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民银智库《每周金融观察》(2019.4.29-2019.5.5)

原标题:民银智库《每周金融观察》(2019.4.29-2019.5.5)

目 录

3.大宗商品市场

1.《商业银行金融资产风险分类暂行办法》征求意见

2.信托上市公司季度业绩总体回暖

1. 焦点评论

2. 监管动态

3. 同业资讯

流动性跟踪:上周临近月末财政支出力度较大,银行体系流动性总量处于较高水平,央行未开展公开市场逆回购操作,没有逆回购到期,合计投放资金为0。

货币市场利率涨跌互现。存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动-38BP、-5BP、-27BP、8BP至2.09%、2.65%、2.75%、3.00%;银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动-38BP、1BP、-30BP、47BP至2.12%、2.74%、2.92%、3.46%;各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、 Shibor1M分别变动-41BP、-5BP、0BP至2.09%、2.68%、2.86%。

债券收益率涨跌互现上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动2BP、0BP、-2BP、-2BP收至2.69%、3.03%、3.19%、3.39%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动2BP、-2BP、-2BP、-1BP,收于2.92%、3.44%、3.72%、3.81%。信用债方面,1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动3BP、-1BP、1BP至3.41%、3.95%、4.25%;1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动3BP、0BP、1BP至3.69%、4.39%、5.20%。

点评:

4月PMI如期回落,对债市有所利好。4月30日,国家统计局公布4月PMI数据,官方制造业PMI为50.1%,比上月回落0.4个百分点,继续保持在扩张区间。当日,在PMI数据有所回落以及DR007较前日回落的带动下,10年期国债、国开债均下行4bp至3.39%和3.81%。

4月PMI回落主要是由于此前的春节效应及增值税减税抢跑效应消退导致。具体而言,新订单指数回落0.2个百分点至51.4%,经营活动预期回落0.3个百分点至56.5%。采购和生产指数分别回落0.1和0.6个百分点至51.1%和52.1%。进口从上月的48.7%继续回升至49.7%,但仍位于荣枯线下方;新出口订单回升2.1个百分点至49.2%。库存方面,原材料库存和产成品库存均下降,但原材料库存下降更快,反映生产较下游需求旺盛。PMI价格因素方面,主要原材料购进价格较上月回落0.4个百分点至53.1%,而出厂价格回升0.6个百分点至52.0%,创近6个月高点,其中黑色冶炼和加工价格升幅最大,反映行业利润空间改善。分企业规模看,大型企业和中型企业PMI分别为50.8%和49.1%,较上月分别回落0.3和0.8个百分点。小型企业PMI改善,较上月提升0.5个百分点至49.8%,中大型企业弱化,小企业走强,反映减税降费对小企业提振效应明显,部分改善了小企业的利润和经营预期。

整体而言,PMI数据显示内需仍在扩张区间,但速度放缓,表明经济只是弱企稳,没有强反弹,预计货币政策还将维持适度结构性宽松,广谱利率仍有下行空间。(麻艳)

2外汇市场跟踪

美元指数跌破98关口上周美元指数呈现震荡调整态势,周五收于97.4619,较前周下行0.58%;非美货币涨跌互现,其中欧元兑美元升值0.51%,收于1.1204;日元升值0.42%,收于111.11;英镑兑美元升值2.00%,收于1.3175;澳元兑美元贬值0.26%,收于0.7024。

人民币汇率微幅震荡调整。受国内“五一”假期影响,上周在岸市场仅有2个交易日,人民币兑美元中间价由6.7307上调至6.7286,累计升值21bp;在岸即期汇率收盘价由6.7381上调至6.7366,累计升值15bp。离岸市场虽有5个交易日,但整体波动幅度相对较小,离岸即期汇率收盘价由6.7384上调至6.7344,累计升值40bp。篮子货币方面,在4月19日至4月26日期间,三大人民币汇率指数涨跌互现。其中,CFETS人民币汇率指数由95.51升至95.70;参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由99.23升至99.44;参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由95.77降至95.69。

点评:

