【华泰固收张继强团队】改善中小行资本补充道阻行艰困局

原标题:【华泰固收张继强团队】改善中小行资本补充道阻行艰困局

发布时间:2019年7月21日

研究员:张继强(S0570518110002)

本次意见修订扩宽了中小银行的优先股发行渠道,有利于落实“宽信用”

7月19日,银保监会、证监会发布〔2019〕31号文《中国银保监会 中国证监会关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见(修订)》。本次意见修订有利于中小银行补充资本金落实“宽信用”。目前市场不缺乏流动性,但银行回归表内业务却受到资本金的约束,尤其是在中小银行缺乏补充资本金的有效手段下,成为银行服务实体经济的障碍。本次意见修订扩宽了中小银行的优先股发行渠道,从资产端疏通“宽货币”到“宽信用”的渠道。不过,中小行发行优先股仍面临“资源互换”能力有限、包商事件后市场对其优先股接受度低、同业缩表降低其发行优先股需求等问题。

主要修订内容

本次意见主要修订内容为删除了〔2014〕12号文第三条中,关于非上市银行发行优先股应申请在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让股票的要求,即股东人数累计超过200人的非上市银行,在满足发行条件和审慎监管要求的前提下,可直接发行优先股;并进一步明确了合规经营、股权管理、信息披露和财务审计等方面的要求。

商业银行资本金压力大,且缺乏其他一级资本

近年来,我国银行业主要推行微观审慎监管政策,微观业务规模限额与资本金直接相关,进一步提升资本金的重要性,提高商业银行的资本要求。目前我国银行业的监管政策,旨在控杠杆,去通道,引导商业银行回归传统信贷,要求风险收益逐步对等,这一过程会加剧银行资本的消耗。目前我国商业银行资金本结构仍有不足,核心一级资本占一级资本比重过大,其他一级资本不足,2019Q1仅达0.57%,不及巴赛尔协议III要求的1%。

大部分的中小银行此前难以补充其他一级资本

优先股和永续债作为唯二的其他一级资本工具,此前中小银行难以物尽其用。对于优先股来说,自2014年至今,仅19家上市银行成功发行29笔优先股;且由于优先股此前仅能上市银行和“新三板”上的银行发行,对大行更为有利,非上市的中小银行难以通过发行优先股解决缺乏其他一级资本的问题。同时,我国的银行永续债自2019年才开始发行,目前仅中国银行、民生银行、华夏银行、浦发银行成功发行。可以预见的是,中小银行想要发行永续债还尚需时日。因此,大部分的中小银行,尤其非上市的中小银行难以补充其他一级资本。

本次修订意见对非上市银行发行优先股有重大影响,不涉及上市银行

本次修订意见的影响范围是非上市银行。在原意见中,若非上市银行想要发行优先股,则必须先申请在“新三板”挂牌。本次意见修订了“新三板”挂牌作为非上市银行发行优先股的前置条件,这意味着股东人数累计超过200人的非上市银行,在满足发行条件和审慎监管要求的前提下,将无须在“新三板”挂牌即可直接发行优先股。并且,对于多数非上市的中小银行,200人这一限制较容易实现,城信社、农信社拥有员工持股的制度,城农商行由城信社、农信社合并而来,股东人数均较多。

银行优先股的投资者结构多集中在企业法人、保险和广义基金

从已发行的银行优先股认购对象来看,企业法人、保险、广义基金是主要的优先股投资者,其次是资管公司、信托和证券公司;其中,企业法人以中国移动、中国烟草总公司及其部分省市分公司为主。保险公司主要是因为优先股定期分红且收益相对不错。对于银行来说,由于优先股是250%的风险权重,表外理财相对自营资金更有动力配置优先股。对于企业法人来说,资金充裕且投资优先股能享受所得税免税收益(符合税法规定),使得其成为优先股的主要投资者。

风险提示:定增新规放松;永续债发行提速。返回搜狐,查看更多

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