【兴业金工团队】每日资讯20190704

原标题:【兴业金工团队】每日资讯20190704

行业资讯

寻找新增长引擎 中国以开放应对不确定性

核心资产挺起A股脊梁

避险情绪刺激金价走强 黄金基金上半年赚10%

同业资讯

市场短期修复中期谨慎 配置“消费搭台、成长唱戏”

上半年27家上市公司股东换购ETF 市值127亿元

ETF产品数量与规模双爆发 半年规模激增1164亿元

行业资讯

寻找新增长引擎 中国以开放应对不确定性

2019年07月04日证券时报网

在全球不确定性上升,经济增速放缓的背景下,作为世界第二大经济体,中国的经济前景备受关注。这一话题也成为2019年夏季达沃斯论坛上最受关注的话题之一。中国在全球产业链、价值链、创新链中发挥着重要的作用,“世界无法忽略中国”已经成为一种共识。

当前,中国经济已迈向高质量发展阶段,一系列深化改革渐次铺开,对外开放步伐加快,寻找新的增长引擎,成为全球各方关注焦点。以开放促发展,不仅是国内,而且成为国际社会的呼吁。

中国仍是全球经济最大增长点

“通过改革开放,中国取得了巨大发展成就。40年前,我第一次访问中国,那时候中国GDP占全球GDP比重不到2%。今天,中国已经成为全球经济增长不可或缺的力量。‘一带一路’倡议通过促进基础设施建设和互联互通推动经济繁荣和社会发展。同时,中国在环保领域作出的努力和领导力,对世界可持续发展至关重要。”世界经济论坛主席施瓦布在开幕式致辞中,用短短几句描述,勾勒出几十年间中国经济腾飞式的发展。

“不确定性”是今年夏季达沃斯出现频率最高的词汇之一,在这种忧虑情绪的笼罩下,中化集团董事长宁高宁对中国经济极为乐观的态度是一抹亮色。“过去30年,尝试预测中国经济表现不好的人都错了。”“我认为中国已经走出了中等收入陷阱,可能我太乐观了”,“中国企业家的英雄已经从地产商变成了任正非”,短短一小时的论坛,宁高宁不时爆出刷屏的金句。

历任华润、中粮、中化三家千亿级规模央企的高管,宁高宁对经济的判断绝非盲目乐观,他分析了看好中国经济的原因。第一,中国经济数据非常好。“谈论GDP增速6.4%、6.5%,这个意义不是很大,GDP数据应该服务于就业。只要中国就业是比较充分的,GDP是多少都可以的。”第二,个人消费已经成为GDP增长的最大贡献者,潜力巨大。第三,政府现在基本上没有任何刺激经济的措施,反而在进行“三去一降一补”和三大攻坚战,经济有增长潜力。

中国经济稳中向好的发展态势也得到了来自国际社会的认可。多位嘉宾表示看好中国经济的发展,其中麦肯锡全球管理合伙人凯文·斯奈德表示,中国仍是全球经济最大的增长点,世界需要中国。中国仍保持着较高速的增长,经济对出口的依赖性越来越低,国内市场发挥着越来越大的作用,世界无法忽略中国。

摩根大通董事总经理及亚太地区副主席李晶认为,中国经济对世界经济增长的贡献,要高于其他任何国家。目前中国GDP占全球GDP的16%、亚太地区的50%,她预计,2030年之前,中国经济将达到29万亿美元的规模,占美国GDP的90%。“许多外国企业都表现出对中国市场的极大兴趣,想在中国扩大投资规模。”李晶说。

“宁总是一位我特别尊重的老总,身经百战、视野开阔,他说的我基本都是同意的。但是今天还真是不太敢苟同。我认为2019年风险是上升的。”清华大学国家金融研究院院长朱民的回应引得观众大笑,也表现了作为学者更为客观的态度。

在全球不确定性加大,经济增速放缓的背景下,以开放促发展,加大开放力度已成为中国与国际社会的共识。埃森哲全球副总裁、大中华区主席朱伟表示,中国对外开放的步伐将进一步加大,这为外资企业在中国市场发展创造了更多机遇。“迎接新型全球化的关键在于创新。无论中国企业还是外资企业,都要以更开放的姿态融入创新价值网络,参与跨行业、跨领域、跨区域协作,构建高度互联互通的开放式创新生态体系。”朱伟表示。

