日辰食品迷局:“消失”的大客户 频繁关联交易背后的“超常规”增长的业绩

原标题:日辰食品迷局:“消失”的大客户 频繁关联交易背后的“超常规”增长的业绩

外汇天眼APP讯 : 号称是国内国内复合调味品行业的“知名”企业,正在冲刺IPO的青岛日辰食品股份限公司(以下简称日辰食品)过去三年业绩迎来了爆发式增长。2017年,公司净利润大增71.9%,达到约5600万元。

但在“高光”业绩背面,这家公司披露向客户销售数据却令人起疑。一方面,公司前五大客户之一宣称向日辰食品采购了不到120万,但日辰食品却宣称向其销售了600多万。两方说法自相矛盾,到底哪一方为真?

日辰食品到底是一家怎样的调味品公司?如何在被认为是“防御性”的调味品行业实现业绩的“超高速”增长的?

业绩何以能“超高速”增长?

2001年3月,日辰食品在青岛市正式成立,主要从事复合调味料的定制、研发、生产与销售。

业绩上,日辰食品在报告期内似乎处在一个“稳步”增长的状态。2015年~2017年,日辰食品营收分别为1.35亿元、1.57亿元和2.09亿元;同期净利润分别为2608万元、3259.9万元和5603.81万元。

众所周知,调味品行业是一个比较稳定的行业,就像盐或酱油,老百姓不会因为调味品的价格贵了活着便宜了,就少吃或者多吃一点。因此,调味品一般都呈现稳定增长的状态,受到经济周期等外界因素影响不大。

不过,调味品行业也有一个坏处,那就是很难爆发式增长,但日辰食品却创造了这样的“奇迹”。2017年,公司净利润暴增71.9%,达到约5600万元。相比之下,日辰食品那些已上市的同行们则要逊色的多。

在招股书中,日辰食品列出了4家A股竞争对手。2017年,调味品行业龙头----海天味业净利润只增长了约24%,而加加食品2017年净利润只增长了6.12%,安记食品2017年净利润只增长了1.08%。最好的是千禾味业,在2017年净利润增长44%,但是也和日辰食品的净利润增长率相差很大。

与上述3家相比,日辰食品的毛利率也奇高,并远高于前者。2015-2017年,日辰食品的综合毛利率分别为47.06%、48%和50.29%,同期可比上市公司毛利率平均值分别为36.22%、37.29%和38.09%。

日辰食品还在大量关联交易。2015 年~ 2017 年,日辰食品向关联方---日盈食品销售产品收入占比分别为 6.24%、6.20%、4.72%,向另一关联方圣农食品销售产品收入占比分别为 20.67%、14.07%、13.47%,二者合计占各期营收的比重分别为 26.91%、20.27%、18.19%。大量的关联交易,为日辰食品“超高速”增长和“高毛利率”创造了可能。

或许日辰食品奇高的毛利率与众多的关联交易有关,有或许是其他原因,但奇高的毛利率势必会是主管部门及投资者关注的重点。

比如当年辉山乳业(HK06863),就曾因为毛利率远高于同行被大名鼎鼎的做空机构浑水质疑为财务造假。那么日辰食品是否存在类似情形呢?

同时浑水指出,辉山乳业(HK06863)粉饰财务的手段是把经营性现金流支出,转移到了投资性现金流支出上。

下图为日辰食品现金流相关数据。

“消失”的前五大客户

日辰食品是如何实现“超高速”增长的,一直是一大谜团。但是,公司难以解释或不止这一点。

招股书披露,2015年,日辰食品向河南永达美基食品股份有限公司及下属企业(以下简称河南永达)销售了656.15万元,占销售额的4.99%,为公司第五大客户。

对河南永达,日辰食品是这样介绍的-------河南永达是一家肉鸡饲养和加工企业集团,公司于成立之初与其开展合作,向其销售腌制粉、裹粉裹浆和肉串蘸酱等产品,用于其出口日本的鸡肉调理品产品辅料。报告期内,河南永达居公司客户前列,其中 2015 年是公司前五名客户之一。

不过,事实真的如此吗?

不过,河南永达披露,2015年,河南永达的第五大供应商为新郑市丰源制罐有限公司,当年河南永达向其销售了123.63万元;2015年河南永达的前五大供应商中也没有日辰食品。如果,日辰食品在2015年真的向河南永达销售656.15万元,何以不会再后者当年前五大供应商之列呢?

日辰食品是如何“消失”在河南永达前五大供应商之列的?值得一提的是,河南永达在2015年后,便没有出现在日辰食品前五大客户的名单上了。

如今河南永达的现状如何?公开资料显示,河南永达存在控股股东资金占用、资产被冻结、查封、债务缠身等情况,天眼查显示,河南永达在2018年下半年后,已身陷10多起诉讼纠纷。河南永达的控股股东在今年3月开始,更是被多家法院列为被执行人。

招股书披露,截止2015年底,河南永达尚欠日辰食品443.20万元,占中应收账款的13.84%,如今河南永达身陷泥淖,不知道日辰食品的欠款收回来了吗?返回搜狐,查看更多

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