增量利好稍显不足,美元指数震荡下挫并失守98关口。上周汇市相继迎来欧元区多项经济数据发布、美联储5月FOMC议息会议决议、英国央行5月利率决议、美国4月非农就业报告等重磅事项,可谓“超级周”。美元指数震荡调整后收于97.4619,较前周下行0.58%。具体而言,周初公布的欧元区经济数据优于预期,欧元区一季度GDP季环比初值0.4%,高于预期;失业率下降至7.7%,为近十年来低位。此外,德国CPI数据涨势较为强劲,整体经济数据向好大幅缓解了此前市场对欧元区经济前景的担忧,提振欧元走升并削弱避险需求,美元指数随之失守98关口。北京时间5月2日凌晨,美联储公布5月FOMC议息会议决议,宣布维持利率目标不变并继续“保持耐心”。此前市场对美联储降息有较高预期并大力寻求降息线索,但此次会议基调仍是“保持耐心”,并无任何方向性调整;美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,通胀下降可能是暂时性因素,美联储当前的货币政策立场是适当的,使得市场降息预期边际弱化,美元指数小幅下挫后快速反弹并超越声明公布前水平。周五公布的4月非农就业报告显示美国劳动力市场继续表现强劲,新增就业26.3万人的规模远高于市场预期、小时工资同比3.2%的增速仍是不错的态势,进一步打消了市场对美国经济增长动能的担忧,也使得美联储有更充分的理由保持耐心至形势明朗化;但因薪资增速(环比0.2%,同比3.2%)略低于市场预期,叠加当前美元多头仓位已颇具规模,整体数据表现难以驱动交易商进一步增加美元仓位,部分头寸选择在数据公布后美元小幅上涨之时获利了结,美元指数一度较日高回落逾60点。综合近期公布的就业、消费、地产等经济数据传递的积极信号来看,美国经济基本面仍较为强势,叠加美联储降息预期边际转弱,后续美元指数或继续在相对高位延续震荡偏强走势。

人民币汇率微幅收涨。受国内“五一”假期影响,上周人民币在岸市场仅2个交易日,日内囿于市场静待美联储5月FOMC议息会议决议、中美贸易新一轮高级别经贸磋商在即、美国4月非农就业报告将于周末公布等诸多因素,整体交投情绪相对谨慎。上周前2个交易日,美元指数震荡下挫0.52%至97.5235,人民币兑美元汇率中间价及在岸即期汇率分别微幅上行0.03%和0.02%至6.7286和6.7366。如我们前周分析,目前市场更聚焦于基本面对汇率的影响,人民币行情的相对独立性增强。就国内经济基本面而言,上周国家统计局公布的4月制造业PMI小幅回落至50.1%(预期50.5%,前值50.5%),主要受春节扰动消退影响,当前PMI数据仍处于荣枯线上方,但原材料及产成品库存双降、就业指数小幅走低等多项指标回落,显示经济扩张边际放缓。随着国内政策组合向“宽财政、稳货币”微调,大规模减税等逆周期调节的积极效果有望在二季度有所显现。(董文欣)

3.大宗商品市场

金价震荡微跌期货方面,COMEX黄金上周收于1280.20美元/盎司,较前周下跌8.20美元/盎司,跌幅0.64%。现货方面,伦敦现货黄金收于1278.55美元/盎司,较前周下跌5.65美元/盎司,跌幅4.40%。截至周末,全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为740.82吨,较前周减少5.87吨。

国际油价先涨后跌。具体来看,Brent原油上周收于70.78美元/桶,比前周下跌0.35美元/桶,跌幅0.49%。WTI原油上周收于61.86美元/桶,比前周下跌0.94美元/桶,跌幅1.50%。美国能源信息署(EIA)数据方面,截至4月26日当周,美国原油库存增加993.4万桶,预期增加175.0万桶,前值为增加547.9万桶;汽油库存增加91.7万桶,预期为减少95.0万桶,前值为减少212.7万桶;精炼油库存减少130.7万桶,预期减少75.0万桶,前值为减少66.2万桶。炼厂设备利用率较前周下降0.9%。

点评:

黄金表现较为疲弱。尽管前周美元指数表现非常强劲,但由于德国和亚洲数据较差以及美国加大对伊朗的制裁提升避险需求,金价依然录得上涨;而上周尽管美元指数走弱,但黄金表现仍较为疲弱,从前周末的高位回落,并且由于期间受美联储政策会议、英国脱欧谈判、以及包括美国非农就业数据在内的一系列全球数据公布的影响,市场波动较为剧烈。一方面,美股虽有震荡但总体仍维持高位,市场风险情绪仍较为高涨,投资者抛弃避险资产,对贵金属构成压力;另一方面,美国的经济仍相对强劲,3月美国消费支出创近十年最大环比增幅,美国4月非农就业人口大幅增加26.3万,失业率跌至3.6%,创逾49年低位,市场对于美国经济放缓的预期有所缓解。未来如果美国与中欧日贸易谈判取得进展,可能会刺激市场风险偏好进一步升温,因而金价仍有进一步走弱的可能。

国际油价先涨后跌。自前周五经历大跳水后,上周前半周原油价格呈现小幅升温。一方面,美国政府将不再给予部分国家和地区进口伊朗石油的制裁豁免,以全面禁止伊朗石油出口,这一措施于上周正式生效。另一方面,美国消费支出数据表现良好或利好于二季度经济表现,欧元区第一季经济增长强力反弹失业率降至逾10年低位,全球经济下行压力似乎没有想象中那么悲观。不过EIA周报显示美国原油库存增至2017年9月份最后一周以来新高,原油产量增加10万桶/日,刷新历史高位至1230万桶/日,此后油价受到较大打压。展望后市,最大不确定因素还是美国对伊朗的制裁,这也是造成油价近期波动加大的主要原因;此外,沙特前期超额减产推动了油价的迅速回升,但目前也面临着美国要求其增产的压力。未来需要密切注意原油实际供应的变化与当前预期之间的偏差。(李鑫)

