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民银智库《每周要闻分析》(2019.5.13-5.19)

原标题:民银智库《每周要闻分析》(2019.5.13-5.19)

目 录

一、全球财经要闻

1. 美国:贸易摩擦继续升温,经济数据喜中有忧

2. 欧洲:德国一季度经济开局稳健,意大利预算和英国脱欧风波再起

3. 日本:经济“正在恶化”,更多刺激政策恐难出台

4. 国际市场:美元一枝独秀,美欧股市分化,黄金石油涨跌互现

二、国内财经要闻

1. 政治局会议:审议《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》

2. 李克强总理:要把稳定和扩大就业放到更突出位置

3. 国常会:部署进一步推动网络提速降费,确定发挥企业主体作用提高创新能力的措施

4. 发改委等:发布《关于做好2019年降成本重点工作的通知》

三、金融发展动态

1. 2019年一季度货币政策执行报告:适时适度实施逆周期调节

2. 美元指数持续走强,人民币大幅下挫

3. MLF与定向降准共同呵护资金面,税期扰动可控

四、上月重要数据

1. 4月份规模以上工业增加值增长5.4%,较上月回落3.1个百分点

2. 1-4月份固定资产投资同比增长6.1%,较1-3月份回落0.2个百分点

3. 1-4月份房地产开发投资同比增长11.9%,较1-3月份加快0.1个百分点

4. 4月份社会消费品零售总额同比名义增长7.2%,较上月回落1.5个百分点

5. 4月份财政收入增速回落1.2个百分点至2.8%,财政支出加快0.5个百分点至15.9%

6. 4月份一二三线城市商品住宅销售价格稳中略升

7. 1-4月份FDI累计为346.4亿美元,同比增长3.3%

一、全球财经要闻

1.美国:贸易摩擦继续升温,经济数据喜中有忧

上周中美贸易摩擦继续升温,双方各有新动作出台,对市场情绪和市场走向产生剧烈影响。

周一,中国国务院关税税则委员会发布公告,决定自2019年6月1日0时起,对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率,分别实施25%、20%或10%加征关税。

周二,美方表示将就对3000亿美元中国输美产品加征关税问题于6月17日就此举行听证会。美国总统特朗普周二表示,与中国的贸易磋商没有破裂。他对记者们表示,美国与中国正就贸易问题“进行非常好的对话”。在这一消息的促进下,美国股市周二反弹。

周三,美国总统特朗普签署行政命令,宣布美国科技面临威胁,全国进入紧急状态。在此紧急状态下,美国企业不得使用对国家安全构成风险的企业所生产的电信设备。外媒普遍认为,这是在为禁止美企与华为的业务往来铺平道路。

此前据外媒报道,美国财长努钦周三表示,他可能很快会访问北京,继续与中国进行贸易磋商。努钦没有详细说明未来磋商的时间,但他认为上周在华盛顿与中国官员进行的为期两天的高级别磋商具有建设性。中国商务部回应称,中方不掌握美方来华计划。

数据方面,美国5月密歇根大学消费者信心指数升至102.4,创下15年以来新高。美国至5月11日当周初请失业金人数为21.2万人,低于前值22.8万和预期22万。美国4月新屋开工总数年化为123.5万户,高于前值113.9万户和预期120.5万户。

但美国经济数据也不全然乐观。美国商务部公布的4月零售销售意外下滑0.2%,不及预期增长0.2%,这或给美国二季度的经济增长蒙上了一层阴影。美联储公布的4月工业产出月率下跌0.5%,预期持平,前值下跌0.1%,一定程度上表现出经济失速的迹象。

点评:

继前一周美国将2000亿美元中国商品上调关税之后,上周一中国宣布了反制措施,将自6月1日起对600亿美元美国商品上调关税。美国随后则又有新动作,双方贸易关系短期内明显恶化。

美方先是表示将对3000亿美元中国输美产品加征关税问题举行听证会,其后特朗普签署行政命令,宣布美国科技面临威胁,全国进入紧急状态。

在步步紧逼的同时,特朗普并未将中美磋商的大门彻底关闭。上周二他曾对记者表示,正与中国就贸易问题“进行非常好的对话”。美国财长努钦上周三亦表示,他可能很快会访问北京,继续与中国进行贸易磋商。

为了保证火力聚焦,避险双线作战,上周特朗普还主动向其他贸易伙伴示好。一方面,他声称将推迟欧盟和日本汽车关税至少180天,并会与欧盟和日本就汽车进口问题进行谈判;另一方面,美国还准备取消对加拿大和墨西哥的钢铁和铝关税,此举有助于为批准美墨加协议扫清道路。

这些都显示出了特朗普作为商人的谈判技巧。而美国最新的经济数据也为他的强硬姿态提供了底气。

从上周数据来看,5月密歇根大学消费者信心指数升至102.4,创近15年来的新高,消费加速将会为经济走好提供最大动力。4月份的新屋开工数也高于预期和前值,住宅建筑商信心指数则升至7个月高位,显示出美国加息步伐放缓正推动房地产市场走稳。初请失业金人数低于预期和前值,则显示出就业市场的根基仍然稳固

当然,还有一些数据不够乐观。如直接刻画消费情况的零售销售数据4月意外下滑0.2%,不及预期和前值,4月工业产出下滑幅度也有所加深,一定程度上显示出经济失速迹象。总的来说,美国经济基本面的情况将决定美国能够在多大程度上吸收贸易摩擦的冲击,也进而决定特朗普的态度。(王静文)

2.欧洲:德国一季度经济开局稳健,意大利预算和英国脱欧风波再起

数据显示,德国一季度季调后GDP季环比初值0.4%,预期0.4%,前值0%;同比增长0.7%,符合市场预期。

5月15日,意大利副总理萨尔维尼(Matteo Salvini)对欧盟政策进行批评,令投资者对该地区的选举感到紧张。萨尔维尼表示,欧盟预算规则正在“让欧洲大陆挨饿”,必须改变。一天前,他曾表示,意大利应该准备好打破这些规则。

