方正教育周报·2019年第28周-《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》引关注 | 方正教育姚蕾

原标题:方正教育周报·2019年第28周-《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》引关注 | 方正教育姚蕾

文章来源本报告是2019年7月14日已发布的《教育行业周报(2019年第28周):中共中央、国务院印发《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》引关注,多家A股教育公司发布中报业绩预告》 杨仁文 S1220514060006

投资要点:

1、一周回顾:本周A股教育板块跟踪的17支股票中有2支实现了正收益,分别为电光科技(+0.6%)、东方时尚(+0.3%);港股教育板块跟踪的19支股票有5支实现了正收益,涨幅前三为银杏教育(+6.5%)、中国东方教育(+5.0%)、网龙(+1.8%);美股教育板块跟踪的4支股票有1支实现了正收益,其中精锐教育(+4.5%)涨幅最大。A股教育公司FY19平均市盈率(算数平均)为42X、港股为15X、美股为32X

2、本周要点:本周重点关注78日中共中央、国务院印发的《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》。《意见》主要包括:坚持立德树人,着力培养担当民族复兴大任的时代新人;坚持“五育”并举,全面发展素质教育;强化课堂主阵地作用,切实提高课堂教学质量;按照“四有好老师”标准建设高素质专业化教师队伍;深化关键领域改革,为提高教育质量创造条件;加强组织领导,开创新时代义务教育改革发展新局面。文件中特别指出,民办义务教育学校招生纳入审批地统一管理,与公办学校同步招生;对报名人数超过招生计划的,实行电脑随机录取。另外文件还对防止学生负担过重、发展校园足球、明确教师惩戒权等问题做出了指示和要求。

我们梳理近两年教育相关政策发现,进入2019年后,国务院级别教育政策数量较2018年有明显增加,预计此次《意见》相关政策力度亦较强。本次《意见》中,民办摇号引发较高关注,实则在2017年首次提及,本次应重点关注措辞变化。我们认为,全面推广摇号对民办义务教育学校的考验或将真正到来,民办学校发展将进入分水岭;全面摇号制度下更亟待教育资源的均衡,中高考阶段对综合素质及实际解决问题能力的强调,或许是新一轮素质教育相关课外培训机构发展的契机。

融资动态方面,78日,香港本土少儿英语培训机构蒙奇千里集团控股有限公司递交港股上市申请,FY2016/2017/2018营收分别为1.23/1.48/1.72亿港元,年度溢利分别为1368/1406/ 1926万港元;711日,中国平安宣布集团子公司平安海外(控股)有限公司与集团境外联营公司将以资金和资源注入的形式战略入股在线教育集团iTutorGroupiTutorGroup成立于1998年,主要从事成人及K12英语培训业务。

3、投资建议:建议重点关注大职业教育板块及各细分板块龙头,包括宇华教育、中国科培、民生教育、新华教育、新高教、希望教育、中教控股、新东方在线、中国东方教育、好未来、新东方、中公教育、美吉姆、立思辰、凯文教育等。

风险提示:政策风险、宏观经济风险、出生人数不达预期、运营管理风险、减持风险、品牌声誉风险、行业竞争风险、估值中枢下移风险等。

1 本周观点

一周回顾:本周A股教育板块跟踪的17支股票中有2支实现了正收益,分别为电光科技(+0.6%)、东方时尚(+0.3%);港股教育板块跟踪的19支股票有5支实现了正收益,涨幅前三为银杏教育(+6.5%)、中国东方教育(+5.0%)、网龙(+1.8%);美股教育板块跟踪的4支股票有1支实现了正收益,其中精锐教育(+4.5%)涨幅最大。A股教育公司FY19平均市盈率(算数平均)为42X、港股为15X、美股为32X

本周要点:本周重点关注78日中共中央、国务院印发的《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》。《意见》主要包括:坚持立德树人,着力培养担当民族复兴大任的时代新人;坚持“五育”并举,全面发展素质教育;强化课堂主阵地作用,切实提高课堂教学质量;按照“四有好老师”标准建设高素质专业化教师队伍;深化关键领域改革,为提高教育质量创造条件;加强组织领导,开创新时代义务教育改革发展新局面。文件中特别指出,民办义务教育学校招生纳入审批地统一管理,与公办学校同步招生;对报名人数超过招生计划的,实行电脑随机录取。另外文件还对防止学生负担过重、发展校园足球、明确教师惩戒权等问题做出了指示和要求。

