方正传媒57页数据周报·19年第28周—图书零售市场网络渠道保持高增长,少儿图书码洋比重持续扩大 | 姚蕾&杨仁文团队

原标题:方正传媒57页数据周报·19年第28周—图书零售市场网络渠道保持高增长,少儿图书码洋比重持续扩大 | 姚蕾&杨仁文团队

文章来源本报告是2019年7月14日已发布的《传媒周报(2019年第28周)— 视频网站加码互动视频,图书零售市场网络渠道保持高增长,少儿图书码洋比重持续扩大》 杨仁文 S1220514060006

核心观点:

● 核心观点:长期关注5G带来的浪潮级产业变革;短期重点推荐低估值的游戏板块及高景气度的付费板块;中期关注预期较低、存在中期拐点的分众传媒、电影板块。

游戏Sensor Tower19Q2中国App Store手游收入达28.1亿美元、创季度历史新高(QoQ+3.4%YoY+11.7%),在美国/日本/韩国/东南亚等海外主要市场,也有中国手游新作冲击榜单头部位置。关注腾讯和各大安卓渠道的分成博弈,以及未来对头部精品的影响。暑期国内市场进入迎来新品密集测试/上线/推广期,大作突破+玩法融合,本周iOS畅销榜TOP10竞争激烈,其中3款为7月新品——《跑跑卡丁车(腾讯+世纪天成)第4权力的游戏(腾讯+游族)第7石器时代M》Netmarble)第10。未来1个月即将上线王牌战士7.24/腾讯)、永不言弃7.24/吉比特)、神雕侠侣2》7.26/完美)、犬夜叉奈落之战8.8/巨人)、闪耀暖暖8.10/叠纸)、我的起源8.21/完美+腾讯)等,跟踪重点产品上线进度、市场竞争及新老产品表现。A股核心游戏公司最新估值10-19X,关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司,个股:吉比特、三七互娱、中文传媒、完美世界、游族网络等。

付费付费板块景气度较高。近期各大视频网站陆续上线互动视频功能。个股:芒果超媒(广告及会员业务趋势向好,19H1预告归母净利7.3-8.3亿元,YOY27.47%44.93%19H1在电视综艺月度top105~7席、在网络综艺月度top102~4席,参与出品火王》《封神》《大宋少年志等进入台网剧月度top107.23-7.27将迎来年度青春芒果节活动)。

电视剧历经撤档/换挡风波,暑期档开局求稳。纯网剧上线占比60%以上,独播剧表现突出,青春和古装题材关注度较高,献礼比重增加。19H1剧集成本与收入错配问题持续消化,19年以来龙头公司开机情况尚可、等待后续收入确认。个股:华策影视、完美世界等。

电影本周狮子王素人特工命运之夜——天之杯2:迷失之蝶上映,扫毒2天地对决上周上映,本周仍贡献3.5亿元(不含周日)票房,表现较好;7月国产片较强,未来机器城银河补习班》《哪吒之魔童转世等即将上映。个股:万达电影、横店影视等。

营销看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展,本周北上深三地连续两周广告主数量提升,本周消费品广告主占比均在80%以上。建议关注消费及宏观数据,关注分众传媒刊挂率及收入端变化,关注员工持股计划等时点。个股:分众传媒。

体育短期中国获2023年亚洲杯举办权(城市尚未确定)等事件催化剂,中期2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动,长期国家支持政策坚定。个股:当代明诚、星辉娱乐等。

教育政策仍是板块后续关注重点,继续关注民促法实施条例落地进程。重点关注大职业教育板块及各细分龙头。个股:美吉姆、凯文教育、立思辰、中公教育等。

出版行业整体发展稳健,现金充足,安全边际较高;关注学龄人口回升,纸张成本下降,以及三科统编政策下,19年新增五个年级更改人教版教材,提升部分出版集团省内份额。据开卷,19H1国内图书零售市场码洋规模YoY+10.82%,其中网店渠道YoY+24.19%(维持较高增速/对比16-18年为30%26%25%)、实体渠道YoY-11.72%(降幅扩大);少儿依然为最重要的子品类(码洋比重持续扩大至27%、码洋规模YoY+16%),心理自助、工程技术、教育等细分市场表现亮眼(同比增速均超45%)。19H1畅销榜中,新经典平凡的世界》《解忧分类虚构类第7/8窗边的小豆豆排名少儿类第2,中信出版人类简史排名非虚构类第9个股:新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、南方传媒等。

广电中国广电获工信部发放5G商用牌照;持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。个股:东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。

● 重点个股(括号内为19PE):新媒股份(36X,独家运营与广东IPTV集成播控服务、互联网电视集成服务等配套经营性业务,省内具有人口规模及经济发展优势,16-18IPTV用户数年均复合增长率80%,目前省内渗透率40%OTT业务版权内容及传输分发与腾讯等合作,轻量级合作模式减少成本投入,毛利率高于行业水平,付费率有望提升;核心团队激励充分,每年新增扣非净利作为奖金计提基础;业绩整体保持较高增速)。吉比特19X,精品化路线,MMORPG+Roguelike+二次元+独立游戏多点开花,自研问道系列表现稳定为业绩主要支撑,重点项目《M68》等持续研发打磨中,先后推出不思议迷宫》《贪婪洞窟2》《跨越星弧等广受好评的Roguelike类手游,形成差异化优势)。三七互娱16X,构建“立体营销+精准推送+长线服务”的系统性流量经营新思路,高产出+较高成功率。国内手游市占率逆市提升、173%/186%/191季度9%一刀》《斗罗等新游表现优秀,暑期档新上线精灵盛典(奇迹题材/最新iOS畅销第12)等重点自研手游,并加速推进全球化布局)。

风险提示:重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。

杨仁文,方正证券研究所所长、传媒与互联网首席&海外首席分析师

15/16/17年新财富最佳分析师第1/2/2名

15/16/17年IAMAC最受欢迎卖方分析师第2/1/1名

14/15/16/17年水晶球第1/2/2/1名(17年为公募类)

代表作:《超级巨头:定义行业,定义未来—全球6大科技巨头商业史》《文体教六部曲—IP·娱乐·游戏·体育·教育巨头商业史》《互联网视频分析框架—长视频·短视频·视频社群·直播(合计4卷)》《A股传媒龙头纪》返回搜狐,查看更多

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