萨尔维尼表示,意大利需要类似美国现任总统特朗普那样的冲击,我们需要忽视规则;如果北方联盟党在欧盟选举中取得不错的结果,“将撕毁欧盟一切屠杀意大利的规则”。

5月16日,据媒体报道,一直顶着巨大辞职压力的英国首相特蕾莎·梅终于宣布,6月3日无论脱欧协议是否能够在议会通过,她都将给出具体离职日期,并商定保守党内新领导人的选举日程。

在离职前,梅还想进行奋力一搏。在16日与保守党普通国会议员委员会长达一个多小时的会议上,梅表示她正集中精力推动英国退欧,并希望在6月3日当周就退欧协议法案赢得关键的投票。

点评:

上周最新公布的数据显示,德国一季度经济开局稳健。受家庭支出增加和建筑业蓬勃发展推动,德国一季度GDP环比初值较上季度提高0.4个百分点至0.4%,时隔两个季度再度恢复增长,并与欧元区一季度增速持平,已不再拖累欧元区增长。

然而,意大利预算问题和英国脱欧风险再度上升,加之欧洲议会选举在即,引发市场担忧。

根据本月欧盟对意大利财政状况的最新预测,受就业市场疲软和高昂公共支出拖累,2020年意大利赤字/GDP将突破欧盟规定的3%上限,达到3.5%。对此,意大利副总理萨尔维尼强硬表态,为促进经济和就业增长,在必要时需将该国财政赤字水平提升到占GDP的3%。这一赤字目标水平远超2018年12月份意大利与欧盟达成的2.04%的赤字目标,无异于单方面企图撕毁双方此前达成的预算协议。萨尔维尼还猛烈炮轰欧盟财政政策,称欧盟预算规则正在“让欧洲大陆挨饿”,意大利应该准备好打破这些规则。

5月23日,欧洲议会将迎来改选。多个民调显示,当前掌权的中右翼亲欧保守党支持率落后于新成立的“脱欧联盟”,而意大利两大民粹政党正属于这一联盟。萨尔维尼的言论无异于向欧盟当局提前示威。一旦欧盟政局有变,其对成员国财政的约束力将进一步下降。在庞大债务和高额赤字的困扰下,这无疑是意大利政府期望看到的。受意大利与欧盟预算之争影响,投资者对欧元区经济稳定前景的信心减弱,欧元遭大幅抛售。

雪上加霜的是,英国相位争夺战也恐将在漫长曲折的脱欧进程中打响。上周英国首相特蕾莎·梅表示,将在6月第一周英国议会脱欧协议草案投票后公布辞职时间表。由于梅的脱欧计划此前已遭三次否决,与反对党工党的跨党谈判持续了六周也未能达成共识,这些都让梅在英国脱欧事务上越来越失去威信。各界纷纷向其施压,要求梅让出首相位置。如果最终梅下台,并由一位“硬脱欧”派接替她担任首相,则英国11月无协议脱欧的风险将显著上升。(张雨陶)

3.日本:经济“正在恶化”,更多刺激政策恐难出台

数据显示,日本3月份景气一致指数环比下降0.9,至99.6。日本内阁府5月13日发布新闻公告说,由于3月份景气一致指数下滑,内阁府对日本经济基本情况的判断从此前的“表现出向下的迹象”下调至“正在恶化”。

《日本经济新闻》基于849家公司已发布业绩的日企(截至5月10日)统计显示,日企的业绩呈现出冰火两重天的态势,就2018年4月-9月而言,净利润平均上涨了12.6%,不过下半财年(2018年10月-2019年3月),净利润下跌了14.6%,导致全年呈现下跌态势。

日本财务大臣麻生太郎5月14日在回答记者提问时说,当前经济形势并不像“雷曼事件”那样(严重),再次表明了按照预想增税的想法。而在回答“当前经济形势评估被下调至‘恶化’,政府是否会出台相关经济政策”时,麻生说“暂时并没有相关考虑”。

点评:

由于外需疲软导致生产和出口低迷,日本3月份景气一致指数环比下降0.9个百分点至99.6%。构成该指数的7项指标中有5项出现下降。反映数月后经济状况的领先指数也下降0.8个百分点至96.3%。鉴于此,内阁府将日本经济基本情况判断由“表现出向下的迹象”改为“正在恶化”,这是2013年1月以来首次使用“恶化”这一表述,表明日本经济陷入衰退的可能性在增大。

《日本经济新闻》基于849家公司已发布业绩的日企统计显示,2018年10月至2019年3月,日企净利润平均下跌14.6%,为3年以来首次出现利润缩水。包括汽车、机械设备等在内的大幅依赖出口的日本制造业企业的净利润集体下挫22%。

当前,诸多因素制约日本经济增长。从外部来看,作为出口导向型经济体,日本经济深受国际经贸紧张形势影响;从内部来看,则面临劳动力短缺、居民消费增长乏力、财政负担日趋加重、创新能力有所下降等难题。

尽管如此,由于安倍经济学边际效益正在减少,政策成本日渐上升,更多刺激政策恐难出台。财政政策方面,日本首相安倍晋三曾在不同场合多次表示,只要不出现“雷曼事件”级的突发情况,将在今年10月正式将消费税税率由8%提升至10%,以扩充财源应对社保压力。日本政府多位内阁成员上周亦明确向媒体表示,当前经济形势不会改变提升消费税的方针。货币政策方面,央行委员会仍存在分歧,只有少数委员认为,围绕经济和物价的下行风险,应提前准备扩大刺激力度,但大部分委员对此持谨慎态度。(孙莹)

4.国际市场:美元一枝独秀,美欧股市分化,黄金石油涨跌互现

外汇市场方面,美元指数呈上行趋势,周五收于98.0264,较之前一周上行0.71%。主要货币中,欧元兑美元收于1.1158,贬值0.66%;英镑兑美元收于1.2718,贬值2.15%。

资本市场方面,上周,美国三大股指全线收跌,道琼斯工业指数收于25764,周跌0.7%,纳斯达克指数收于7816.29,周跌1.3%,标普500指数收于2859.52,周跌0.8%。