主要市场指数触底回升:上周一主要指数延续下跌,上周二有所回升,上证50涨幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证500、中证1000、深证成指、沪深300等主要指数分别涨-0.26%、1.81%、-0.95%、-2.05%、-1.86%、-2.61%、-0.26%、-1.09%、0.62%。28个申万一级行业指数中,6家上涨,22家下跌;涨幅前五位分别为银行(2.04%)、食品饮料(2.03%)、家用电器(1.32%)、交通运输(0.95%)、商业贸易(0.58%);涨幅后五位分别为传媒(-2.78%)、电子(-3.13%)、有色金属(-3.62%)、计算机(-3.80%)、通信(-6.15%)。银行、白酒、医药、家电等行业板块涨幅居前。

消息方面,上周,统计局发布数据,中国4月官方制造业PMI为50.1,预期为50.5,前值为50.5;官方非制造业PMI为54.3,预期为54.9,前值为54.8;中国4月财新制造业PMI为50.2,预期为50.9,前值为50.8;国务院会议确定使用1000亿失业保险基金结余实施职业技能提升行动的措施;首批7只科创板基金提前结束募集,申购规模超过千亿,平均配售比例不超过10%。交通运输部报告,“五一”假期日均客运量与去年相比略有下降,降幅约1%;银保监会主席郭树清日前表示,近期拟推出12条银行业保险业对外开放新措施。

一级市场融资额环比大幅减少:按照上市日口径计算,上周股权融资金额和家数分别为137亿元和7家。其中,IPO融资金额10亿元,家数为1家;增发金额4亿元,家数为1家;配股金额44亿,家数为2家;优先股金额300亿,家数为1家;可转换债金额79亿元,家数为3家;可交换债金额0亿元,家数为0家;融资家数较前周减少18家,金额较前周减少595亿元。截至5月4日,证监会未核发IPO批文。本周将有5只新股发行,预计募集资金金额共计37.77亿元。

点评:

上周无逆回购到期,央行未开展任何操作,央行公告称月末财政支出力度较大,银行体系流动性总量处于较高水平。预计5月份流动性供求将面临财政收税、MLF到期、政府债券发行缴款等因素影响。上周货币市场利率和债券市场收益率多数下降,资金市场利率总体仍处低位。上周2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货资金价格指数与前周比分别上升18个基点、17个基点和30个基点。近期5年期和10年期国债收益率波动上升,反映了市场对基本面回暖预期和央行货币政策预调微调预期的变动。2019年以来,虽然货币市场利率和货币类资产收益率仍处低位,但长端债市收益率中枢出现一定幅度抬升;伴随以蓝筹白马为代表的股票出现上涨,大类资产风险收益比显示蓝筹等优质股票类资产性价比优势出现较大削弱。

上周共两个交易日,每个交易日A股市场成交金额分别为6454.25亿元、4963.05亿元。全周总成交额和日均成交额分别为11417.30亿元、5708.65亿元,两个指标与前周比分别下降67.80%和19.49%。量能继续下降既有“五一”假期因素的影响,又有市场交投活跃度降低的内在因素。春节以来十二周两市日均成交额分别为3986.76亿元、5783.30亿元、8705.69亿元、10793.05亿元、9386.19亿元、8147.80亿元、7501.40 亿元、10045.37亿元、8556.72亿元、7737.96亿元、7090.62亿元、5708.65亿元,同比分别增加44.71%、45.06%、50.53%、23.98%、-13.03%、-13.19%、-7.93%、33.91%、-14.82%、-9.57%、-10.31%、-19.49%。4月份量能变化数据说明当前市场行情演绎已从2月份的单边快速入市上涨特征和3月份的增量式脉冲上涨特征转向当前的存量式震荡结构行情特征。在当前的存量资金博弈阶段,市场热点虽然此其彼伏,但持续性较差。统计数据表明上周大额资金日均持续净流出约为200亿元,资金持续流出的累积效应是交投清淡、股价下跌和高估值风险的持续释放。

上周首批7只科创板基金提前结束募集,据统计7只基金购规模合计超过千亿,平均配售比例不超过10%。具体来讲,华夏、富国、汇添富、南方、嘉实、工银瑞信、易方达7只科创板基金的配售比分别为4.08%、4.72%、5%、9.09%、9.75%、22.22%、9.75%,其中华夏科技创新基金4.08%配售比创公募基金史上的最低配售比例。科创板基金创历史记录超额认购一方面说明1季度市场整体回暖和科创版“举国关注建设”引发的超强赚钱效应;国内以散户为主的投资者结构在历史上也有“炒新”传统和文化,历史统计看,2006年中小板与2010年创业板诞生初年90日平均涨幅分别为73.27%和83.51%。另一方面,超额配售也与管理层规模管控有关,当前科创板基金发售采用了10亿元的规模限制。

