方正传媒周报·2019年第22周—4月广告刊例花费同比下滑6.8%,关注次新股、游戏股回调的布局机会 | 姚蕾&杨仁文团队

原标题:方正传媒周报·2019年第22周—4月广告刊例花费同比下滑6.8%,关注次新股、游戏股回调的布局机会 | 姚蕾&杨仁文团队

文章来源:本报告是2019年6月2日已发布的《传媒周报(2019年第22周)4月广告刊例花费同比下滑6.8%;18年视频内容行业增速53%;关注次新股、游戏行业估值回落建议重点关注》 杨仁文 S1220514060006

核心观点:

● 核心观点:看好具有成长弹性属性的个股,重点推荐游戏板块(成长叠加云游戏主题),同时关注暑期档,关注次新股;积极关注泛5G(云游戏+有线网络)及内容审核主题机会

游戏商业模式最好的内容行业,现金流好、产品迭代性强,市场规模稳定增长(19年预计仍维持两位数增速),中长期云游戏为5G重要的商业化应用场景。6月即将上线遇见逆水寒(网易/6.5)、剑网3》(西山居+腾讯/6.13/已预约超1227万)、一拳超人(掌趣/6.19)、王牌战士(腾讯/6.21)、权力的游戏(游族+腾讯/6.27)等。跟踪重点产品上线进度、市场竞争及新老产品表现。A股核心游戏公司,近期股价调整、估值回落至11-18X区间,值得重视。关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司,个股:吉比特、三七互娱、中文传媒、完美世界、游族网络等。

电影本周上映哥斯拉2》六一档期加成,截至目前票房4亿元;19Q2,多部进口大片将上映,包括《X战警:黑凤凰黑衣人:全球通缉玩具总动员4》千与千寻》《蜘蛛侠:英雄远征等。个股:重点关注中国电影;长期关注万达电影、横店影视、北京文化等。

营销看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展。根据CTR数据显示,194月全媒体广告花费同比下滑6.8%,月度降幅进一步收窄。生活圈媒体方面,近三个月的花费增幅稳定在1%左右,4月电梯电视/电梯海报/影院视频刊例花费同比增幅分别为1%/1.4%2.7%。本周北上深三地进入京东、天猫618集中投放期。互联网广告主占比回升。建议关注消费及宏观数据,关注分众传媒刊挂率及收入端变化,关注员工持股计划等时点。个股:分众传媒

教育民促法实施条例落地进程。重点关注大职业教育板块及各细分龙头。个股:美吉姆、凯文教育、立思辰、中公教育等。

付费付费板块景气度较高,个股:芒果超媒19Q1芒果TV收入同比增44%、付费会员数达1331万;全力打造悬疑智力+芒果系+“酷文化”+新型情感+亲子+广告定制等六大黄金综艺带19推介会发布台网独播剧4+台网自制剧4+自制网剧14部、集中都市现代题材,自制综艺20+版权综艺13档、综N+创新题材;完成20亿配套融资,中移动入股成为第二大股东,有助于未来双方在运营商、内容+流量等业务领域加深合作)。

广电智慧广电建设背景下,政策、资源及技术加持,持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。个股:东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。

出版行业整体发展稳健,现金充足,安全边际较高;关注学龄人口回升,纸张成本下降,以及三科统编政策下,19年新增五个年级更改人教版教材,提升部分出版集团省内份额。个股:新经典4月畅销榜虚构类top104/top3011席,新书人生海海进入4月虚构类第21、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、南方传媒等。

体育短期申办亚洲杯(196月投票,韩国足协宣布放弃申办2023年亚洲杯,中国成为这届亚洲杯的唯一申办国家)等事件催化剂,中期2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动,长期国家支持政策坚定。个股:当代明诚、星辉娱乐等。

电视剧19年以来龙头公司开机情况尚可(网台审美分层、轻古装和偶像甜宠为网剧重点、多部现实题材作品由地方机构把控或参与)、等待后续收入确认。从暑期档片单来看整体低调,“安全播出”为首要目标,官宣定档与开播的时间差减短,已定档大作缥缈录6.3/改编自江南同名小说)。考虑建国70周年,献礼剧占比提高。个股:华策影视、完美世界等。

● 重点个股(括号内为19PE):新媒股份(39X独家运营与广东IPTV集成播控服务、互联网电视集成服务等配套经营性业务,省内具有人口规模及经济发展优势,16-18IPTV用户数年均复合增长率80%,目前省内渗透率40%OTT业务版权内容及传输分发与腾讯等合作,轻量级合作模式减少成本投入,毛利率高于行业水平;核心团队激励充分,每年新增扣非净利作为奖金计提基础;业绩整体保持较高增速)。吉比特18X,精品化路线,MMORPG+Roguelike+二次元+独立游戏多点开花,自研问道系列表现稳定为业绩主要支撑,重点项目《M68》等持续研发打磨中,先后推出不思议迷宫》《地下城堡2》《贪婪洞窟2》《跨越星弧》《异化之地等广受好评的Roguelike类手游,形成差异化优势)。三七互娱14X,构建“立体营销+精准推送+长线服务”的系统性流量经营新思路,高产出+较高成功率。国内手游市占率逆市提升、173%/186%/19Q1 9%》《斗罗等新游表现优秀、预计19年暑期上线精灵盛典(奇迹题材)等重点自研手游,并加速推进全球化布局)。中文传媒11X,出版业务稳健、游戏出海受国内政策影响较小,核心产品《COK》6月将迎来5周年庆/关注流水回升情况,恋与制作人5月底海外已上线,储备《COD》《COK2》《全面战争等大IP新品)。

风险提示:重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等

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