可提价,长期跑赢沪深300指数估计没有大问题。

什么时候是买入的好时机?

1 市场整体下跌时,茅台也会跌,据说有人研究过每次熊市茅台跌停日就是大盘见底时。

2 茅台业绩如果真的增长缓慢时,预计估值也会下降

好公司 好生意其实不多的,珍惜吧,这么好的公司公开上市,普通人购买也没有限制,不像中国一线城市的房子各种限购,有钱还不一定能买到呢。至少股市提供了一种比较平等的机会,关键是能识别出好公司呀。

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