【华泰证券研究所】每日晨会启明星20190718

原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20190718

晨会分享内容目录

买方反馈(公募机构)

【宏观 | 李超、程强】宏观: 财政再发力需新工具

【金融 | 沈娟、陶圣禹】非银行金融/银行:科创板首批发行核心特征解析

【食饮 | 贺琪、王楠、张晋溢、李晴】贵州茅台(600519,买入):盈利能力提升,业绩实现平稳增长

【有色 | 李斌、邱乐园】东睦股份(600114,增持): 粉末冶金龙头重整待发,成长可期

【建筑建材 | 鲍荣富、陈亚龙、张雪蓉、方晏荷】再升科技(603601,增持):布局朝阳行业,高成长可期

【钢铁 | 邱瀚萱】三钢闽光(002110,增持): 成本优势突出,产能规模进取

【TMT | 彭茜、胡剑、刘叶】歌尔股份(002241,买入): 业绩筑底,VR蓄势,TWS正扬帆

【TMT | 王林】光环新网(300383,买入): 嘉定二期进展顺利,夯实发展基础

【社服 | 梅昕、孙丹阳】中国国旅(601888,买入): 海口免税城方案如期推出

买方反馈(公募机构)

大盘观点:客户认为短期大盘会延续震荡格局,短期或稍谨慎,寻找结构性机会。对于核心资产的态度,部分客户目前比较偏空,认为估值过高且存在业绩不达预期的风险,会存在向均值回归的过程,但是中长期看消费行业还具成长性,下半年会继续关注,关于科技股短期看来因为科创板开板,部分客户选择加配,但也有客户选择减仓前期涨幅较大的电子元器件板块。

行业观点:TMT硬科技仍被较多客户看好,航空、新能源也有少部分客户看好,中长期看好消费行业表现。

重点推荐

【宏观| 李超、程强】宏观: 财政再发力需新工具

财政收支压力下仍有隐忧,财政再发力需新工具。今年,在减税政策和加快支出的政策下,收支压力有所凸显。上半年累计赤字已经达到1.57万亿,为历年新高,去年同期为0.73万亿。今年赤字额度为2.76万亿。我们预计,按照以往经验下半年的赤字需求往往大于上半年,但目前预算赤字额度还剩1.19万亿,小于上半年已实现赤字。因此,我们认为,适当扩大赤字率或考虑运用预算稳定调节基金以及其他预算资金平衡调入是可行之策。财政再发力需新工具,此外,我们认为政策的调整需要等待中央政治局会议定调,在目前经济下行压力尚可的情形下,政策可能仍然会以托底为主,强刺激的概率较低。

风险提示:财政政策刺激不及预期,经济下行压力超预期。

发布时间:20190717

报告评级: 无

分析师SAC:李超 S0570516060002 /程强 S0570519040001

【金融 | 沈娟、陶圣禹】非银行金融/银行:科创板首批发行核心特征解析

科创板首批发行核心特征解析—首批科创板公司发行分析:

科创板首批25家公司募资总额达370亿元,5-15亿元中小项目高达20家,八成公司超募。网下平均获配比例达54%,领先于网上和战配24%、22%的比例。且网下投资者数量由1752个上升至2433个,其中A类是核心主导,多数公司A类占比超70%。

23家网下有效报价区间集中于50%-69%分位,心脉医疗和南微医学分位差异化。网下整体平均有效报价比例75%。A类投资者报价能力更强,主要在70%-90%;C类投资者相对激进,主要在45%-75%。

科创板网下配售中签率显著高于传统A股,A/B/C类平均中签率0.33%/0.32%/ 0.28%。单账户顶格申购金额集中于0.6-2.5亿元,顶格获配集中于25-55万元,中国通号申购及获配金额分别高达11.7亿元和901万元。

网下锁定股份数占网下比例主要在8%-9%,占总发行股数比例主要在4.3%-5%区间。首批企业发行定价P/E整体合理适中,低于创业板初期水平。中微公司估值2018PE(发行前股本)达154倍。

科创板开启资本市场新时期,市场化制度引导市场有效运行。我们推荐“专业化询价+多账户打新+大金融底仓”策略。科创板开启投行新模式转型,投行及投资业务占优的券商有望优先受益。关注优质金融配置机会。