欧洲三大股指全线走高,其中英国富时100指数收于7348.62,周涨2.0%;德国DAX 30指数收于12238.94,周涨1.5%;法国CAC 40指数收于5438.23,周涨2.1%。

商品市场方面,上周,伦敦金现收于1277.1,周跌0.7%。WTI原油合约收报62.34美元/桶,周涨1.9%。布伦特原油合约收报72.17美元/桶,周涨2.3%。

点评:

上周外汇市场美元一枝独秀。美元在避险需求以及经济数据的提振下连续上扬,最终突破98高位,收报于98.0264。非美货币大部分走弱,欧元和英镑几乎连跌一周。意大利财政问题再度发酵,英国退欧僵局难破,首相即将易主,分别对欧元和英镑施压。欧元/美元最终跌至1.1158;英镑/美元从1.30上方的位置大幅走低,连破1.29、1.28大关,收跌于1.2718。

股票市场方面,整周来看,贸易恶化消息盖过了乐观的经济数据,美股主要指数未能完全从周一的大跌中反弹,最终全周收跌。受到贸易摩擦升级情绪影响,美国股市上周一开盘大跌。随后投资者开始消化较为乐观的经济数据,美国股市连续三天上涨。上周五,美国股市在盘中大部分时间走势摇摆不定,期间传出中美贸易磋商陷入僵局的消息。

欧美股市表现分化,欧洲三大股指全线走高。在上周一开盘下跌之后,欧洲股市上周二开始走高。德国钢铁企业蒂森克虏伯达成并购交易的消息支撑泛欧指标股指,抵消了对中美贸易战升级的担忧。对关税敏感的汽车类股对德国股指上涨几无贡献,法兰克福股市的上涨主要是由企业并购消息推动。英国富时100指数走高部分源于英镑走软倾向的提振作用,该指数成分股公司大部分营收都来自境外市场。

黄金走势一波三折。上周一,受避险情绪支撑,黄金价格上扬,一度突破1300大关,最高升至1303.4美元/盎司。但随后受阻于美元的强势以及股票市场的回暖,黄金价格连续下挫四天,几乎将近两周的涨幅全部回吐,最终收跌于1277.1美元/盎司。黄金走势显示,在美国公布较为强劲的经济数据后,市场风险偏好有所提高。

国际油价上周反弹,结束三连跌,地缘政治因素成为推高油价的主要因素。中东地区紧张局势持续升级,先是美国取消伊朗原油出口豁免,其后是美国在波斯湾部署航母,最近沙特原油设施遭遇无人机袭击,市场对波斯湾形势失控的担忧大大增加。但是,美国总统特朗普和国务卿蓬佩奥在不同场合表示不寻求与伊朗宣战,短期内局势升级的可能性有所下降,美伊谈判的大门也许并未完全关闭。国际能源署最新月报显示,随着需求复苏,原油市场供过于求的局面可能变成供不应求,形势可能正在发生变化。(伊楠)

二、国内财经要闻

1.政治局会议:审议《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》

5月13日,中共中央政治局召开会议,审议了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》。会议指出,长三角是我国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强的区域之一,在全国经济中具有举足轻重的地位。长三角一体化发展具有极大的区域带动和示范作用,要紧扣“一体化”和“高质量”两个关键,带动整个长江经济带和华东地区发展,形成高质量发展的区域集群。

会议强调,把长三角一体化发展上升为国家战略是党中央作出的重大决策部署。要坚持稳中求进,坚持问题导向,抓住重点和关键。要树立“一体化”意识和“一盘棋”思想,深入推进重点领域一体化建设,强化创新驱动,建设现代化经济体系,提升产业链水平。要有力有序有效推进,抓好统筹协调、细化落实,把《规划纲要》确定的各项任务分解落实,明确责任主体。上海、江苏、浙江、安徽要增强一体化意识,加强各领域互动合作,扎实推进长三角一体化发展。

5月14日,上海市委常委会举行扩大会议,传达学习贯彻中共中央政治局会议审议《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》的有关精神。会议指出,要积极配合国家有关部委,围绕基础设施互联互通、科创产业协同发展、城乡区域融合发展、生态环境共同保护、公共服务便利共享等领域研究制定专项规划,围绕创新、产业、人才、投资、金融等研究出台配套政策和综合改革措施。

5月17日,长三角三省一市领导预计将在芜湖聚首,举行长三角主要领导人峰会。这将是长三角一体化上升为国家战略后的首届峰会,也是自长三角区域合作办公室成立以来的第二次高端会谈,会议为期三天,更多的一体化交流与合作的重磅举措将会在芜湖发布。

点评:

自2018年11月长三角区域一体化发展上升为国家战略后,相关省市迅速行动。2019年1月,上海、江苏、浙江和安徽三省一市政府签署长三角地区市场体系一体化建设合作备忘录,逐步统一市场规则、信用治理、市场监管。一个月后,《青浦、吴江、嘉善2019年一体化发展工作方案》发布,初步确定了2019年七个方面51项重点工作。5月13日政治局会议审议了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》。

《规划纲要》是国家层面对长三角一体化发展国家战略的顶层设计,为长三角一体化发展绘就了宏伟蓝图。5月17日,三省一市的领导人将再度聚首,在芜湖举行长三角区域合作办公室成立以来的第二次高端会谈,预计届时将发布一体化交流与合作的更多重磅举措。

作为我国经济最具活力、开放程度最高、创新能力最强的区域之一,长三角一体化发展已进入快车道。未来的长三角将是一个贯彻新发展理念、引领高质量发展的示范区。长三角区域经济一体化对长三角和中国经济都具有划时代的里程碑意义。

对长三角区域经济来说,长三角一体化和十九大后强调区域协调发展、高质量发展有关,因为区域一体化发挥的关键作用就是提高资源配置效率,从而提升区域竞争力。对中国经济来说,长三角一体化有助于为经济增长注入新动能。按经济总量算,长三角地区三省一市经济总量占全国的23.6%,长三角城市群经济总量居世界六大城市群的第五位。三省一市进一步加深合作,将有助于长三角一体化在推动我国城镇化发展、带动经济增长、平衡收入差距等方面发挥更大作用,有利于将长三角地区建设成为我国发展强劲活跃的增长极和全球资源配置的亚太门户。

