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5年长跑,终于过了!丸美IPO过会成功

原标题:5年长跑,终于过了!丸美IPO过会成功

新起点。

文|索力

据证券时报快讯,4月30日首发上会的广东丸美生物技术股份有限公司(以下简称丸美生物)成功过会。

▍截自证券时报

距离丸美生物首次冲击IPO已经过去五年时间,此前丸美生物分别在2014年6月、2016年6月、2017年6月、2018年3月四次发布招股说明书。2016年11月丸美生物第一次过会被否,主要原因是经销商模式受质疑、产品因质量问题被监管部门处罚等。2018年7月由于丸美生物尚有相关事项需要进一步核查,发审委取消了原定于次日举行的发审委会议。

本次IPO审核通过后,丸美生物将正式登陆上海证券交易所。丸美生物完成了5年的IPO长跑,进入新的赛道。外界更为关注的是,丸美能否成为第二个珀莱雅,打破日化企业上市即疲软的“上市魔咒”。

计划融资5.84亿元,一半用于彩妆项目

▍截自丸美生物招股说明书(4月30日截图)

证监会最新披露的招股说明书显示,丸美生物计划公开发行不超过4100万股,本次发行后发行人总股本的比例不低于10%,计划融资5.84亿元。相较于第一次披露的招股说明书中14.04亿元的融资额,本次丸美生物计划融资额大幅度降低,丸美生物的上市主承销商也由国信证券更改为中信证券。

在募集资金上,丸美生物计划为彩妆产品生产建设项目募集2.5亿元资金。公开资料显示,2017年丸美生物进入彩妆市场,新增以“自信时尚”为品牌内涵的“恋火”产品系列。在成功上市后,丸美生物可能会在“恋火”彩妆系列上发力,摆脱单一品牌的营收瓶颈。

而摆脱增长瓶颈的另一个重点在于提升营销费用,在募集资金中有2.58亿元将用于营销网络建设项目。最新的招股说明书显示,丸美生物线上渠道的营收数据也在增长。在直营和分销两种销售模式下,丸美生物电子商务渠道的销售总金额在2017年超过5亿元,占当年销售总金额的37.14%,比2015年的占比21.69%,提高15.45个百分点。从人均销售上来看,招股说明书报告期内(2015年至2017年)丸美生物电商客户的人均消费金额分别为184.22元、106.93元和104.30元,持续下滑。

最新披露的招股说明书大幅度降低融资额,也在侧面印证丸美生物并不缺钱。2015年到2017年,丸美生物的经营性现金流量净额分别为2.60亿元、2.13亿元、3.56亿元。丸美生物的现金流量净额充足,从2014年7月到2017年10月共分五次决议现金分红,合计分红5.9亿元,超过了此次丸美生物上市拟融资额。

经销收入占比过高,二十亿营收或成天花板

营销成本高、单一渠道依赖性强、缺乏持续盈利能力是本土不少日化企业的共同困境。而在营收规模上,二十亿营收成为不少日化企业的天花板。今年一季度御家汇、两面针营业收入分别为3.86亿元和2.86亿元,同比仅增长1.04%和0.50%。去年国内上市主营日化企业中,仅上海家化、青岛金王、珀莱雅实现超过二十亿营收。从丸美生物历年财报趋势来看,年营业收入二十亿可能将成为丸美生物亟待突破的天花板。

▍数据来源于丸美生物招股说明书(青眼制图)

丸美生物在2017年度实现营业收入13.52亿元,同比增长11.92%。尽管在营业收入上实现两位数增长,但2017年末丸美生物的预收款项余额仅为2亿元,这一数字在2015年末为2.98亿元。预收款项余额主要为经销商所支付货款,在经销商渠道丸美生物似乎已经遭遇瓶颈。而2017年丸美生物的经销收入占比为86.54%,尽管较前一年降低了1.4个百分点,但依旧保持在较高水平。

与此同时,2015年到2017年丸美生物通过电商平台直营实现的销售额分别为0.9亿元、1.03亿元和1.5亿元,占主营业务收入的比例分别为7.56%、8.55%和11.37%,对比行业平均水平依然较低。更关键的是,快速增长的线上渠道与进口化妆品正在进一步压缩化妆品实体零售额。想要突破20亿的营收瓶颈,丸美生物可能需打造更完善的线上自营渠道。以珀莱雅为例,珀莱雅2018年电商渠道营收超过日化专营店,同比增长高达59.91%,其中线上直营同比增长高达90.19%。

日化行业上市潮还在继续

从2017年3月拉芳家化上市开始,过去两年已经有5家日化企业陆续在主板上市。丸美生物成为今年首个在国内主板上市的日化企业,目前日化企业中毛戈平、壹网壹创还在IPO排队中,丽人丽妆则完成上市辅导即将开始IPO前期工作。

证监会数据显示,4月国内共有16家企业过会,其中15家成功通过,通过率高达93.75%。在4月27日,证监会新闻发言人答记者问称,证监会坚持新股常态化发行,审核政策没有新的调整。过会率提升部分原因是过去几年中止审核企业数量在大幅增加,部分企业在排队过程中主动退出,导致最终审核呈现高通过率。之前丸美生物就曾被临时取消发审委会议,壹网壹创也于今年早些时候被中止审核。而一旦进入发审会会议,企业的首发申请将大概率被通过。

除了过会率在增加,“新赛道”科创板也在吸引不少日化企业进入。华熙生物、昊海生物目前就都在冲刺科创板,不少公司也都在转道科创板排队,进一步减轻了IPO通道压力。在科创板申报升温、IPO过会率回暖的大背景下,今年日化行业的上市潮或还将继续。

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