从投资角度,投资者应理性看待科创版基金的“火爆销售”。虽然前期成立的科创板基金可能大概率获得政策和估值红利,但科创板前期上市企业的长期投资价值需要实践检验。多数科创版企业处于初创期,盈利模式和商业模式的稳定性和成长性与主板公司较低。此外,科创板股票投资还面临较高的流动性风险、退市风险与投资集中风险。

上周国内上市公司相继披露发布2018年年报和2019年一季报。整体而言,上市公司业绩出现触底反弹的发展态势,行业龙头企业与中小企业的的业绩差距依然呈现扩大趋势。2018年A股上市公司合计实现营业总收入和净利润分别为45.18万亿元、3.36万亿元,同比分别增长11.48%和下降1.9%;2019年一季度A股上市公司合计实现营业总收入和净利润分别为11.26万亿元、1.03万亿元,同比分别增长11%和9.38%。其中,2018年主板公司业绩仍呈现正增长,中小创净利润下滑明显;2019年一季度主板盈利稳健增长,中小创下滑趋势放缓。不同行业之间的景气度差异有所扩大,如高端白酒行业景气度也创历史新高、券商业出现强复苏态势,35家A股上市券商一季报营收和利润增幅分别为50%和86.59%。当前年报和季报业绩披露结束为投资者选股指明方向。待市场风险进一步释放后,投资者应当关注估值合理、成长确定性较强的细分行业龙头公司;高质量发展态势将伴随行业集中度提高,相关龙头公司将会明确受益。上周ST康得新、康美药业等昔日白马股持续暴雷也反向证明市场上优质上市公司确实凤毛麟角。

从时间节点来看,伴随4月底结束,A股市场持续活跃已经经历近三个月的时间跨度。前期A股市场迎来阶段性牛市的逻辑是估值修复和流动性宽松,其中流动性的阶段性宽松是最直接的因素。当前,从各路资金运动轨迹来看,前期流动性宽松驱动行情的逻辑出现修正和微调是大概率事件,或者说A股市场流动性正在经历边际上的持续收紧。首先,伴随减税降费和宽信用政策在一季度出现超预期效果带来宏观调控政策出现预调微调。中央财经委员会第四次会议明确强调要强化宏观政策逆周期调节,其中,货币政策要松紧适度,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调;与之同时,央行官员表态货币政策以前没有放松,现在也谈不上收紧;货币政策再次重申“稳健”意味着政策层面对流动性总量的修正。其次,4月份以来,股票市场直接融资出现同比显著上升的状况,IPO、增发、优先股、可转债和可交换债等融资方式对二级市场流动性具有抽血效应;自新一届发审委履职以来,共对19家上会企业进行审核,过会率达89%,与上一届发审委56%的过会率相比大幅回升。最后,二级市场的减持“抽血”同样惊人,据统计,4月份以来,沪深港通资金流出达179.97亿元,月度数据首度呈现流出态势;此外,今年以来约有近千家上市公司发布减持计划,预估算减持金额超过千亿元,其中多数减持主体为实控人、大股东减持。社保基金减持交行,中石油等控股股东以换购ETF份额减持为代表新减持方式也成为资金流出的重要方式。(李相栋)

1.《商业银行金融资产风险分类暂行办法》征求意见

为促进商业银行准确识别信用风险,真实反映资产质量,4月30日,银保监会就新制定的《商业银行金融资产风险分类暂行办法》(以下简称《暂行办法》)向社会公开征求意见,称将根据各界反馈意见,进一步修改完善《暂行办法》并适时发布。

《暂行办法》共六章48条,要求商业银行遵循真实性、及时性、审慎性和独立性原则,对承担信用风险的金融资产开展风险分类。与现行《贷款风险分类指引》相比,《暂行办法》拓展了风险分类的资产范围,提出了新的风险分类核心定义,强调以债务人为中心的分类理念,明确把逾期天数作为风险分类的客观指标,细化重组资产的风险分类要求。同时,《暂行办法》针对商业银行加强风险分类管理提出了系统化要求,并明确了监督管理有关要求。

点评:

信用风险是我国银行业面临的最主要风险,完善的风险分类制度是有效防控信用风险的前提。在此之前,银行对贷款进行五级分类主要是依据1998年央行发布的《贷款风险分类指导原则》和2007年原银监会发布的《贷款风险分类指引》(以下简称《指引》),《暂行办法》则是在此基础上的“升级版”, 既借鉴了国际最新要求,又结合了国内监管实践,将替代《指引》,促进商业银行做实金融资产风险分类,真实反映资产质量。

与现行的《指引》相比,《暂行办法》主要有四方面的重要调整:

1、拓宽风险分类的资产范围:由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产

这是《暂行办法》中最大的一个变化,是适应当前中国银行业变化和监管制度补短板的表现。近年来,随着银行业务快速发展,商业银行的资产结构发生较大变化,贷款在金融资产中的占比总体下降,非信贷资产占比明显上升。而现行的《指引》主要针对贷款提出分类要求,对贷款以外的其他资产以及表外项目规定不细致。这就造成两方面问题:一是部分商业银行对投资债券、同业资产、表外业务等没有开展风险分类,或“一刀切”全部分为正常类;二是商业银行投资的资管产品结构较为复杂,许多银行对投资的资管产品没有进行穿透管理,难以掌握其真实风险。为此,《暂行办法》将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产,对非信贷资产提出了以信用减值为核心的分类要求,特别是对资管产品提出穿透分类要求,对于无法穿透至基础资产的资产证券化产品,要求按照基础资产中风险分类最差的资产确定产品风险分类。此举有利于商业银行全面掌握各类资产的信用风险,针对性加强信用风险防控;也能让监管更及时地发现银行的风险动态,倒逼银行在风险管理和不良处置上更加积极。

截至2018年末,商业银行口径不良贷款率为1.83%,而不良资产率不足1%。考虑到历史上银行投资非标、资管产品的风控标准和透明度低于表内信贷,资产风险和收益均大于一般性贷款,甚至少部分银行将资管产品作为藏匿不良资产的通道。若政策落地实施,商业银行资产不良或将出现一定幅度的增加。

2、风险分类理念转变:从以单笔贷款为对象到以债务人为中心

根据现行《指引》,贷款风险分类以单笔贷款为对象,同一债务人名下的多笔贷款的分类结果不尽一致,既可以是正常类,也可以分为关注类、次级类、可疑类或损失类。借鉴“实质性”不良的概念,考虑到对公客户公司治理和财务数据相对完善,《暂行办法》要求商业银行对非零售资产金融资产进行分类时,应以评估债务人的履约能力为中心,重点考查债务人的财务状况、偿付意愿、偿付记录。但需要指出的是,以债务人为中心并非不考虑担保因素。对于不良资产,商业银行可以依据单笔资产的担保缓释程度,将同一非零售债务人名下的不同债务分为次级类、可疑类或损失类。对于零售资产,考虑到业务种类差异、抵押担保等因素影响,银行也可以对单笔资产进行风险分类。

此外,借鉴巴塞尔委员会在《审慎处理资产指引——关于不良暴露和监管容忍的定义》中的规定,如果银行的非零售交易对手有任何一笔风险暴露发生实质性不良,应将其所有风险暴露均认定为不良。为此,《暂行办法》规定债务人在本行债务有5%以上分类为不良的,本行其他债务均应分类为不良。此标准类似债券市场“交叉违约”,对于综合授信规模较大的弱资质集团客户有一定影响。这样的分类也更具有前瞻性,可以让风险提前暴露出来,能够让银行更加主动地进行风险管理,避免错失处置的良机。

3、风险分类标准变化:明确把逾期天数作为风险分类的客观指标

商业银行开展风险分类的核心是准确判断债务人偿债能力恶化程度,逾期天数长短是反映资产恶化程度的重要指标。现行《指引》对逾期天数与分类等级关系的规定不够清晰,导致一些银行以担保充足为由,未将全部逾期90天以上的债权纳入不良。为此,《暂行办法》规定:金融资产逾期后应至少归为关注类,逾期90天以上应至少归为次级类,逾期270天以上应至少归为可疑类,逾期360天以上应归为损失类。《暂行办法》实施后,逾期90天以上的债权,即使抵押担保充足,也应归为不良。同时,考虑到非零售债务人逾期90天以上所反映出的风险严重程度,规定同一债务人在所有银行的债务中逾期90天以上债务已经超过5%的,各银行均应将其债务归为不良。

近年来,银行业尤其是大中型银行对于风险分类的操作日益严格、谨慎,监管机构此前对不良贷款偏离度(90天以上逾期贷款/不良贷款)也提出严格要求。截至2019年一季度末,上市银行不良偏离度总体保持在100%以下,其中六大行不良认定更为审慎,不良偏离度保持在70%~90%,股份行、城商行、农商行基本保持在90%~100%。因此,办法将90天以上逾期贷款纳入不良对上市银行影响不大。对于商业银行整体而言,预估执行新标准后将新增不良1000亿元左右,主要是对非上市银行形成影响。考虑到除商业银行外,政策性银行和涉农机构(农合、农信、村镇银行)参照执行,预计对这些机构影响更大。

此外,4月上旬,媒体报道部分地方银监部门鼓励有条件的银行将逾期60天以上贷款纳入不良贷款,这反映了监管机构对风险认定更为审慎的态度。若60天以上逾期全部计入不良,则预计商业银行不良将增加2000亿元左右,上市银行中股份行影响偏大,预计在700亿元左右。当前,部分银行特别是非上市中小银行盈利能力减弱,拨备覆盖率不高,接近监管红线,不良处置压力较大,若将60天以上逾期全部纳入不良,势必加大银行经营压力,造成部分指标突破监管红线,预计短期内该监管要求向全国中小银行全面推广的可能性不大,更可能在主要商业银行领域推行。