据报道,《长三角一体化发展规划纲要》中包含“长三角一体化发展示范区”专章,长三角一体化发展示范区将作为长三角一体化的主引擎、主抓手,按照新发展理念进行制度创新,其中包括财税体制创新先行先试等。坐落于沪苏浙交界区域的上海青浦、浙江嘉善、江苏吴江也因此备受关注。这一地区面积约2300平方公里,是开展一体化示范的适宜地区。其发展既有必要的行政力量支撑,又能开展跨省域的深入合作,从而可以担负起为推进难度较大、风险较高的改革发展事项探路和试验的职责,为下一步在长三角区域推广做好准备。(张雨陶)

2.李克强总理:要把稳定和扩大就业放到更突出位置

全国就业创业工作暨普通高等学校毕业生就业创业工作电视电话会议5月13日在京召开。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出重要批示指出,促进就业创业特别是高校毕业生就业创业,是实现经济持续健康发展、民生改善和社会大局稳定的重要保障。今年就业压力仍然较大,尤其是高校毕业生人数再创新高,影响稳定就业的因素也较多,各地区、各部门必须高度重视。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,贯彻党中央、国务院决策部署,认真实施就业优先政策,把稳定和扩大就业放在更突出位置,确保完成全年就业目标任务。

批示指出,要全面加强就业服务,精准施策抓好高校毕业生、退役军人、农民工等重点群体就业创业,加大对就业困难人员的就业帮扶。持续优化营商环境,更好发挥企业这一稳就业主体的作用,把减税降费、援企稳岗等各项措施扎扎实实落到位,促进经济增长和就业增加良性循环。大力推动“双创”上水平,以创业带动就业,促进新兴产业发展,拓展就业新空间。扎实推进高职院校大规模扩招和职业技能提升行动,提高劳动者就业创业能力,不断增强人力资源对高质量发展的支撑。

会议强调,面对十分复杂严峻的形势,要坚持就业优先政策,加强形势监测研判,加大对企业的稳岗支持力度,实施好大规模职业技能培训,大力促进创业创新带动就业,守住不发生大规模失业的底线。各地、各有关部门要强化责任担当,密切协作配合,狠抓政策落实,有效稳住就业大局、稳定社会预期。

点评:

在经济运行稳中有变、经济下行压力有所加大、外部环境不确定不稳定因素增多的情况下,就业作为我国经济社会稳定发展的“压舱石”的作用日益凸显。作为“六稳”目标之首,中央始终把稳定和扩大就业放在更突出位置。

随着就业优先政策全面发力,4月份全国城镇调查失业率从5.2%回落到5.0%,连续两个月有所好转,1-4月全国城镇新增就业459万人,完成全年目标任务的42%,就业形势总体稳定。但从累计增速来看,今年新增就业人数已经连续4个月下降,1-4月降幅较1-3月扩大0.7个百分点。4月以来,我国制造业投资和民间投资增速持续回落,出口增速也显著下滑,这些创造就业岗位的能力正在受到挑战。与此同时,今年高校毕业生人数将升至834万的历史新高,就业压力不减。供求不匹配将会使就业难题继续凸显。

因此,4月30日的国务院常务会议聚焦就业问题,提出保持就业稳定、缓解就业结构性矛盾的多项举措。5月13日,李克强总理对全国就业创业工作暨普通高等学校毕业生就业创业工作电视电话会议作重要批示,指出要坚持就业优先政策,加强形势监测研判,加大对企业的稳岗支持力度,实施好大规模职业技能培训,大力促进创业创新带动就业,守住不发生大规模失业的底线。

未来一个时期,外部不确定性因素依然较多,经济下行压力仍在,就业形势依然复杂严峻。各级政府和相关部门需积极担当、主动作为,根据新形势、新变化,有针对性地把各项稳就业政策措施做深做实,在稳定就业局势的基础上实现更高质量、更加充分的就业。(张雨陶)

3.国常会:部署进一步推动网络提速降费,确定发挥企业主体作用提高创新能力的措施

国务院总理李克强5月14日主持召开国务院常务会议,部署进一步推动网络提速降费,发挥扩内需稳就业惠民生多重效应;确定发挥企业主体作用提高创新能力的措施,推进产业提质升级。

会议指出,按照中央经济工作会议和《政府工作报告》部署,进一步推进网络提速降费、增强网络基础能力,不仅给企业和群众增便利添实惠,更能拉动有效投资和消费、带动扩大就业、发挥数字经济等新动能对经济社会发展的支撑引领作用,是既利当前、又惠长远的一举多得之策。会议确定,一是把加快网络升级扩容作为扩大有效投资的重要着力点。二是突出增强工业互联网、教育、医疗等重点领域的网络能力,加大有效投资力度。三是落实降低资费要求。四是11月底前在全国全面实施“携号转网”,深入做好准备工作。五是清理规范套餐设置,年内再精简目前在售套餐数量15%以上,推动解决数量多、看不懂、选择难等问题,让消费者得到更多实惠。

会议指出,贯彻党中央、国务院部署,适应新一轮科技革命和产业变革,发挥市场机制作用,支持企业提高创新能力,是激发市场活力、增强发展后劲、推动高质量发展的重要抓手。一要强化企业创新主体地位,支持企业增加研发投入。二要紧扣促进制造业迈向中高端,强化关键核心技术攻关,推动制造业加快向智能、绿色、服务型制造转型升级。三要完善创新体系,激发企业创新活力。四要加快科技成果转化和推广应用。

点评:

近年来,我国大力推进电信普遍服务,网络提速降费工作稳步实施,取得了显著成效:一是全国光网城市全面建成。超过100个城市部署了G比特,行政村通用宽带比例高达98.0%,建成4G基站376万个,4G网络覆盖水平全球领先;二是网络速率大幅度提升。截至今年3月底,光纤用户的渗透率提升至91.0%,4G用户占比提升至75.4%,百兆以上用户占比提升至73.7%;三是资费水平持续降低。2017年基础电信企业在全国范围内取消了手机长途漫游费,2018年又取消了流量“漫游”费,当前手机上网流量平均资费已降至8.5元1G比特,固定宽带平均资费降至每户每兆0.31元/月。

为落实《政府工作报告》关于“促进新兴产业加快发展”的要求,本月初,工信部、国资委将推动宽带网络提速降费支撑经济高质量发展列为今年的专项行动,并提出了开展千兆宽带入户示范、推动移动网络扩容升级、深化电信普遍服务试点等十项重点任务。

在此基础上,国务院常务会议就下一步网络提速降费提出明确要求和时间表。其一,推动移动网络扩容升级。针对我国流量热点区域以及覆盖薄弱地区,进一步完善4G网络覆盖,满足人民群众日益增长的流量需求,不断改善用户上网体验;其二,提升重点领域的网络能力。加强工业互联网专线建设,继续推动工业互联网创新发展战略实施。开展学校联网攻坚行动,加快提升中小学网络接入和带宽能力。结合远程医疗需求,改造提升远程医疗网络,面向县级以上医院和医联体逐步推动专网覆盖;其三,推动开展精准降费。多措并举实现中小企业宽带平均资费、居民移动流量平均资费、内地与港澳地区间流量“漫游”费分别降低15%、20%以上和30%;其四,清理规范套餐设置,11月底前在全国全面实施“携号转网”,保障用户自由选择权。

网络提速降费加码,预计将在持续拉动有效投资、激发信息消费需求、带动相关领域就业创业、促进形成强大国内市场等方面发挥重要作用。长远来看,这对加快数字经济领域的新动能培育也具有基础性意义。

同时,会议还提出要切实增强企业创新能力和动力,推进产业提质升级、壮大经济新动能:一方面,落实企业创新扶持政策,加大财税金融支持力度;另一方面,推动研究新技术发展方向,健全技术改造服务体系。通过强化关键核心技术攻关、加强对中小企业创新的服务、加快科技成果的转化和推广应用、加强知识产权保护,为企业搭建创新创造、提质增效的平台。(孙莹)

4.发改委等:发布《关于做好2019年降成本重点工作的通知》

为贯彻中央经济工作会议精神,落实好《政府工作报告》提出的各项降成本重点任务,降低实体经济企业成本,发改委、工信部、财政部和人民银行联合发布《关于做好2019年降成本重点工作的通知》,2019年将重点组织落实好8个方面27项任务,要求继续推动大规模减税和降费,加大金融对实体经济的支持力度,持续降低制度性交易成本,并提出积极支持符合条件的企业扩大直接融资,实施好民营企业债券融资支持工具,适时启动股权融资支持工具等。

总体要求:以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神,坚持稳中求进工作总基调,深化供给侧结构性改革。在“巩固、增强、提升、畅通”八个字上下功夫,巩固“三去一降一补”成果,加大“破、立、降”力度,降低全社会各类营商成本,有效减轻企业负担。坚持降成本与推进高质量发展相结合,坚持降成本与推动产业转型升级相结合,坚持降低企业外部成本与企业内部挖潜相结合,充分调动各方面积极性,确保各项政策措施落实到位。

具体措施:一是继续推动大规模减税和降费;二是加大金融对实体经济的支持力度;三是持续降低制度性交易成本;四是明显降低企业社保缴费负担;五是继续降低用能用地成本;六是推进物流降本增效;七是提高资金周转效率;八是支持企业内部挖潜。

点评:

自2015年底的中央经济工作会议提出供给侧结构性改革“三去一降一补”的任务以来,“降成本”一直是历年政府工作的重点之一。2016年8月国务院曾制定《降低实体经济企业成本工作方案》,这也是相关部委统筹部署工作的蓝本之一。

与往年不同,今年降成本工作强调要“坚持降成本与推进高质量发展相结合,坚持降成本与推动产业转型升级相结合,坚持降低企业外部成本与企业内部挖潜相结合”,“三结合”也同4月下旬政治局会议关于“调结构”“促改革”的最新要求相呼应。

要实现降成本与高质量发展的结合,必须为企业创造合适的营商环境。重中之重仍然在于降低制度性交易成本。今年政府工作报告强调,“政府要坚决把不该管的事项交给市场,最大限度减少对资源的直接配置”,下一步,相关部委会推进市场化准入负面清单制度全面实施、进一步深化简政放权、进一步强化事中事后监管以及持续优化政府服务等。

此外,还应继续降低用能用地成本。只有降低一般工商业电价和企业用地综合成本,才能减少企业要素支出,实现利润增加和活力提升。对于企业一直啧有烦言的物流成本,相关部委也做出了积极回应,包括取消或降低一批公路、铁路、民航、港口收费,提高高速公路通行效率等。各方关注的两年内基本取消全国高速公路省界收费站问题甚至有望提前实现。

其次,要实现降成本与推动产业转型升级的结合,则必须降低税费负担和加大金融支持力度。减税降费方面,在去年约1.3万亿元的基础上,今年减税降费规模将扩大至近2万亿元,确保所有行业税负只减不增,而且还要明显降低企业社保缴费负担,这是今年政府工作的最大亮点之一,各部委已就相关工作进行了进一步细化分工。

金融支持方面,监管当局将致力于畅通金融服务实体经济渠道,抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架等,商业银行则致力于完善绩效考核和激励机制、规范中介服务收费。除此之外,还应更好的发挥政府性融资担保基金作用和扩大直接融资规模,预计市场关注的股权融资支持工具将会适时启动。

最后,在降低外部成本的同时,还应推动企业内部挖潜。这其实也是相关部委近几年所一直强调的。一方面,要通过多种方式,提高企业资金周转效率,另一方面,要引导企业加强成本管控和提升管理水平,引导企业强化资源能源集约管理,并且支持企业深入推进管理、产品、组织、业态及模式创新,进而拓宽效益提升空间。