朱民表示,中国的开放潜力是很大的,开放的同时也增加了进口,进而拉动总需求,这对经济增长是一个很重要的推动力。当中国市场进一步开放的时候,建立一个国际化的竞争生态就变得很重要。进一步建立和完善生态,完全地融入世界经济体系,对于全球经济的增长会有很大影响。

在开放的体系下,实现产业的升级,是经济高质量发展的题中应有之意,以制造业为例,朱民表示,中国有世界上最齐全的制造业产业链,这是中国最主要的核心竞争力。因此,如何提高制造业的质量,向企业价值链上游走,是目前制造业面临的核心任务与挑战。抓住挑战,全面自动化、智能化,是中国制造业的未来。

“下一步经济发展靠什么,就是靠绿色经济的增长。”中国发展研究基金会副理事长刘世锦认为绿色经济是经济增长的一个新引擎,他强调了三个方面问题。第一,不限于环境保护和污染治理,同时也包括绿色消费、生产、流通、创新和金融,要形成一个完整的绿色经济体系。第二,现在绿色发展并不是对传统工业化生产方式的修补,实际上这是与传统工业发展方式形成竞争的、更适合可持续发展的新方式。把传统工业化的成本和绿色发展的效益算出来,就会发现绿色发展更具备竞争力。第三,绿色发展和经济增长并不对立,能为经济增长提供新的消费动能和增长动能。

核心资产挺起A股脊梁

2019年07月04日证券时报网

一段时间以来,A股市场在震荡中积蓄力量,市场价值发现能力明显提升。少数核心资产大放异彩,大量边缘资产与核心资产距离越拉越大,个别垃圾资产加速出清。有机构编制的由100只核心资产构成的组合今年上半年累计涨幅达到42%,相对上证综指的超额收益超20个百分点。与此同时,一批问题股、垃圾股价格中枢不断下移,一些个股出现连续二三十个跌停,进入“仙股”行列。

何为股市核心资产?目前来看,尚无统一定义,不同时期、不同投资者心目中的核心资产也不尽相同,但一般认为,那些在行业中处于龙头地位,在国内、国际市场竞争力突出,市值规模较大,股本回报率长期保持较高水平的公司,从金融投资角度来讲就是核心资产。

按上述标准,A股市场很早就出现了一批具有很高知名度、经受住了时间考验的核心资产,如房地产行业的万科、白酒行业的贵州茅台、乳品行业的伊利股份、家电行业的格力电器、医药行业的恒瑞医药、化工行业的万华化学,等等。以10年或20年为期,这些行业龙头公司业绩持续增长了很多倍,二级市场上的长期投资者因此获得了十倍、数十倍甚至数百倍的回报。

也有一些核心资产如昙花一现,未能经受住时间考验。比如,在2003~2007年的宏观经济向上周期中,能源、国际航运、冶金、有色金属等周期性行业中的龙头公司也曾经阶段性地扮演了A股核心资产的角色,但周期性特征使得这些公司增长缺乏持续性,加上当年炒作过于疯狂,最后这些股票大多落得个“尘归尘,土归土”的结局。

最近一段时间,核心资产概念再度引发热议,则有着特定的经济背景和市场背景,其内涵也有一些特定的指向。

第一,中国经济告别高速增长,转入高质量发展阶段后,各行业整合不断深入,行业集中度不断提高,很多龙头公司的盈利能力和盈利的稳定性并未受到大环境的拖累,反而进一步扩大了领先优势,呈现出优者更优、强者恒强的特点。

研究发现,2010年以来,中国白酒、乳制品、医药流通、空调、冰箱、洗衣机、水泥、地产、煤炭等行业集中度逐步提升。例如,冰箱排名前五企业的行业集中度从2011年的68.9%升至2017年的79.7%,空调排名前三企业的行业集中度从57.6%提升至72%,白酒行业虽然近年整体市场萎缩,但高档白酒企业的利润却有大幅增长。越来越多的市场份额和利润向行业龙头公司集中,进而推高核心资产的吸引力。

