方正传媒45页数据周报·19年第26周—第13批国产游戏版号发放、量少质精,暑期新游密集上线 | 姚蕾&杨仁文团队

原标题:方正传媒45页数据周报·19年第26周—第13批国产游戏版号发放、量少质精,暑期新游密集上线 | 姚蕾&杨仁文团队

文章来源:本报告是2019年6月30日已发布的《传媒周报(2019年第26周)—第13批国产游戏版号发放、量少质精,暑期新游密集上线,长期关注5G带来的浪潮级变革》 杨仁文 S1220514060006

核心观点:长期关注5G带来的浪潮级产业变革;短期重点推荐低估值的游戏板块及高景气度的付费板块;中期关注预期较低、存在中期拐点的分众传媒、电影板块。

【游戏】6.26 2019年游戏责任论坛:①中宣部将在19下半年,继续改进网络游戏审批管理工作,争取针对防止未成年人沉迷网络游戏工作,尽快出台专门的规范性文件。②人民网联合腾讯、网易等10家头部游戏公司,发起《游戏适龄提示倡议》,将玩家分为18+、16+、12+、6+,对应游戏内容、游戏类型和游戏运营(系统设计、时间和付费)的标准。 6.26 中国移动“5G+计划”发布5G云游戏平台——咪咕快游。 6.28 第13批国产游戏版号发放,共22款(19款手游+1款端游+2款页游),数量较少但质量较高:包括完美世界《我的起源》《神雕侠侣2》、叠纸《闪耀暖暖》、网易《量子特攻》等,且新增标注“移动-休闲益智”(如《密室逃脱》《数字解谜达人》等)。暑期档将迎来新品密集测试/上线/推广期,大作突破+玩法融合,包括三七《精灵盛典》(6.26上线/黎明代言)、完美《我的起源》(6.26测试)、游族《权力的游戏》(7.10上线)等,值得期待。跟踪重点产品上线进度、市场竞争及新老产品表现。A股核心游戏公司估值10-18X,关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司,个股:吉比特、三七互娱、中文传媒、完美世界、游族网络、顺网科技等。

【付费】付费板块景气度较高。6.25 优酷与华为视频加深流量和内容合作;6.26 爱奇艺与中国联通达成战略合作,建立5G终端创新应用联合研发实验室。个股:芒果超媒(广告及会员业务趋势向好,19H1平台DAU日均近5000w、峰值达6500w、经常在线达1500w;19H1在电视综艺月度top10占5~7席、在网络综艺月度top10占2~4席,参与出品《火王》《封神》《大宋少年志》等进入台网剧月度top10;完成20亿配套融资,中移动入股成为第二大股东,6.28 与咪咕文化签署战略合作协议,双方将在基础电信业务、优质版权业务、5G领域、家庭产品、海外拓展、战略投资和其他增量业务等方面加强合作)。

【营销】看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展。建议关注消费及宏观数据,关注分众传媒刊挂率及收入端变化,关注员工持股计划等时点。个股:分众传媒。

【电影】本周《蜘蛛侠:英雄远征》上映首日获2.44亿票房,表现较好,6月截止29日实现票房36亿元,6月票房预计同比增速近10%,上半年票房386.4亿元(截止6月29日,分账票房),YOY-4%。暑期档国产片相对强势,7月有包括《小小的愿望》、《银河补习班》等多部优质国产片定档,以及《狮子王》、《爱宠大机密2》、《速度与激情外传》等大片定档。个股:重点关注中国电影;长期关注万达电影、横店影视、北京文化等。

【电视剧】从暑期档片单来看整体低调,“安全播出”为首要目标,本周《长安十二时辰》(豆瓣评分8.7)、《陈情令》两部古装剧临时上线。据Vlinkage统计,19H1上新剧集166部(纯网剧占比60%以上),同比减少61部(考虑制作周期、主要为18H2监管加强的市场反馈)。19年以来龙头公司开机情况尚可、等待后续收入确认。个股:华策影视、完美世界等。

【广电】中国广电获工信部发放5G商用牌照;持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。个股:新媒股份、东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。

【体育】短期中国获2023年亚洲杯举办权、女足世界杯等事件催化剂,中期2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动,长期国家支持政策坚定。个股:当代明诚、星辉娱乐、力盛塞车等。

【出版】行业整体发展稳健,现金充足,安全边际较高;关注学龄人口回升,纸张成本下降,以及三科统编政策下,19年新增五个年级更改人教版教材,提升部分出版集团省内份额。个股:新经典(5月畅销榜虚构类top10占2席/top30占8席,新书《人生海海》4月和5月分列虚构类第21/第18)、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、南方传媒等。

● 重点个股(括号内为19年PE):新媒股份(40X,独家运营广东IPTV集成播控服务、互联网电视集成服务等配套经营性业务,省内具有人口规模及经济发展优势,16-18年IPTV用户数年均复合增长率80%,目前省内渗透率40%;OTT业务版权内容及传输分发与腾讯等合作,轻量级合作模式减少成本投入,毛利率高于行业水平;核心团队激励充分,每年新增扣非净利作为奖金计提基础;业绩整体保持较高增速)。吉比特(18X,精品化路线,MMORPG+Roguelike+二次元+独立游戏多点开花,自研《问道》系列表现稳定为业绩主要支撑,重点项目《M68》等持续研发打磨中,先后推出《不思议迷宫》《贪婪洞窟2》《跨越星弧》等广受好评的Roguelike类手游,形成差异化优势)。三七互娱(16X,构建“立体营销+精准推送+长线服务”的系统性流量经营新思路,高产出+较高成功率。国内手游市占率逆市提升、17年3%/18年6%/19年1季度9%,《一刀》《斗罗》等新游表现优秀,暑期档新上线《精灵盛典》(奇迹题材)等重点自研手游,并加速推进全球化布局)。

● 风险提示:重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。

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