事实上,进入5月以来,国务院层面一直在力推降成本。最近的几次国务院常务会都有这方面的工作安排,李克强总理5月10日还特意主持召开了减税降费问题的专题座谈会。如总理所一直强调的,降成本是激发市场主体活力、顶住经济下行压力的关键举措。改革开放40年的经验也已充分证明,只要市场主体充满活力,我们就能够从容应对各种风险和挑战,实现经济平稳健康发展。在不确定性日渐上升的国际环境下,这是我们的底气和定力所在。(王静文)

三、金融发展动态

1.2019年一季度货币政策执行报告:适时适度实施逆周期调节

5月17日,中国人民银行发布了《2019年第一季度中国货币政策执行报告》。报告梳理了2019年第一季度我国货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行和国内外宏观经济形势的总体情况,并展望了未来一段时期中国宏观经济,介绍了下一阶段我国货币政策的主要思路。

报告认为,2019年以来,按照党中央、国务院决策部署,中国人民银行实施稳健的货币政策,有效应对了社会信用收缩压力,保持了流动性合理充裕,M2和社会融资规模增长与名义GDP增速基本匹配,金融有力地支持实体经济尤其是小微企业和民营企业,人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定,汇率预期总体平稳。

报告认为,当前,中国经济保持平稳发展的有利因素较多,三大攻坚战进展良好,供给侧结构性改革不断深化,改革开放有力推进,经济增长保持韧性,宏观政策的效果逐步显现。但世界经济形势仍然错综复杂,外部不确定性较多,我国发展长短期、内外部等因素变化带来的风险挑战增多,国内经济仍存在下行压力,内生增长动力还有待进一步增强。这些因素既有周期性的,但更多是结构性、体制性的,必须保持定力、增强耐力,勇于攻坚克难。

下一阶段,中国人民银行将按照党中央、国务院部署,以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,坚持稳中求进工作总基调,落实“巩固、增强、提升、畅通”八字方针,注重以供给侧结构性改革的办法稳需求,坚持结构性去杠杆,稳健的货币政策保持松紧适度,适时适度实施逆周期调节,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调,注重保持货币信贷合理增长、优化信贷结构和防范金融风险之间的平衡。创新货币政策工具,发挥各部门的政策合力,从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础。协调好本外币政策,处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。深化金融供给侧结构性改革,扩大对外开放,通过增加供给和竞争改善金融服务。在实施稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环,促进国民经济整体良性循环。

点评:

与2018年四季度相比,一季度货币政策执行报告在形势判断、政策基调和主要思路上均作了相应调整。

报告对国内经济形势的论断保持积极态度,而对外部经济形势的判断更趋谨慎。“外部经济环境总体趋紧”取代了四季度的“不确定性增多”,反映出央行对贸易谈判形势生变后的最新考虑;对内部经济形势的描述由“中国经济保持较强韧性”变为“中国经济运行总体平稳、好于预期”“经济增长保持韧性”,并进一步肯定了工业、服务业、投资、就业等各项经济指标的改善态势。

在此基础上,央行对下一阶段货币政策总基调进行了微调。“稳健的货币政策要松紧适度”的总基调没有发生转变,但将“强化逆周期调节”改为“适时适度实施逆周期调节,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”。前半句表明逆周期调节力度将出现边际微调,后半句仍然与“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”的政策目标保持内在一致性,同时也体现了近期央行对物价的关注。今年以来猪肉、原油价格走高推升了物价水平,央行认为物价水平存在不确定性,需持续监测其未来变化,或将其作为货币政策微调的一个考虑依据。

预计央行下一阶段货币政策调控将呈现出更为显著的定向结构性特征。

其一,“流动性合理充裕”和“市场利率水平合理稳定”的狭义流动性调控基调未变,央行仍然需要为货币信贷和社融规模合理增长营造良好的货币金融环境。但报告重提“把好货币供给总闸门”,强调不搞“大水漫灌”。因此,货币政策将保持更强定力,在总量投放上更加灵活审慎,根据形势变化增强预调微调力度,不会出现大幅放松。

其二,逆周期调控的方向不会发生改变,但将转为结构性宽松,疏通货币政策传导机制继续成为政策重点。为提振经济复苏动力、应对外部形势不确定性,央行将灵活运用、持续创新结构性货币政策工具,对民企、小微、“三农”、扶贫等领域实施定向支持。TMLF、普惠金融定向降准、再贷款等传统和创新工具将继续发挥精准滴灌的作用,央行应对形势变化的政策储备工具箱依然充足。

其三,“结构性去杠杆”再次出现在报告中,并占据较大篇幅。一季度信贷社融天量投放导致杠杆率有所反弹,因此需坚持结构性去杠杆,巩固已有成果。同时,结构性去杠杆也是稳健货币政策的必然要求,可避免逆周期调节过程中产生新增风险,偏离维护金融稳定的初衷。

此外,后续货币政策走势还有以下新变化值得重点关注。

一是央行更加强调稳定市场预期的重要性。今年来央行主动发声显著增多,通过媒体吹风会、答记者问、公开发文、解读数据等形式加强与市场沟通,还曾两度否认降准传言,以正确引导市场预期。未来央行将进一步发挥预期引导的积极作用。

二是金融供给侧结构性改革成为重要任务。货币政策在需求端的调控固然重要,但也需要配合深化改革。金融供给侧结构性改革对调结构有重要作用,也是解决货币政策传导问题的关键手段。其主要内容包括优化调整金融体系结构,构建符合实体需求的金融机构体系、资本市场体系和金融支持服务体系,增加有效金融供给,畅通金融供给渠道。

三是以“两轨合一轨”为核心的利率市场化改革将会加快,以疏通央行政策利率向市场利率的传导。一季度报告指出,将充分发挥Shibor、贷款基础利率(LPR)、MLF等利率的市场化定价参考作用。据此分析,市场基准利率体系已初露端倪,为“两轨合一轨”奠定了基础。(袁雅珵)