第二,核心资产中,消费类和大金融行业公司占比较高,这既反映了中国经济不断转向消费拉动、消费升级持续进行,也与消费类、金融公司自身所固有的一些财务特点有关。

统计显示,消费对经济增长贡献率2010年为37.3%,2018年则达76%。同时,消费升级为食品饮料、家用电器、金融服务等行业龙头公司提供了巨大的机会。现金流与利润匹配好、对新资本消耗少、品牌的累积效应明显等行业特征,让龙头消费公司的价值一再重估。消费类公司中易出长牛股,易出核心资产,这是成熟市场的经验之谈,也逐渐在A股市场得到印证。至于大金融行业的投资价值,说到底,除了得益于对金融服务的消费需求升级,也得益于一定程度上的垄断属性。

第三,A股市场投资者结构逐步国际化、机构化,“散户化”程度下降,定价能力逐步提高,股价结构趋于分化。

目前,各类外资持股在A股自由流通市值中的占比接近两位数,同时,个人持股在自由流通市值中的比重则从72%下降到53%。这一结构变化,是核心资产和边缘资产估值告别“一锅烩”,市场波动趋近成熟股市的重要原因。

A股市场核心资产与边缘资产、垃圾资产价格不断分化,市场成交日益向前者集中,这是市场日益走向成熟的标志。

据统计,美国、日本、泛欧交易所市值前30%的股票成交总额占全市场成交总额均在70%以上,A股市值排名前30%、前50%股票的成交额分别占总成交额的64%、78%,A股成交分布已经具备成熟市场的一些特征。我们认为,纵使未来市场仍不乏反复,但大趋势是不可逆的。投资者要意识到市场结构变化的长期性,市场风格“二八轮动”、“一九轮动”的机会也将越来越小。

第四,从供求角度来说,随着市场进一步扩容、注册制等市场化措施进一步落地,边缘资产供给会出现过剩,壳资源供过于求,而核心资产供给因为难以迅速增加,相对稀缺程度更高。从近几年的机构调研情况来看,去好公司调研的络绎不绝,大量边缘公司长期无人问津。可以预见,机构投资者、主流资金未来还会继续向好公司集中,绩差公司遭受冷落几乎是必然的。

核心资产和边缘资产估值进一步分化,是市场在资源配置中发挥决定性作用的体现,也是A股市场逐渐走向成熟的表现。核心资产的背后是优秀的企业和企业家群体,正是他们挺起资本市场的脊梁,撑起了全球第二大资本市场的一片天。

当然,核心资产不是一成不变的,它会随着经济发展阶段和经济结构变化而动态变化。去年的核心资产,因为竞争力衰败,今年就可能掉队;今年的非核心资产,因为竞争力的提升,明年也有可能成为核心资产。另外,核心资产的估值也是动态变化的,会有起起落落,有低估的时候,也有高估的时候。如果估值过于脱离基本面,同样也意味着风险。

另外,从目前A股核心资产的构成来看,还存在不少短板,比如传统行业、垄断性行业占比偏大,高科技公司占比偏低。我们希望,随着中国资本市场改革开放深入推进,以及科创板注册制等基础制度不断完善,孤悬海外的高科技核心资产能早日回归本土市场,更多的硬核科技公司能加速成长,共同壮大A股核心资产阵营。

有理由期待,A股市场核心资产阵营将会继续壮大,结构继续优化,质量继续提高,中国资本市场将变得更有活力,更有韧性,脊梁也将挺得更直。

避险情绪刺激金价走强 黄金基金上半年赚10%

2019年07月04日证券时报网

全球金融市场动荡,黄金作为避险资产受到追捧。数据显示,今年以来黄金基金表现突出,平均净值涨幅达到10%左右。昨日,更有多只黄金ETF二级市场涨幅超过2%。

Wind数据显示,截至6月30日,纳入统计的14只黄金基金(各类型分开算)今年以来平均涨幅达到10.09%;产品之间收益差距不大,华安易富黄金ETF联接A、国泰黄金ETF联接A、博时黄金ETF较为突出。