4、重组资产认定更加明确;不再“一刀切”认定为不良,“关注类”贷款存反弹压力

对重组资产的分类是办法的一大亮点。一是重组资产的认定更加明确。《暂行办法》明确了重组资产定义,重点对“财务困难”和“合同调整”两个概念作出详细规定,细化符合重组概念的各种情形。原有通过“展期”等其他方式进行安排,规避重组贷款纳入不良分类的监管套利空间将被阻塞。政策实施后,悲观情境下可能导致商业银行“关注类”贷款大幅增加超过5000亿元,对全金融机构口径影响更为明显。

二是对于重组资产不再“一刀切”认定为不良,观察期内分类措施相对缓和。此前,商业银行对重组贷款的分类标准较为严格,即重组贷款应至少归于次级类,重组后的贷款若依然逾期,则认定为可疑类,且分类档次在6个月观察期内不得调高。《暂行办法》尽管将观察期由6个月上调至1年,但在观察期内采取了相对缓和的措施,即对重组资产不再“一刀切”认定为不良,对于重组前为正常类或关注类的,重组后要求至少归为关注类。而对于观察期内下调为不良的,应重新计算观察期。重组前为不良的,观察期内不得上调分类,资产质量持续恶化的应进一步下调分类,并重新计算观察期。

总体来看,《暂行办法》的制定和发布,进一步明确规范了商业银行的风险分类行为和风险分类规则,鼓励商业银行风险“早暴露、早隔离、早处置”。审慎监管基调符合当前经济总体形势,“以丰补歉”的逆周期调节思路有利于银行业稳定经营。政策总体对银行业影响深远,但对经营比较规范的上市银行影响相对较小可控。(张丽云)

2.信托上市公司季度业绩总体回暖

上周,

截至上周,多家信托上市(含母公司)公司完成发布2019年1季报。虽然不同机构经营持续分化,但1季报数据显示信托机构总体出现反弹回暖格局。如安信信托一季报营收和利润分别为5.29亿元和3.12亿元,同比分别下滑66.75%和70.44%,降幅环比趋稳;净资产为128.13亿元,较上年末增长6.67%;陕国投一季报营收和利润分别为5.5亿元和2.42亿元,同比分别上升102.94%和97.75%%,环比大幅反弹;净资产为105.76亿元,较上年末增长1.54%。

点评:

上市信托机构显著受益于权益类自营投资的增长。上市信托公司业绩回暖主要受益于投资收益贡献,资本市场整体性回暖助力相关信托公司短期持有的股票市值大幅上升。在新的会计准则项下,上市金融企业需要把交易性金融资产计入当期利润反映。从多家信托公司1季报数据来看,交易性金融资产价值的大幅提升成为信托公司一季度利润提升的主要贡献。如,陕国投公允价值变动损益为1.99亿元,同比大幅增加1687.55%;爱建集团投资收益为5967万元,去年同期此科目为-3325万元;中粮资本公允价值变动收益为4.94亿元,同比增长503.21%。

除上述纯信托类上市公司之外,以信托子公司为经营主体的多元金融控股上市公司数据也支持信托机构的回暖态势,这些信托母公司虽然没有披露其旗下子公司的详细经营数据,但母公司经营业绩总体回暖在很大程度上也支持部分信托机构的业绩反弹。如,江苏国信净资产254.04亿元,较上年末增长4.9%,一季报营收和利润分别为45.86亿元和11.05亿元,同比分别下降13.71%和上升148.35%;经纬纺机一季报营收和利润分别为26.53亿元和1.82亿元,同比分别上升52.45%和35.51%;五矿资本一季报营收和利润分别为16.19亿元和10.31亿元,同比分别上升11.29%和89.87%;爱建集团一季报营收和利润分别为3.82亿元和2.64亿元,同比分别上升191.84%和48.94%,净资产99.33亿元,较上年末增长3.10%。

信托上市公司业绩持续回暖仍然取决于信托业务收入状况。从全行业来看,信托业营收增长主要依赖于信托手续费业务收入,其占全部营收的比重约为70%左右。而信托手续费业务收入又取决于行业资管规模的变化。据信登登记数据,2019年一季度末,全行业受托资产规模约为22.57万亿元,较2018年末的22.79万亿元微降0.96%。2月末全国各信托公司持有存量信托受益权规模达22.58万亿元,较1月末微降1.65%。3月末信托受托资产规模相比2月末出现微幅增长,总体看来,行业资产规模仍维持调整态势,由此决定了信托手续费业务收入增长动力仍相对不足(李相栋)