我们梳理近两年教育相关政策发现,进入2019年后,国务院级别教育政策数量较2018年有明显增加,预计此次《意见》相关政策力度亦较强。本次《意见》中,民办摇号引发较高关注,实则在2017年首次提及,本次应重点关注措辞变化。我们认为,全面推广摇号对民办义务教育学校的考验或将真正到来,民办学校发展将进入分水岭;全面摇号制度下更亟待教育资源的均衡,中高考阶段对综合素质及实际解决问题能力的强调,或许是新一轮素质教育相关课外培训机构发展的契机。

融资动态方面,78日,香港本土少儿英语培训机构蒙奇千里集团控股有限公司递交港股上市申请,FY2016/2017/2018营收分别为1.23/1.48/1.72亿港元,年度溢利分别为1368/1406/ 1926万港元;711日,中国平安宣布集团子公司平安海外(控股)有限公司与集团境外联营公司将以资金和资源注入的形式战略入股在线教育集团iTutorGroupiTutorGroup成立于1998年,主要从事成人及K12英语培训业务。

投资建议:建议重点关注大职业教育板块及各细分板块龙头,包括宇华教育、中国科培、民生教育、新华教育、新高教、希望教育、中教控股、新东方在线、中国东方教育、好未来、新东方、中公教育、美吉姆、立思辰、凯文教育等。

2 公司动态

【立思辰】公司发布FY19H1业绩预告,预计实现归母净利润3500-4000万元,去年同期亏损5673万元。业绩变动主要原因为:公司加大对教育业务的投入,报告期内公司C端教育业务发展迅速,为公司带来了较高的经济效益,同时B端教育业务也略有增长。非经常性损益约为200万元。

【凯文教育】公司发布FY19H1业绩预告,预计实现归母净利润-5300-5700万元,去年同期为-5168万元;营业收入较上年同期增长超过70%。业绩变动主要原因为:①2018下半年公司取得15年期长期借款,导致报告期内财务费用较上年同期增长;②终止收购WCC三所学院,根据会计准则规定将原计入收购成本的交易必要支出计入报告期费用,主要为与交易相关的中介费用。FY19H1旗下两所学校教学活动顺利进行,随着学生人数的增长,固定成本被进一步摊薄,毛利率已由负转正。

【科斯伍德】1)公司发布FY19H1业绩预告,预计实现归母净利润3396-4076万元,YoY+50%-80%。业绩变动主要原因为:①子公司龙门教育封闭式校区扩大招生规模、K12进入稳定盈利期,实现归母净利润7000-7400万元;②公司胶印油墨业务板块综合毛利率有所提高;③公司为收购龙门教育而增加并购贷款等本期利息支出税后影响金额约为1011万元。非经常性损益对净利润的影响金额约为9万元。(2)公司向深交所申请延期回复重组问询函,预计将于719日前回复。

【三盛教育】公司发布FY19H1业绩预告,预计实现归母净利润4832-6041万元,同比下降0% -20%。业绩变动主要原因为:(1)母公司确认长期应收款融资收益约950万元,同比减少约600万元;(2)子公司恒峰信息净利润约为3050万元,广州华欣净利润约为2500万元,公司智能教育装备及服务业务经营业绩同比基本持平。

【开元股份】公司控股股东罗建文先生持有的1349万股股份解除质押,占其持有公司股份总数的24.98%

【百洋股份】公司回复深交所下发的问询函,披露了火星时代2018年财报,并对业绩补偿相关会计处理的具体情况、子公司未来5年收入增长率的确定依据及合理性、利润大幅下降、预付款项和其他应付款大幅上升的原因等问题做出回复。

【盛通股份】1)公司2017年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解锁期、预留授予部分第一个解锁期解锁条件均已经成就,本次符合解锁条件的激励对象共计148人,可解锁的限制性股票数量为133.03万股,占公司目前总股本的0.41%。(2)公司公告修订第三期员工持股计划(草案),将筹集资金总额上限由3200万元调整为6400万元。(3)公司为全资孙公司北京盛通兴源、上海兴源商贸分别拟申请综合授信额度3000万元和1000万元。(4)公司控股股东栗延秋的一致行动人贾子裕、持股5%以上股东贾春琳的一致行动人董颖与北京屹唐同舟股权投资中心进行了大宗交易,分别减持609.86万股和150万股(分别占总股本的1.88%0.46%),本次减持后持股比例分别为01.99%