黄金ETF通过投资上海黄金交易所的黄金现货合约,百分百跟踪黄金价格。受益于近期金市上涨,不少黄金ETF单位净值创下基金成立以来新高。博时黄金ETF、华安黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF等都在6月25日创出净值新高。

截至6月30日,4只黄金QDII今年以来平均净值涨幅也达到8%,其中,诺安全球黄金表现最好,上半年净值涨幅达到9.15%,嘉实黄金、汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题表现都较好,净值涨幅分别达8.95%、8.82%、6.74%。

昨日,二级市场热捧黄金ETF。数据显示,易方达黄金ETF、国泰黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金ETF4只黄金基金昨日平均涨幅在2.8%左右。

市场动荡,基金等机构投资者纷纷看好黄金。国泰君安证券研究建议站在宽松的开端,把握黄金大周期行情。美联储议息会议决定6月按兵不动,释放明显鸽派信号,暗示年内可能降息。这一轮降息源于美经济实质性见顶回落,金价大概率迎来大级别行情。

一位黄金ETF基金经理表示,在美元加息周期终结背景下,黄金ETF迎来中长期投资机遇。首先,全球经济持续放缓,美国持续了近10年的就业市场复苏周期可能接近尾声,黄金避险需求回归;另一方面,美联储开启降息,美元承压。黄金与美元负相关,这种负相关不仅仅体现在计价上,更体现在黄金对冲美元纸币信用的作用上。虽然金价在过去几个星期从1280美元涨到了1350美元,似乎已经反映了部分预期,但他认为黄金价格仍有上涨空间。

博时黄金ETF基金经理王祥表示,美联储主席的公开表态或是一种较为明确的市场预期管理,对目前已经押注单次降息50个基点的市场情绪进行纠正。如果这种对短期利率政策的预期变化真正生效,5月份以来持续的实际利率下行预期也会有所调整,这将是把金价从快车道拉回正常前进轨道的主要原因。此外,美国总统特朗普表示在不影响国家安全的情况下,放开对华为的元器件销售限制,市场风险偏好短期有望改善。这也将反过来对美联储的利率决议提供更多的空间,使其不至于过于急迫地降息去应对经济下行的压力。

王祥表示,短期黄金市场可能受到实际利率预期抬升与风险偏好下降的双重打击,进入阶段性调整时段。不过,G20会议的整体公报仍显示了全球各主要国家间存在的显著分歧,包括地缘政治、气候环境等多方面,这一趋势并未改变。全球经济前景长期不确定性仍将处于中枢抬升的过程中,因此黄金市场的阶段性回落或成为长期配置的一个窗口。

同业资讯

市场短期修复中期谨慎 配置“消费搭台、成长唱戏”

2019年07月04日证券时报网

2019年过半,在内外多空因素交织下,股市在一季度大涨之后,出现了震荡行情。下半年债市、权益市场如何演绎?从博时、长盛、海富通等基金公司发布的下半年投资策略可以看到,债市投资方面,基金更看好中长久期的高等级信用债,权益投资方面则一致看好消费行业。

权益投资看好消费成长

对于下半年权益市场的投资策略,长盛、海富通等基金公司认为,风险偏好短期得到修复,中长期谨慎乐观;行业配置方面,普遍看好消费板块,“消费作为经济的稳定器,若居民收入不能显著提升,在经济放缓的预期下,消费增速或将延续稳定。”

长盛基金表示,展望下半年,首先要认清经济下行与托底的博弈、海外环境的不确定性,三季度尚难言“利空出尽”,风险偏好即便可以短期修复,向上也是有顶的。在这种情况下,市场对基本面会看得更长,市场的内在稳定性可能并不强。但下半年若出现一些信号,则可以对市场做更加乐观的判断。行业配置方面,反弹结构“消费搭台、成长唱戏”格局未变,消费把握当下,关注白酒、农林牧渔、纺织服装和商贸零售,政策对冲角度关注家电和汽车行业;“成长唱戏”聚焦核心赛道,5G、新能源和半导体可逢低布局龙头股。

海富通基金认为,无风险利率在三季度下行较为确定,经济基本面下行、美联储降息打开国内降息空间、通胀向下掣肘减轻、中美利差走阔等,关注中小银行去杠杆导致的信用分层是否继续发酵。中美大阪G20会晤的成果好于市场预期,短期风险偏好将明显提升。