1.焦点评论

深交所坚决打好防范化解重大风险攻坚战

4月29日,深圳证券交易所公布理事会2018年工作报告及2019年重点工作报告。报告指出,2018年深交所着力从深化决策职能、强化制度建设、优化平台功能三个维度开展工作,积极推动市场建设。2019年工作将围绕增强金融服务功能、强化市场风险防控、完善多层次股票市场功能等三大核心任务展开。防范化解金融风险一直是金融工作的核心任务之一,深交所理事会作为决策机构,将推动交易所在落实金融工作核心任务方面发挥关键作用,助力深交所各项工作迈上新台阶。健全的风险管理机制是有效管理风险的基础。长期以来,深交所积极探索完善风险管理模式,初步形成涵盖事前评估与防范、事中控制与应对、事后总结与改进的全面风险管理体系,在证券监管系统内率先成立理事会风险管理委员会,健全完善了风险管理组织架构。

银行发行二级债持续升温

4月下旬,银保监会官网连发公告,重庆农商行、杭州银行二级资本债券发行预案均获地方监管局批复,用以补充银行二级资本。据同花顺数据统计显示,1月份以来,共有20家银行发行二级资本债券,多为地方城商行和农商行,合计规模达3220亿元。近来政策引导银行金融机构加大信贷投放力度以支持实体经济企业,加大了商业银行的资本金消耗,银行补充资本需求明显;且随着监管对不良确认的趋严,商业银行通过留存利润补充资本金的空间受到挤压,亟待通 过其他渠道补充银行资本。与其他资本补充工具相比,二级资本债券有次级条款和减记条款的优势,能计入银行附属资本,且清偿顺序靠后,在符合相关规定且触发事件时,可以对本息一笔勾销,一方面能吸收损失,另一方面也体现出监管对于银行补充资本金拓宽渠道的决心。

2.监管动态

央行:推出多种工具降低小微企业融资成本

近日,央行货币政策司司长孙国峰表示,将坚持结构性去杠杆的取向,银行加大对小微企业的信贷支持力度不会提高整体的杠杆率,是在杠杆方面进行结构优化。主要推出两个方面工具:一是加大信贷政策支持再贷款、再贴现政策的支持力度,合理增加再贷款、再贴现的额度。二是适时开展定向中期借贷便利(TMLF)操作,支持小微和民营企业发展。

银保监会:开展农村中小银行股东股权排查整治工作

4月29日,银保监会表示,农村中小银行股东股权排查整治,目前已完成40%,将于2020年完成。排查整治过程中发现农村中小银行股东股权存在一些突出问题,包括部分机构关联交易控制不足,关联方授信余额未纳入全面授信管理,部分机构股权质押管理不规范。下一步将抓好违规问题整改,对自查自改不到位,特别是性质恶劣、屡查屡犯的机构和个人,依法依规从严问责、从重处罚。

外汇局:允许银行为个人“海淘”提供电子支付服务

4月29日,外汇局印发《支付机构外汇业务管理办法》,个人在跨境电商平台或网站购买商品或服务时,通过支付机构可以便利地实现购汇并对外支付。同时,《管理办法》还允许银行为个人“海淘”提供电子支付服务,拓宽个人“海淘”支付结算渠道。支付机构外汇业务的单笔交易金额原则上不得超过等值5万美元。

央行:与乌拉圭央行签署合作备忘录

4月29日,央行行长易纲会见了出席第二届“一带一路”高峰论坛的乌拉圭外长尼恩,就加强中乌两国金融交流与合作交换了意见,并共同签署了《中国人民银行与乌拉圭中央银行合作备忘录》。

财政部:争取9月底前完成全年新增债券发行

4月30日,财政部就做好地方债券发行工作提出八条意见,明确地方财政部门应当根据资金需求、地方债券到期情况、债券市场状况等因素,统筹资金需求与库款充裕程度,科学设计债券发行计划。各地应当合理把握发行节奏,切实加快债券发行进度,2019年6月底前完成提前下达新增债券额度的发行,争取在9月底前完成全年新增债券发行。

3.同业资讯

大型国有银行

建设银行:与山东省政府签署战略合作协议

4月26日,建行与山东省政府签署“数字山东”建设战略合作协议。建行将支持山东“互联网+政务服务”、金融风险监测、政务服务渠道延伸拓展,助力打造协同高效的数字政府;加大对山东省数字经济相关领域信贷、财务、人力资源的倾斜力度,强化创新引领,推动数字技术与实体经济深度融合发展;在社会治理、公共服务、城市管理等领域提供相关服务。

中国银行:公募基金单日认购破百亿

近日,中行率先独家发售首批科技创新主题公募基金之一的“易方达科技创新混合基金”,认购规模单日突破100亿元。该产品募集规模上限为10亿元,将采用末日比例确认的方式启动比例配售。29日开始,投资者亦可在中国银行以外的其他渠道认购其他6只科创主题公募基金。