2.美元指数持续走强,人民币大幅下挫

上周,美元指数呈上行趋势,周五收于98.0264,较之前一周上行0.71%。大部分主要货币兑美元贬值。欧元兑美元收于1.1158,贬值0.66%;美元兑日元收于110.075,升值0.12%;英镑兑美元收于1.2718,贬值2.15%;美元兑加元收于1.3464,升值0.38%;美元兑瑞典克朗收于9.6394,升值0.03%;美元兑瑞郎收于1.0109,贬值0.10%。

人民币兑美元大幅下挫。美元兑人民币中间价由6.7912上调至6.8859,累计上调947bp。在岸即期汇率由6.8118上调至6.9188,累计上调1070bp。离岸市场即期汇率由6.8450上调至6.9486,累计上调1036bp。

一篮子货币方面,三大人民币汇率指数均有所下降。根据外汇交易中心数据和路透测算,2019年5月10日至5月17日期间,CFETS人民币汇率指数由94.79降至93.76;参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由98.42降至97.40;参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由94.41降至93.40。

点评:

紧张局势升级本应对美元和人民币都形成打压,但上周美元指数逆势走强。其原因包括非美货币走弱、基本面支撑和避险动机驱动:

从技术层面看,欧元和英镑走弱是美元指数上涨的直接原因。意大利财政问题取代美国汽车关税决定成为近期压制欧元的主要因素之一。英国两大政党脱欧谈判破裂以及梅的可能辞职则对英镑形成压制。

二是美国部分经济数据超预期好转。4月新屋开工增幅高于预期,上周初请失业金人数降幅大于预期,5月消费者信心指数上升至2004年以来的最高水平,显示整体经济依然较好。

三是避险动机升温。即便在紧张局势升级之际,作为当事一方的美元仍被视为避险货币。上周美元兑避险货币日元出现升值即可见一斑。

人民币兑美元大幅下挫,已回吐今年的全部涨幅。美元兑人民币中间价连续七日上调,创逾四个半月以来新低。人民币兑美元即期汇率逼近6.92,创近五个月新低。离岸人民币亦逼近6.95,创逾五个半月新低。

紧张局势快速升级是主要原因。继美国上调关税税率之后,上周中国也对600亿美元的美国进口商品上调关税,而特朗普签署行政命令,宣布全国进入紧急状态更是火上浇油。局势的遽然恶化短期内推动人民币迅速贬值。

此外,国内经济数据大多出现回落,也使人民币汇率承压。消费、投资、进出口等数据均出现不同程度回落,主要经济指标大致运行在合理区间,但是经济企稳根基尚不稳固。发改委上周五强调,摩擦升级对中国经济发展影响总体可控,中国关键还是要办好自己的事,进一步做好“六稳”工作。随着稳增长措施落地、经济逐渐企稳,基本面对汇率掣肘有望改善。

市场对于人民币汇率未来走势的讨论再度升温,但美元/人民币一个月期限的期权隐含波动率趋稳,表明短期市场情绪并没有进一步恶化。上周初,央行再次在香港发行离岸央票,显示出一定的维稳意图,目前央行仍然具有丰富的政策工具储备,能够对人民币空头产生震慑作用。预计未来人民币走势将主要受事件驱动。(伊楠)

3.MLF与定向降准共同呵护资金面,税期扰动可控

上周,银行间市场流动性边际收敛,货币市场利率全面上行;债券市场收益率继续下行。

资金投放量方面,央行未开展逆回购,实现逆回购净回笼500亿元。5月14日,央行开展2000亿元一年期MLF,对1560亿元到期量进行对冲,净投放440亿元。上周公开市场操作总体净回笼资金60亿元。

货币市场方面,各期限银行间质押式回购加权平均利率除21天期资金外全部上行,其中R001上行32bp至2.20%,R007上行18bp至2.56%,R014上行22bp至2.73%,R021下行7bp至2.87%,R1M上行15bp至3.18%。存款类机构质押式回购加权平均利率全面上行,其中DR001上行34bp至2.16%,DR007上行7bp至2.55%,DR014上行13p至2.48%,DR021上行23bp至2.61%,DR1M上行5bp至2.63%。各期限上海银行间同业拆放利率以上行为主,其中Shibor001上行30bp至2.13%,Shibor007上行2bp至2.59%,Shibor014上行8bp至2.49%,Shibor1M下行1bp至2.71%,Shibor3M持平于2.90%。

利率债方面,10年期国债收益率下行3bp至3.27%,10年期国开债收益率下行6bp至3.38%。信用债方面,10年期3A+级中短期票据收益率下行3bp至4.33%,10年期3A级铁道债收益率下行3bp至4.33%,10年期3A级企业债收益率下行3bp至4.46%,10年期3A级城投债收益率下行4bp至4.58%。

点评:

随着各税种缴税截止日渐近,税期扰动逐渐加大,叠加MLF资金5月14日到期的影响,上周资金面显著较前收敛,尤其是前三个交易日各期限资金利率纷纷上行。不过,由于五一假日,5月纳税申报截止日期已顺延至5月20日,从而和MLF到期日产生错位,在一定程度上分散了月中流动性压力。同时央行对MLF实施超量续作,5月15日中小银行较低存款准备金率政策框架也已正式实施,因此资金利率很快于周四、周五再次回落,其中DR007回归至政策利率水平,DR001回落至2.16%。总体来看,上周资金利率上行有限,资金面回归合理充裕格局。

近期公布的4月经济数据表现逊于预期,工业增加值增速大幅回落,投资受制造业投资创历史新低拖累改善乏力,消费增长走弱,出口由正转负,信贷社融增速放缓。同时,5月以来内外部经济不确定性增加,贸易谈判形势生变,对继续维持流动性合理充裕环境提出了要求。因此,央行对流动性的呵护态度更趋积极,在上周资金面压力较为集中的时间窗口上,通过超额续作MLF和定向降准释放增量资金予以对冲。在央行维稳之下,虽然税期扰动渐起,资金面仍然较为宽松。