展望三季度,海富通基金认为,与二季度相比,市场环境有所好转,策略上更加积极。市场短期进入反弹窗口期,科技、非银占优,消费类中期看好。具体来看,一是优选科技属性强的质优成长股,看好计算机、半导体、通信;二是具有自身优势、稳健增长的核心消费品,包括食品饮料、家电;三是业绩有望受益于资本市场改革提速的券商、攻守兼备的银行;四是逆周期政策可能加力的基建产业链。

海外投资方面,长盛基金认为,看好港股市场、债券市场和黄金市场,海外宽松预期加强以及风险偏好提升有利于港股估值进一步提升;海外基本面放缓、货币政策转向对黄金仍构成支撑;原油价格处在相对平衡位置,预计还将维持区间震荡。

债市将持续动荡

固收投资方面,首批发布债市投资策略的博时、长盛、国金、诺德等4家基金公司认为,经济下行压力有利于利率债,中长久期高等级品种日益分化,高票息资产关注度提升。

博时基金表示,下半年债券市场或将持续大幅震荡,债市投资可能仍然坚持票息杠杆策略为主,交易能力强的组合可以把握利率交易性机会。同时注意预防流动性风险,注意识别金融去杠杆波及的信用债主体,对中低等级民企和部分城投仍然保持谨慎。

长盛基金表示,信用投放渠道边际受阻,经济下行的压力尚未完全释放,货币政策仍将保持稳健略偏宽松。通胀经过6月的高点后,下半年将略有回落,整体有利于利率债。信用投放渠道边际受阻的环境下,中长久期高等级品种信用债价值凸显,转债则会挖掘主题性机会以及优质新券。

国金基金认为,整体而言,由于内外增长动能放缓,下半年经济增长仍有下行压力。市场资金面预计仍会维持宽松状态,资金成本难以上行。虽然下半年一级政府债和专项债发行压力增大,但在资金面和基本面支撑下,继续看好下半年的债券市场,中长端利率债收益率仍有一定下行空间,中高评级信用债仍有配置价值,低资质主体是金融去杠杆的主要受损对象,信用利差预计会有所扩大,需要规避。在投资策略上,择机参与看好的品种,规避低资质的发行主体,适度使用杠杆,享受无风险利率下行的资本利得和票息收入。

诺德基金认为,站在当前时点看,经济是否能够回暖,金融政策是否会继续收紧将是判断下半年债券市场走势的关键。总体看,利率债方面,长端利率大概率继续窄幅震荡,上有顶、下有底的格局或将继续呈现。短端利率伴随着央行货币政策逐渐走向稳健中性,货币市场利率将逐步向政策利率靠拢,货币市场利率可能会出现小幅上行,进而导致收益率曲线走平。信用债方面行业维持分化态势,对基本面的深入研究是获得超额收益的核心。

2019年07月04日证券时报网

今日,睿创微纳、天准科技公布了网下初步配售和网上中签结果,以公募基金为主的A类投资者获配数量占网下发行总量比例分别高达79%、83%,而科创板第一股华兴源创获配占比也高达81%。这个“成绩单”,令基金行业备受鼓舞。

北京一家中型公募研究总监告诉证券时报记者,公司旗下符合条件的产品全部参与了3只科创板新股网下打新并全部获配。

北京一位大型公募投资总监也称,符合条件的基金都会参与科创板打新,目前公司研究员和基金经理在深入研究科创板上市股票质地,密集参与路演和询价。

科创板股票发行优先向公募等中长线资金配售、公募基金的估值和定价能力强是一些公募获配较高的主要原因。

上述中型公募研究总监表示,基金报价包含了很多信息,比如对科创板公司的基本面分析、行业估值、公司的行业地位,及基金公司的报价策略等。“从我们的研究看,目前中签呈现正态分布的结构,研究实力较强,参与路演、询价、外部协商紧密的机构都有比较好的中签表现。”

具体到报价策略,该研究总监透露,与传统报价不同,市场化的报价规则过高过低的报价都会被剔除,他所在公募在报价中就要收敛价格到最小区间,最好是选定价格区间的中位数并适当高报,以保证产品参与网下配售,这就考验基金精确估值能力。

