物价依然偏高,有人爱消费,有人只投资

原标题:物价依然偏高,有人爱消费,有人只投资

作者:三尺寒(肖磊看市特约作者)

中国国家统计局公布6月CPI同比上涨2.7%,与上月持平,但环比小幅回落0.1%,这表明在季节性因素的影响下,即使蔬菜、水果价格环比小幅回落,但其他消费品和服务类价格的上涨,同样支撑了CPI继续保持较高水平。

整体看,4月、5月、6月连续三个月CPI上涨超过2.5%,我认为这是过于健康了。作为发展中国家,即使我准许通胀水平高于成熟的发达经济体国家,但也应该保持在2%——2.5%之间。长期超过2.5%的CPI涨幅,很容易形成中国市场的价格扭曲,不利于资源和资本的高效率匹配,反而容易造成个别行业或领域的价格失真,从而拖累整体经济健康发展。

好在从综合统计来看,2019年上半年中国CPI为同比上涨2.2%,符合所设定的2%——2.5%的健康区间。这是其他西方主要经济体国家所梦寐以求的完美状态,但显然他们即使非常努力,也都没有达到2%的宏观管理目标。这也更进一步证明了我的观点,中国6月的CPI还是过于健康了。

2019年上半年,美国的CPI综合水平保持在接近2%的水平,是西方主要经济体国家中最为健康的一个。欧元区则持续走低,从年初的1.7%回落至当前的1.2%。日本小幅走高,从年初的0.2%上涨至如今的0.7%,但却远低于政府宏观管理目标2%。通胀水平偏低,通常被认为是经济发展增速放缓或停滞的直接表现,市场缺乏积极投资扩张的热情,从而造成有效需求不足,经济变得越来越低迷。

因此,美国、欧洲、日本一直在努力实施更为积极的货币政策,以达到刺激经济的目的。但实际效果并不理想,特别是欧元区和日本,在长期保持负利率的大环境下,CPI增长依旧难以达到预期目标。我认为,根本原因,还是其国内外的有效果需求在持续放缓。

反观中国,自2014年开始,中国政府在宏观上主动去产能,调结构,严环保,缩杠杆等,连续进行了多年的“市场出清”,确实造成了一定程度上的CPI水平相对偏低。中国央行为减小CPI长期偏低可能造成的市场投资信心不足,在连续多年保持历史最低基准利率1.5%不变的同时,又连续十几次主动下调存准率,并配合更为积极的公开市场操作,保持了中国市场的货币流动性充裕。

与此同时,近一年多来,中国政府又实施大规模减税,配合较为积极的财政政策实施。这就造成了中国市场个别行业或领域出现明显的价格扭曲现象。如大中城市偏高的房价,个别农产品价格短期炒作,技术类蓝领工人的用工成本大幅升高等等。

进入2019年,中国在继续严格房地产市场调控,打击各影子银行等非法金融活动,以及风险投资浪潮退却,让充裕的货币流动性开始寻找新的市场投资机会。A股在春节之后开启的新一轮上涨,就是资本重新聚集的结果。大蓝筹,白马股,以及各类指数型ETF基金等受到大量资金追捧,个别蓝筹股更是进入了高市盈率、大市值的机构重仓阶段,并且还在不断创出历史新高。

但即便如此,中国充裕的市场流动性也没有被合理消化,因此很快就跑到CPI上来了。食品价格集体走高,即使已经进入盛夏的果蔬繁茂时节,瓜果蔬菜的价格也明显高于去年同期,这背后显然是有资本聚集的影子。

我认为,持续偏高的CPI可能还会延续几个月,但这是不健康的。中国央行会因此而适度减少货币市场的流动性干预,如进入7月以来,央行就停止了公开市场操作,等待逆回到期从而回收部分流动性。

因此,充裕的货币流动性可能会受到短期影响,一些价格被快速炒高的食品、商品等会有小幅回落。但股票市场才是真正消化充裕货币流动性最佳市场,优质蓝筹股和指数基金等依然会受到更多资金追捧。

文/三尺寒

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