风险提示:发行规模不及预期,新股涨幅不及预期。

发布时间:20190717

报告评级: 非银行金融/银行 增持(维持)/增持(维持)

分析师SAC:沈娟 S0570514040002/陶圣禹 S0570518050002

【食饮 | 贺琪、王楠、张晋溢、李晴】贵州茅台(600519,买入):盈利能力提升,业绩实现平稳增长

2019年上半年公司实现总营业收入411.73亿元,同比增长16.80%;实现归母净利润199.51亿元,同比增长26.56%;基本每股收益为15.88元。单2季度,公司实现营业总收入186.92亿元,同比增长10.89%;实现归母净利润为87.30亿元,同比增长20.29%。上半年,公司延续一季度稳中向好的局面,主要经济指标继续保持较快增长。我们预计,公司2019-2021年EPS分别为35.76元、45.47元和54.26元,维持“买入”评级。

风险提示:经营业绩低于目标、行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

发布时间:20190717

报告评级: 买入

分析师SAC:贺琪 S0570515050002/王楠S0570516040004 /张晋溢 S0570519030001/李晴S0570518110003

【有色| 李斌、邱乐园】东睦股份(600114,增持): 粉末冶金龙头重整待发,成长可期

国内粉末冶金龙头,重整待发,未来成长可期。东睦股份作为粉末冶金龙头,2018Q1-3国内市占率约28%,公司组织架构独立,10-18年分红率维持50%左右。公司深耕粉末冶金多年,在研发、技术、工艺、市场等优势造就了优异的产品性能和显著的成本优势。随着公司在汽车和家电粉末冶金、以及软磁产品的市场拓展,公司凭借成本、管理和财务费用等降低,市场份额和盈利水平均有望提升。我们预计18-20年公司EPS为0.53/0.60/0.70元,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:汽车销量、粉末冶金件国产替代进程、铁硅软磁需求不及预期。

报告评级: 增持

分析师SAC:李斌 S0570517050001/邱乐园S0570517100003

【建筑建材 | 鲍荣富、陈亚龙、张雪蓉、方晏荷】再升科技(603601,增持):布局朝阳行业,高成长可期

再升科技是国内微纤维玻璃棉及制品龙头,技术研发及产业链一体化优势明显,受益于市场对空气净化及节能减排的需求提升,业绩有望长期维持~30%增长。

干净空气领域:拥有两大研究院,研发人员占比高,通过内生发展及外延收购,打通“原材料-滤纸-设备”全产业链布局,受益下游空气净化需求增长迅速,并考虑到滤纸0.5-2.0年的更新换代周期,目前滤纸存量市场预计超过160亿元。

VIP芯材:受益下游冷链流通率提升+VIP芯材渗透率提升双因素驱动需求增长,2019年6月发布的《绿色高效制冷行动方案》明确提出:到2022年和2030年,绿色高效制冷产品市场占有率在2017年基础上分别提高20pct和40pct以上,政策驱动下VIP芯材前景广阔。

结合公司产能扩张规划,我们预计19-21年公司净利润 2.1/2.7/3.4亿元,YoY+32%/29%/27%,对应19/20e P/E 26/20x,目标价8.69~9.59元(29-32x目标2019EPE),首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:原材料成本上涨超预期,需求增速小于预期,诉讼风险。

报告评级: 增持

分析师SAC:鲍荣富(S0570515120002)/陈亚龙(S0570518040001)/张雪蓉(S0570517120003)/方晏荷(S0570517080007

【钢铁 | 邱瀚萱】三钢闽光(002110,增持): 成本优势突出,产能规模进取

公司优势集中于三点:一是公司非原料生产成本及费用低,行业竞争优势明显,盈利能力强、亏损概率低;二是公司区位优,福建及周边区域基建需求大、为钢材净流入区域,钢价较北方高;三是公司不断扩张产能,生产基地向港口靠近,以降低物流成本。钢铁行业在2019年面临有效产能扩大、铁矿成本上行等不利因素,但公司借助于内外优势,仍有望保持相对较好的业绩,我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.68、1.73、1.80元,对应PE分别为5.27、5.11、4.91,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:宏观经济形势及政策调整;原材料价格上行;下游需求低迷。