【文化长城】1)公司董事会未通过翡翠教育7名原股东提请立即召开临时股东大会、审议罢免蔡廷祥、吴淡珠及任锋三名董事的议案的提议,主要原因如下:①股东提到蔡廷祥及其一致行动人吴淡珠个人存在所负数额较大的债务到期未清偿情形尚未证实;②本次提出提议的部分股东是文化长城购买翡翠教育资产的部分业绩承诺股东,翡翠教育的核心管理团队因拒绝配合审计致会计师事务所对公司2018年年报出具了无法表示意见的审计报告,上述业绩承诺股东对翡翠教育的核心管理团队拒绝接受母公司管理应当承担履约责任;③经查证,上述业绩承诺股东中,两家公司违反约定将其持有的文化长城股份进行质押。(2)公司董事会审议通过提名林泰松、王心可、朱风娣为公司第四届董事会独立董事候选人。(3)公司公告收到问询函,对公司是否存在配合股东隐瞒重要债务的可能、公司董事是否存在重大债务、不同意召开临时股东大会意见的理由等问题表示关注,并要求公司在712日前披露。

【东方时尚】公司控股股东东方时尚投资持有的1486万股股份解除质押,占其持有公司股份总数的53.99%,占公司总股本的31.24%

【中国新华教育】红山学院与南京市高淳区政府订立协议,为进一步设立新校区,红山学院将通过招拍挂程序向区政府收购一块位于南京市高淳区科教新城片区的土地使用权,该地块总面积约为63.3万平方米,性质为国有出让建设用地,规划用途为教育用地。该土地使用权总代价为人民币3.04亿元,将于20202月前支付完毕。签订协议后七个工作日内,红山学院须向区政府支付人民币6000万元作为启动资金。区政府将负责协调在主要城区内或学校附近建设约8万平方米的商品房,以将其优惠售予红山学院的教职员工。

【天立教育】保山天立国际学校与云南省保山市隆阳区杨柳民族中学订立共建协议,以长期帮助杨柳中学的发展,双方同意通过进行学术访问、学生交流及资源共享等方式建立互助关系。保山天立国际学校与杨柳乡政府订立教育扶贫结对协议,杨柳乡辖区初中毕业生符合保山天立入学条件者可优先入学并享受适当优惠政策,杨柳乡政府同意为入学学生提供适当补助及组织参观学习。

【博实乐】公司公告已签署协议收购英国教育集团CATS Colleges Holdings Limited(剑桥文理学院)的全部股权,交易总金额1.50亿英镑(1.92亿美元),将于20197月完成交割。CATS主要为国际学生提供优质教育服务,截至2018831日共拥有来自80个国家的2000多名学生,FY18净收入约8900万英镑(1.13亿美元)。

3 行情涨跌

本周A股教育板块跟踪的17支股票中有2支实现了正收益,分别为为电光科技(+0.6%)、东方时尚(+0.3%),跌幅前三为拓维信息(-9.4%)、百洋股份(-8.7%)、文化长城(-8.5%)。

港股教育板块跟踪的19支股票有5支实现了正收益,涨幅前三为银杏教育(+6.5%)、中国东方教育(+5.0%)、网龙(+1.8%),跌幅前三为天立教育(-10.2%)、新高教集团(-7.7%)、枫叶教育(-6.3%)。

美股教育板块跟踪的4支股票中有1支实现了正收益,其中精锐教育(+4.5%)涨幅最大,好未来(-6.1%)跌幅最大。

4 持仓情况

截止2019712日,港股通持仓金额前三的公司为宇华教育(12.6亿元)、中教控股(11.7亿元)、枫叶教育(11.5亿元)。港股通持仓占总股本比例前三的公司为枫叶教育(12.8%)、宇华教育(11.5%)、新高教集团(10.2%)。

5 产业新闻

【教育事业】78日,中共中央国务院印发《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》。《意见》主要包括:坚持立德树人,着力培养担当民族复兴大任的时代新人;坚持“五育”并举,全面发展素质教育;强化课堂主阵地作用,切实提高课堂教学质量;按照“四有好老师”标准建设高素质专业化教师队伍;深化关键领域改革,为提高教育质量创造条件;加强组织领导,开创新时代义务教育改革发展新局面。文件中特别指出,民办义务教育学校招生纳入审批地统一管理,与公办学校同步招生;对报名人数超过招生计划的,实行电脑随机录取。另外文件还对防止学生负担过重、发展校园足球、明确教师惩戒权等问题做出了指示和要求。(教育部)

【教育事业】79日,在国新办就《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》有关情况举行的发布会上,教育部基础教育司司长吕玉刚表示,正在制定《关于引导教育移动互联网应用健康发展的意见》,积极探索建立数字化教学资源进校园的长效管理机制,对各学段的数字化教学资源进行有效的规范管理。(中国网)

【教育事业】国务院教育督导委员会办公室日前发布《关于一些地区个别校外培训机构违规经营查处情况的通报》,进一步强化警示作用,推动校外培训机构规范发展。《通报》明确,当前正值暑期,是违法违规培训行为最容易爆发的关键时期,各地务必要予以高度重视,落实《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》要求,采取有力措施,坚决查处违法违规培训行为,切实巩固治理成果。《通报》要求,要加强对重点区域的巡查监测;严格审核备案学科类培训班;畅通渠道主动接受社会监督。此外,《通报》集中通报了一些地区个别校外培训机构违规经营查处情况。(教育部)

