神秘的科创板终于要跟大家见面了

原标题:神秘的科创板终于要跟大家见面了

作者:三尺寒(肖磊看市特约作者)

科创板,是中国股票市场在新股发行过程中实施“注册制”试点的新板块,7月22日,周一,首批科创板25只新股将集体开盘交易,中国股市新的重大制度性改革实际效果,将正式接受市场检验。

注册制,简单理解就是主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露的义务和要求,只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。再简单点,就是上交所具体负责受理申请,审核等工作,然后报证监会注册。其实,就是“公司能否上市融资交易,让市场说了算,证监会更多的是负责事中、事后的监管和处罚”。

从申请科创板上市企业所处的经营阶段来看,大多数都属于小微型初创阶段的科技类公司。它们的上市融资,本质上看就是在二级市场进行的风险投资(VC),成熟一些的企业,更接近于私募股权投资(PE)。而在科创板新股发行价的确定上,采用了市场询价机制,即向证券公司、基金公司、信托公司、财务公司、保险公司、QFII和私募基金管理人等专业机构投资者(网下投资者)询价确定股票发行价格,这已经类似于在公开市场拍卖股权了,其新股发行价也是非常接近市场预期的。

这对于长期在A股“打新”的投资者来说,确实有点麻烦,因为新股的市盈率普遍偏高,发行价也偏高,开盘交易后,到底还能不能直接获得市场资金的集中追捧?如果市场预期发生分歧,是否会出现如港股、美股市场那种新股上市首日,或连续一段时间的下跌呢?

根据已知的统计数据来做个简单的估算模型。科创板现在的开户数只有320万户,按照50万资金加持股市值的门槛估算,资产总规模再翻一倍,也只有3.2万亿的资金和市值规模。

以当前大多数混合型基金85%的持仓市值来估算,实际可用资金不到4800亿。即使假设投资者会以20%的可用资金来投资科创板股票,那也不过960亿的资金规模。而25只新股已经融资拿走370亿的募集资金了,这样真正在市场上能每日参与科创板股票交易的资金就非常有限了,可能在600亿左右。所以科创板新股上市交易,真的并不乐观,更何况后续还将有新股不断的加入。

但从另一方面看,科创板股票多是创新类的高科技公司,募集资金投入研发和创新,这是科技类企业发展壮大的唯一有效方式,也是很有可能会创造新的商业奇迹的。美国打压中国华为事件,让中国的科技企业真正认识到在研发上的高投入是多么的重要。回顾过去20年的世界互联网科技企业的高速发展,无不都是经历了在初创期的频繁融资,和在研发创新上的不断高投入。

互联网高科技企业的经营模式确实存在“烧钱”的现象,但不断扩张和膨胀的市场占有率,也将让一家有能力,有成果的科技企业以更快的速度实现经营回报。所以,科创板的新股,还是值得投资者认真分析研究,持续关注和跟进参与的。

文/三尺寒

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