科创板第一股华兴源创获配最多的是富国基金,富国基金旗下63只产品获配总金额达到3248.64万元。富国基金表示,富国基金投资研究团队对于科创企业理解比较深入,对估值的把握也相对更为精准,所以获配较多,对新股上市后表现预期相对乐观。

上述大型公募投资总监认为,目前首只科创板股票发行PE是41倍市盈率,与A股可比公司相比还有很大空间。

上半年27家上市公司股东换购ETF 市值127亿元

2019年07月04日证券时报网

上半年,指数基金继续强势扩张,规模增长近2000亿,成为各类型基金中规模增速最快的一类。与此同时,以股票换购交易型开放式指数基金(ETF)的上市公司也越来越多。公告显示,截至6月底,共有27家上市公司股东以所持股份换购ETF份额,其中有7家已发布完成换购的公告。

今年4月,中国石油大股东用约30亿元市值的股票换购工银瑞信沪深300ETF引发关注,之后,上市公司大股东用股份换购ETF渐成风气。富国创业板ETF、华夏创蓝筹ETF、鹏华中证国防ETF等多只ETF在募集期均受到上市股东的青睐。

记者根据上市公司公告统计显示,今年3月和4月,各有一家上市公司大股东换购ETF,5月增至5家,6月份换购ETF份额的上市公司股东进一步增加到20家。

具体来看,三七互娱3月14日公告大股东吴绪顺用2120万股换购银华MSCI中国ETF;4月17日,中石油公告大股东中国石油集团用4.3亿股换购工银瑞信沪深300ETF;5月期间,先导智能、光环新网、强力新材、中兴通讯、辰安科技等上市公司的股东先后用部分所持股份换购了富国创业板ETF、华夏创蓝筹ETF等6只ETF;6月,“中航系”7家军工企业、海特高新、华谊集团、通源石油等20家上市公司的大股东用部分所持股份换购了富国中证军工龙头ETF、鹏华中证国防ETF等6只ETF。

3月份以来,已有27家上市公司股东动用近11亿股股票换购ETF份额,按照上市公司换购当日收盘价估算,市值达到127亿元。

参与换购的上市公司股东,既有国有企业,也有民营企业,其中亦不乏个人股东。多位业内人士表示,上市公司股东以换购形式参与新发股票ETF投资,在二级市场卖出ETF份额,实现资金回笼,此举有助于公司资产多元化配置,提升资产的流动性和收益率。

对于上市公司股东是否会借道ETF变相减持的质疑,北京某大型基金公司人士表示,上市股东换购ETF有着严格的规定,监管层对于股份是否可以换购、换购的数量、换购的程序等都有监督和检查,股东换购ETF需要完全遵守规定,不得出现违规换购行为。

值得注意的是,由于上市公司股东用股票认购ETF份额涉及减持,交易过程较长,首次公告参与认购ETF与实际完成的认购数量可能会不一致。截至7月1日,上述27家上市公司中只有7家公告完成用股票换购ETF份额,分别为中国石油、先导智能、光环新网、强力新材、中兴通讯、辰安科技与华力创通。

具体来看,中国石油的大股东中国石油集团以7.26元/股换购4.13亿股票,对应市值约30亿元;先导智能的大股东嘉鼎投资分两次换购,第一次是以27.44元/股换购791.57万股,第二次以29.08元/股换购90万股,两次换购对应市值合计约2.4亿元。光环新网最终实际换购ETF份额对应的市值约2.4亿元,强力新材最终实际换购ETF份额对应的市值约5178万元,中兴通讯最终实际换购ETF份额对应市值约为12.48亿元,辰安科技最终实际换购ETF份额对应的市值约1.06亿元,华力创通最终实际换购ETF份额对应的市值约2761万元。

业内人士预计,下半年可能会有更多的上市公司参与换购ETF份额,以股份换购ETF或成常态。

ETF产品数量与规模双爆发 半年规模激增1164亿元

2019年07月01日和讯网

继2018年ETF规模大增2300亿元之后,今年以来,ETF市场仍保证了较高的扩张速度。记者注意到,今年年初时170只ETF产品(已剔除货币ETF,下同)的合计规模共计2406.06亿元,到今年上半年收官,ETF产品已经增至193只,合计规模增至3570.38亿元,半年时间激增1164.32亿元。