工商银行:完成发行550亿元二级资本债券

近日, 2019年工行二级资本债(第二期)已在全国银行间债券市场发行完毕。该期债券发行总规模为550亿元,用于补充二级资本。分为两个品种:品种一为10年期固定利率品种,在第5年末附有条件的发行人赎回权,发行规模为人民币450亿元,票面利率为4.40%;品种二为15年期固定利率品种,在第10年末附有条件的发行人赎回权,发行规模为人民币100亿元,票面利率为4.69%。

农业银行:联合中国银联推出全国首张乡村振兴主题卡

4月29日,农业银行联合中国银联共同发布乡村振兴主题卡。这是面向农村地区农户、农产品经纪人、农村合作社等涉农主体发行的银行卡产品,针对农村 居民实际需求,提供了一系列综合支付服务。中国银联将进一步完善该主题卡功能,丰富涉农权益服务体系,深化与云闪付APP的融合,搭建更为完善的开放服务平台。

政策性银行

进出口银行:与巴拿马环球银行签订流动资金贷款协议

近日,进出口银行与巴拿马环球银行签署流动资金贷款协议,支持推动中巴经贸往来、促进中巴产能合作。这是进出口银行向巴拿马金融机构提供的首笔贷款,也是落实“一带一路”倡议“资金融通”领域的重要成果,有利于提升巩固与拉美地区全面融资合作,促进经贸关系往来。

全国股份制银行

招商银行:在湘潭、衡阳上线私人银行客户服务新模式

近日,招商银行先后宣布在湘潭和衡阳启用私人银行服务远程投顾新模式。此次招商银行在湘潭、衡阳全新推出“1+1+N”远程投顾新模式,依托招商银行私人银行打造的业内独有的投资顾问队伍、投研队伍、组合投资经理等专家团,以及执行总经理队伍,以执行总经理为桥梁,实现客户与专家团的对接。客户可以通过一对一视频沟通,实现定制化、专业化的资产配置服务。

民生银行:发布2019年一季度业绩报告

4月29日,民生银行发布了2019年一季报。2019年一季度,实现归属于母公司股东的净利润157.92亿元,同比增长8.50亿元。一季度总资产再次站上6万亿元,较上年末增长2019.26亿元,增幅3.37%;小微贷款4273.97亿元,比上年末增长118.33亿元,在零售贷款中占比达34.21%。此外,民生银行加快了外部融资步伐,一季度发行了400亿元人民币二级资本债。截至2019年3月末,民生银行集团资本充足率12.14%,比上年末提高0.39个百分点

中信银行:发布2019年一季度业绩报告

近日,中信银行发布2019年一季度业绩报告,截至报告期末,中信银行资产总额62414.10亿元,比上年末增长2.88%;不良贷款率1.72%,比上年末下降0.05个百分点;拨备覆盖率169.89%,比上年末上升11.91%;核心一级资本充足率8.78%,比上年末上升0.16%;一级资本充足率9.57%,比上年末上升0.14%;资本充足率12.63%,比上年末上升0.16%。

招商银行:推出“质押闪”

近日,招商银行推出了一款全线上的个人网络贷款产品,全面升级了客户们的理财和贷款需求。客户在招商银行购买理财后,如出现流动性资金紧缺,可以通过质押理财产品的方式向招商银行申请一笔贷款。与传统贷款业务相比,“质押闪”办理手续简单方便,客户可通过招商银行手机银行自助申请办理贷款,系统自动完成贷款审批和放款。

兴业银行:达成“债券通”项下首笔NCD一级市场发行

4月29日,作为全市场首家在“债券通”项下发行NCD的商业银行,兴业银行与7家境外投资人达成首笔认购,投资者群体涵盖外资银行、外资基金和中资银行海外分行,累计交易金额达8.3亿人民币,交易期限含1年与3个月,利率分别为3.23%、3.05%。这一举措为债券通项下交易品种的多元化打下坚实基础,进一步提升了国际投资者进入中国债券市场的动力。

其他商业银行

4月25日,上海银行与战略投资者西班牙桑坦德银行签署了新一轮战略合作协议,双方将在原有合作的基础上,利用各自优势,进一步深化公司金融、零售金融、金融市场、科技创新等领域的合作。在我国“一带一路”倡议的背景下,两行将携手致力于丰富境内外客户服务内涵,助推跨境金融融通,并将不断为促进跨境互联互通、增进中西文明对话发挥桥梁作用。

近日,宁波银行200亿小微企业金融债获批。宁波银保监局公告显示,《宁波银行股份有限公司关于发行小型微型企业贷款专项金融债券的请示》已获得批复同意,宁波银行将在全国银行间债券市场发行不超过200亿元人民币的金融债券,所募集资金全部用于发放小微企业贷款。

民生银行研究院 金融发展研究团队

minshengyinhang

张丽云 zhangliyun@cmbc.com.cn

李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn

麻 艳 mayan12@cmbc.com.cn

董文欣 dongwenxin@cmbc.com.cn

李 鑫 lixin68@cmbc.com.cn

宋江立 songjiangli@cmbc.com.cn

联系人|李相栋(微信:lixd-123)返回搜狐,查看更多

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