【教育事业】广东省委、省政府《关于贯彻落实〈粤港澳大湾区发展规划纲要〉的实施意见》和《广东省推进粤港澳大湾区建设三年行动计划(20182020年)》。文件中提出要加强粤港澳大湾区在基础教育、高等教育、职业教育的交流和协同发展,加强粤港澳青少年交流。(Media)

【学前教育】7月8日,国家卫生健康委员会人口家庭司公布《托育机构设置标准(试行)(征求意见稿)》和《托育机构管理规范(试行)(征求意见稿)》。文件提到,要依法建立托育机构及其工作人员黑名单制度,禁止有虐待、伤害婴幼儿记录的机构和个人从事托育服务;托育机构监控报警系统确保24小时设防,婴幼儿生活和活动区域应当全覆盖;每个独立设置的托育机构收托的婴幼儿不宜超过150人等。(民办教育研究)

【课外培训】78日,香港本土少儿英语培训机构蒙奇千里递交港股上市申请。公司目前主要面向3-12岁儿童提供英语课程服务,共有77家学习中心,FY2016/2017/2018营收分别为1.23/1.48/1.72亿港元,年度溢利分别为1368/1406/1926万港元。(多知网)

【课外培训】711日,中国平安宣布,集团子公司平安海外(控股)有限公司与集团境外联营公司将以资金和资源注入的形式战略入股在线教育集团iTutorGroup。本次入股完成后,iTutorGroup将被纳入到平安整体生态圈战略体系中,成为智慧教育板块的核心组成部分。iTutorGroup成立于1998年,授课模式为一对多,课程内容包括英语、数学、语文、编程等真人在线互动培训课程,旗下子品牌包括成人在线英语教育品牌TutorABC、青少儿在线教育品牌vipJr,以及在线汉语教育品牌TutorMingiTutorGroup曾先后获阿里巴巴、淡马锡、GIC、中俄基金、高盛等机构的4轮投资,融资总额达16亿美元。(北京商报)

【课外培训】79日,卓越教育宣布与北京师范大学文学院共建研究中心。未来,双方将依托“研究中心”在基础教育阶段语文课程体系、语文教师培养与语文学习能力评估等领域开展工作,研究成果将融入K12领域的语文课外辅导课程。(多知网)

【职业教育】北京市将进行由北京市特色高水平职业院校、骨干专业(群)和实训基地(工程师学院和技术技能大师工作室)三个项目组成的“特高”项目建设,项目建设周期为3年。建设周期内,特色高水平职业院校按照每所学校最高1亿元的总额予以支持;特色高水平专业(群)按照每个专业(群)最高1500万元的总额予以支持;高水平实训基地(工程师学院和技术技能大师工作室)采取财政与企业按4:1配套投入的方式予以支持,财政投入的最高额度不超过1500万元。(鲸Media

【教育信息化】旧金山创业公司Minerva Project最近成功完成C轮融资,筹集资金5700万美元,该轮融资由字节跳动领投,好未来和涌金集团跟投。此轮融资完成后,Minerva的累计融资额达到1.28亿美金,字节跳动创始人张一鸣和Teach for All创始人Wendy Kopp也成为了Minerva董事会的新成员。Minerva大学2012年由Minerva与美国克莱蒙特大学联盟成员凯克应用生命科学研究生院(KGI)联合成立。(亿欧网)

【教育信息化】北京大学附属小学与好未来智慧教育签署战略合作框架协议。双方合作将围绕三方面展开:合作创新人才培养评价机制,以数字画像为抓手,为老师的教育教学提供参照,协助老师即时调整教育教学策略,以客观数据评价助力教学效果。(新京报)

6 风险提示

政策风险、宏观经济风险、出生人数不达预期、运营管理风险、减持风险、品牌声誉风险、行业竞争风险、估值中枢下移风险

杨仁文,方正证券研究所所长、传媒与互联网首席&海外首席分析师

15/16/17年新财富最佳分析师第1/2/2名

15/16/17年IAMAC最受欢迎卖方分析师第2/1/1名

14/15/16/17年水晶球第1/2/2/1名(17年为公募类)

代表作:《超级巨头:定义行业,定义未来—全球6大科技巨头商业史》《文体教六部曲—IP·娱乐·游戏·体育·教育巨头商业史》《互联网视频分析框架—长视频·短视频·视频社群·直播(合计4卷)》《A股传媒龙头纪》返回搜狐,查看更多

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