ETF规模持续扩张的背后,一方面是头部ETF产品仍具备强大的吸金能力,截至6月末,规模排名前十的ETF产品合计规模为2198.19亿元,今年上半年规模增加628.59亿元,占整个ETF市场增量的一半以上。另一方面,头部基金公司仍在加快新产品布局,今年新成立23只ETF,而在去年同期仅有15只新ETF成立。

ETF规模大增1164亿元

部分产品规模实现翻倍

东方财富Choice数据显示,排除货币型ETF,今年年初时公募基金市场共有170只ETF产品,全市场ETF净值规模为2406.06亿元,在存量ETF产品获资金加持、增量ETF产品陆续发行的背景下,截至今年6月末,全市场已有193只ETF产品,最新净值规模达到3570.38亿元,半年时间增长48.39%。

头部ETF产品场内流通份额较高,资金在场内博弈也有较大空间,存量ETF规模的增长也主要集中在这些基金上。记者注意到,截至6月末,规模排名前十的ETF产品合计规模为2198.19亿元,今年上半年规模增加628.59亿元;规模排名前20的ETF产品合计规模为2817.93亿元,今年上半年规模增加893.97亿元。

值得注意的是,部分ETF产品在今年上半年快速实现了规模翻倍。如国寿安保沪深ETF,基金规模从5.62亿元增至最新的46.39亿元;广发中证全指信息技术ETF,规模从3.45亿元增至13.15亿元。除此之外,还有20只ETF产品的规模在今年上半年增加了一倍以上。

市场震荡之下,ETF持续获得资金流入,头部ETF产品的规模排名也在快速变化。6月25日,南方中证500ETF规模突破500亿元,达到503.84亿元,成为市场上规模最大的股票型ETF,也是首只规模破500亿元的股票ETF;规模排名第二的华夏上证50ETF资产规模486.26亿元,逼近500亿元关口;排名第三的华泰柏瑞沪深300ETF,规模也有363.3亿元。

有大型基金公司渠道负责人对记者表示,非货币类ETF的持续爆发与股市行情有较大关系,今年以来ETF份额与净值规模双双爆发,一方面说明A股整体估值不高,不断有资金借道ETF产品间接入场,另一方面我国公募市场不断完善,投资者对指数基金的认可程度不断增加,基金公司对被动投资型产品的布局也在积极展开。

ETF队伍不断扩容

跨市场ETF品种快速上线

除存量ETF规模与份额大增,年内几只新成立的ETF产品也进一步推升了整个ETF市场的整体规模。今年3月份成立的华夏中证四川国改ETF,最新规模已有40.16亿元;今年3月份成立的银华MSCI中国A股ETF,最新规模已有20.04亿元;今年3月份成立的兴业上证红利低波动ETF,最新规模也已经有16.38亿元。

记者注意到,今年新成立的非货ETF产品已经有23只,截至6月末,23只新ETF产品的合计规模已有101.68亿元,23只ETF产品背后的有效认购户数共有13.16万户。新的ETF品种快速推出,如创蓝筹ETF、创成长ETF、半导体ETF、高股息ETF、恒生中国ETF等。

除此之外,跨市场ETF快速上线也是今年ETF市场的又一大亮点。今年6月12日,4只中日互通ETF同时宣布成立,分别是华安三菱日联日经225ETF、华夏野村日经225ETF、易方达日兴日经225ETF和南方顶峰TOPIXETF.6月25日,4只中日互通ETF上市,上市首日运行平稳,成交量符合预期,交易价格出现了不同程度的折价。

有基金经理表示,长期来看,日本整体经济呈现温和复苏态势,货币政策有望继续维持宽松,加上目标指数中纳入了大量具有全球竞争力的优质企业,长期看好这批ETF的走势。他认为,中日互通ETF的出现为国内投资者提供了良好的全球大类资产配置工具。但是4只中日互通ETF的体量较小,未来还需要通过做市商等方法盘活流动性,承接更大的资金需求。