本周一为纳税申报截止日,仍处税期高峰,5月还是2018年度企业所得税汇算清缴截止月,因而税期扰动尚未结束。不过,考虑到减税降费影响,5月财政存款对流动性的回笼效应可能小于往年同期,且压力比较分散,同时地方政府债券发行规模减小,定向降准和央行近期维稳态度也有助于流动性平稳,因此5月下旬流动性环境料将保持较为宽松的态势。

此外值得关注的是,近期央行对“三农”、扶贫等薄弱领域的定向扶持显著增强。除将符合条件的县域农商行存款准备金率降至最低一档外,一季度货币政策执行报告也强调要鼓励和支持金融机构加大扶贫领域信贷投放,统筹做好金融支持脱贫攻坚与乡村振兴金融服务。此外,央行还发布了《中国人民银行关于切实做好2019年-2020年金融精准扶贫工作的指导意见》,强调扶贫再贷款和定向降准等结构性货币政策工具对金融精准扶贫的重要作用,着力改善货币政策在贫困地区的传导机制,引导扶贫再贷款和定向降准释放资金精准流入贫困地区和贫困群体,增加扶贫攻坚有效金融供给。其一方面出于稳增长考虑,另一方面也是发力补短板、强弱项、调结构、惠民生的重要举措,有助于我国2020年如期打赢脱贫攻坚战,实现高质量发展。(袁雅珵)

四、上周重要数据

1. 4月份规模以上工业增加值增长5.4%,比上月回落3.1个百分点。从环比看,4月份,规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1-4月份,规模以上工业增加值同比增长6.2%。分三大门类看,4月份,采矿业增加值同比增长2.9%,增速较3月份回落1.7个百分点;制造业增长5.3%,回落3.7个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.5%,加快1.8个百分点。分经济类型看,4月份,国有控股企业增加值同比增长6.0%;股份制企业增长6.3%,外商及港澳台商投资企业增长2.5%;私营企业增长5.1%。分地区看,4月份,东部地区增加值同比增长2.5%,中部地区增长7.7%,西部地区增长4.0%,东北地区下降0.1%。

2. 1-4月份固定资产投资(不含农户)同比增长6.1%,增速比1-3月份回落0.2个百分点。从环比速度看,4月份固定资产投资(不含农户)增长0.45%。其中,民间固定资产投资93103亿元,同比增长5.5%,增速比1-3月份回落0.9个百分点。分产业看,第一产业投资3813亿元,同比下降0.1%,1-3月份为增长3%;第二产业投资51156亿元,增长2.8%,增速比1-3月份回落1.4个百分点;第三产业投资100778亿元,增长7.9%,增速提高0.4个百分点。分地区看,东部地区投资同比增长4.2%,增速比1-3月份回落0.1个百分点;中部地区投资增长9.4%,增速回落0.2个百分点;西部地区投资增长6.4%,增速回落1.4个百分点;东北地区投资下降6.6%,1-3月份为增长2.9%。

3. 1-4月份房地产开发投资同比增长11.9%,增速比1-3月份提高0.1个百分点。其中,住宅投资24925亿元,增长16.8%,增速回落0.5个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.8%。1-4月份,商品房销售面积42085万平方米,同比下降0.3%,降幅比1-3月份收窄0.6个百分点。商品房销售额39141亿元,增长8.1%,增速提高2.5个百分点。1-4月份,房地产开发企业到位资金52466亿元,同比增长8.9%,增速比1-3月份提高3个百分点。4月份,房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为100.92,比3月份提高0.14点。

4. 4月份,社会消费品零售总额30586亿元,同比名义增长7.2%(扣除价格因素实际增长5.1%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,限额以上单位消费品零售额11120亿元,增长2.0%。1-4月份,社会消费品零售总额128376亿元,同比增长8.0%。其中,限额以上单位消费品零售额46212亿元,增长3.5%。按经营单位所在地分,4月份,城镇消费品零售额26259亿元,同比增长7.1%;乡村消费品零售额4327亿元,增长7.8%。1-4月份,城镇消费品零售额109661亿元,同比增长7.9%;乡村消费品零售额18715亿元,增长8.9%。按消费类型分,4月份,餐饮收入3281亿元,同比增长8.5%;商品零售27305亿元,增长7.0%。1-4月份,餐饮收入13925亿元,同比增长9.3%;商品零售114451亿元,增长7.9%。

5. 4月财政收入增速回落1.2个百分点至2.8%,财政支出加快0.5个百分点至15.9%。4月份,全国一般公共预算收入同比增长2.8%,较上月低1.2个百分点,较去年同期低7.3个百分点。其中,税收收入同比增长2.5%,较上月小幅反弹0.9个百分点。4月全国一般公共预算支出同比增长15.9%,较上月高0.5个百分点,较去年同期高8.1个百分点,继续维持高位。。

6. 4月份一二三线城市商品住宅销售价格稳中略升。4月份,4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;二手住宅销售价格环比上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.8%,涨幅比上月扩大0.2个百分点;二手住宅销售价格上涨0.6%,涨幅回落0.6个百分点。35个三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.5%,涨幅比上月回落0.2个百分点;二手住宅销售价格上涨0.6%,涨幅扩大0.1个百分点。同比方面,4月份,一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨4.7%,涨幅比上月扩大0.5个百分点;二手住宅销售价格上涨0.8%,涨幅扩大0.3个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨12.3%和8.3%,涨幅均比上月扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格同比上涨11.3%,涨幅比上月回落0.1个百分点;二手住宅销售价格上涨8.4%,涨幅与上月相同。

7. 1-4月份对外非金融类直接投资(FDI)累计为346.4亿美元,同比增长3.3%。共对全球148个国家和地区的2608家境外企业进行了非金融类对外直接投资,其中,对外承包工程业务完成营业额449.5亿美元,同比增长6.4%,新签合同额666.5亿美元,同比增长15.2%。对外劳务合作派出各类劳务人员15.3万人,较上年同期增加2.5万人。4月末在外各类劳务人员97.7万人,较上年同期减少0.5万人。

民生银行研究院《每周要闻分析》团队

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伊 楠 yinan@cmbc.com.cn

联系人|伊 楠(微信:camelynan) 返回搜狐,查看更多

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