发布时间:20190717

报告评级: 增持

分析师SAC:邱瀚萱 S0570518050004

【TMT | 彭茜、胡剑、刘叶】歌尔股份(002241,买入):业绩筑底,VR蓄势,TWS正扬帆

歌尔成立于2001年,主要从事声光电精密零组件、声学智能整机、智能硬件等设备的研发、制造和销售。受消费电子需求疲弱、声学产品竞争加剧影响,2018年歌尔营收下降,业绩承压。我们认为2019年歌尔业绩有望筑底反弹,因:1)TWS耳机与智能音箱需求强劲主导收入增长,TWS耳机扭亏改善声学整机利润率;2)声学升级及终端产品多样化推动精密零组件收入增长;3)5G商用推动VR/AR及可穿戴设备行业增长。我们预计2019-2021年EPS为0.37/0.50/0.59元。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:TWS耳机销量不及预期,VR/AR需求复苏不及预期,以及因终端产品市场竞争加剧导致产品单价持续下跌带来的毛利率下行压力。

发布时间:20190717

报告评级: 买入

分析师SAC:彭茜 S0570517060001/胡剑S0570518080001/刘叶 S0570519060003

【TMT | 王林】光环新网(300383,买入):嘉定二期进展顺利,夯实发展基础

公司于7月16日发布公告,公司全资子公司光环上海拟以不超过1.426亿元收购上海中可100%股权,收购完成后光环上海将利用上海中可拥有的位于嘉定地区的土地房产同上海中可共同投资嘉定二期项目。后续公司将进一步落实能耗指标等申请。经公司测算,若嘉定二期项目落地将可新增4500个机柜,满负荷运营下将带来3.96亿收入。我们认为本次嘉定二期项目的顺利推进,夯实了公司在上海地区业务的拓展,为公司实现10万个机柜的中期发展目标奠定了基础,我们预计19~21年公司EPS分别为0.59/0.77/1.00元,维持目标价20.65~23.60元,重申“买入”评级。

风险提示:宏观经济下加速,上柜率不及预期;能耗指标审批不及预期导致规模扩张受限;运维能力无法跟上公司规模扩张导致后劲不足。

发布时间:20190717

报告评级: 买入

分析师SAC:王林 S0570518120002

【社服 | 梅昕、孙丹阳】中国国旅(601888,买入):海口免税城方案如期推出

公司公告拟以自筹资金投资128.6 亿用于海口市国际免税城项目,计划一期开发免税商业综合体+公寓+住宅,二期开发商业街区+写字楼+酒店,投资金额分别为58.8/69.8亿。该项目较海棠湾投资金额更大、项目多元,规模超预期。我们认为拿地、建设成本合理,19Q1公司货币资金143亿,一期已投入拿地资金16亿,后续分批投入、滚动投资,预计资金压力相对有限。该项目区位优势显著,建成后有望助推海南国际旅游消费中心建设,强化公司离岛免税业务优势地位,有助综合竞争力提升。预计19-21年EPS2.6/2.65/3.33元,目标价104-109.2元,维持买入。

风险提示:市场竞争加剧风险,政策变化风险,业务整合不达预期风险。

发布时间:20190717

报告评级: 买入

分析师SAC:梅昕 S0570516080001/孙丹阳S0570519010001

即时报告

【华泰TMT 王林】光环新网(300383,买入): 嘉定二期进展顺利,夯实发展基础

【华泰固收 张继强、张亮】固定收益研究:社融与M2:类似的背离,不一样的影响

【华泰纺服 张前】纺织服装:渠道为王铸就龙头,改革初见成效

【华泰汽车 林志轩、刘千琳、陈燕平】拓普集团(601689,买入):汽车需求下滑,Q2业绩低于预期

【华泰化工 刘曦、庄汀洲】卫星石化(002648,增持):拟定增30亿元,扩展C2产业链

【华泰固收 张继强、张亮】固定收益研究: 社融与M2:类似的背离,不一样的影响

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