2019年07月03日和讯网

当前鸡蛋市场存栏结构配合季节性需求旺季,中秋行情仍然值得期待。而在存栏逐步恢复的情况下,市场对远期价格仍存在分歧。

今年以来鸡蛋价格维持高位,4月、5月鸡蛋价格淡季不淡,出现快速上涨,走出类似2014年的走势,而在近两年的高利润下,养殖户存在补栏需求,在此背景下我们对6月底的湖北蛋鸡产业链进行了调研,实地追踪鸡蛋市场供需面。

从调研情况看,当前的存栏结构配合季节性需求旺季,中秋行情仍然值得期待,而非洲猪瘟的替代消费影响尚无法预测,在存栏逐步恢复的情况下,市场对远期价格存在巨大的分歧。

目前产业面临鸡多蛋少的现实情况,蛋鸡总存栏缓慢恢复,但当前蛋鸡结构显示老蛋偏少,主要原因在于春节前养殖户超量淘汰老鸡,虽然年后补栏需求旺盛,但阶段性并未集中产蛋。

芝华公布的鸡龄结构数据显示,2019年5月育雏鸡占比从4月的14.07%减少至13.23%,青年鸡占比从4月的12.75%增加至15.97%,主力产蛋鸡占比从4月的61.79%微降低至61.56%,即将淘汰鸡占比从4月的11.4%减少至9.26%。

从调研情况看,养殖户多正常补栏,心态偏积极,前期虽然由于环保因素万只以下存栏的养殖户逐步退出市场,但规模化养殖场普遍存在扩栏或扩建行为,整体蛋鸡存栏同比小幅增加。市场3—5月鸡苗补栏数量较多,按照蛋鸡的生长周期,7月逐步开始产蛋,阶段性供给增加,但因为受传统7月、8月需求旺季及产蛋率影响,真正的供给压力会在9月后开始逐步体现。

另外,当前淘汰鸡价格维持高位,主要因当前市场上可供淘汰鸡数量不多。对于后期农户的淘鸡意愿,需要结合当时的鸡蛋价格及淘鸡价格,农户会对淘鸡利润及后几个月的蛋鸡养殖利润进行预期比较,然后选择淘鸡或者续养延迟淘汰。从当前调研情况及鸡蛋季节性特点来说,8月前后农户或有集中性淘鸡行为。

目前多空双方对后市存在明显分歧,一方面在于存栏恢复下的供给压力,二是非洲猪瘟下的替代需求。主流观点认为,非洲猪瘟带来的替代效果可能不及市场预期,并且价格上涨太多,政策层面会加以干预,而蛋鸡的高利润带来的高补栏,会给远月合约带来较大压力。但也有观点强烈看多未来的生猪价格及替代需求,认为鸡蛋价格可能会创出历史最高水平。

我们认为不能单纯简单从供给增加的角度考虑,实际的非洲猪瘟下生猪供给减少导致的替代效应不容忽视。一般来说,蛋鸡价格会影响养殖户的淘鸡意愿,即蛋价高——养殖利润高——农户选择延迟淘汰——淘鸡价格高,但非洲猪瘟下,可能会存在反向影响,即生猪价格高——鸡肉价格高——淘鸡价格高——养殖户提前淘汰或替代消费影响下的鸡蛋价格高。

在猪肉供给大幅减少的背景下,肉类替代消费的增加会对鸡蛋价格形成支撑,即抬升整体鸡蛋价格的运行区间。鸡蛋的季节性特点仍会存在,如7月、8月价格逐步走高,9月后开始回落,10月开始逐步回升,春节后价格走低并在明年3月逐步见底。

但在操作层面上,以往年的鸡蛋价格高低点作为盘面操作的依据或不可行,建议抬高对价格运行区间的预期。建议做多近月1909及2001合约为主,做空远期2005合约为主,但入场价格建议上抬。中秋行情仍然值得期待,主操作方向以回调做多为主,或尝试多近空远的套利操作。

远期重点关注生猪价格以及淘汰鸡价格走势,蛋鸡补栏情况及鸡龄结构。返回搜狐,查看更多

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