外卖员减薪,摩拜停止投入 美团“开源节流”在Q2

原标题:外卖员减薪,摩拜停止投入 美团“开源节流”在Q2

美团点评在2019年Q2打了个 “翻身仗”:上市以来首次期内盈利,当期经营性盈利达到11亿元。

在此周期内,资本市场对美团点评也是给予了积极的评价,截至撰稿股价达到76.2港元的高点,市值重新回到IPO之后的高点达到4414亿港元。

在此期间,美团也进行了诸多业务的调整和重新组合,如共享单车停止新投放,对网约车成本也进行了大力削减,改之前与滴滴竞争为平台入口整合模式,在深化改革为背景的运营思路中,美团正在践行“开源节流”的新时期经营理念,这恰是本季财报出现“逆转”的主要原因。

外卖业务:提高货币化率,压缩外卖费

虽然美团在上市前后进行了大量新业务的孵化,诸如网约车、共享单车、生鲜、供应链服务等等,但截至目前,外卖仍然是作为基石型业务而存在,且经历上一个期间新业务成长对外卖比重的稀释之后,在近期的表现中,外卖业务占美团总营收有愈加坚挺的势头。

2019年Q2,外卖收入占总营收比为56.6%,该数字高于上季度和2018年Q4的55.8%和55.6%,环比增速跑赢大盘。

身为美团业务量最大业务,当期交易金额为931亿元,上半年总GMV为1687亿元,联系到下半年整体市场处于旺季,全年GMV将在4000元左右。

不难发现,外卖业务的转机对美团核心收入的意义颇为重要。

根据财报相关信息,我们制作2018年Q2和2019年Q2的外卖收入构成,见下图

整理自多季财报(其中配送费由财报披露总配送支出除以总单量)

可以较为清楚地看到,在总交易量增长36.5%,较之前数据相比速度已经开始放缓,但外卖在毛利表现中颇为显眼,大致总结为:

其一,货币化率的提高,在今年初曾有媒体报导了美团较高的抽佣率(部分门店到20%),曾引起了较大的反响,但在行业优势不断放大之时,利用市场地位提高价格获得盈利乃是必然选择,尤其在当季,对用户奖励补贴同比增长为21%,低于总营收增速,美团开始利用规模效应的杠杆做大市场,虽然本季度13.8%的货币化率较上季度的14.2%略有回调(春节期前后外卖高溢价有关系),但接下来提高货币化率仍然会是美团的主要运营方向之一;

其二,在向下沉市场要增量的进程中,出现了意料之中的客单价减少问题,这也使得即便货币化率变化,但每单收入仅增加了0.1元,一定程度上影响了盈利效率,但下沉市场劳动力的廉价,加之在外卖市场的市场地位带来的薪资定价权权等因素,使其开始压缩外卖人员的收入,每单配送费用支出由去年同期的4.7元降为4.4元

其三,外卖业务毛利率为22.3%,也属于运营高点,仅每配送费用支出便减少了6.3亿元,我们测算,此部分为外卖贡献了5%的毛利率,为总营收贡献了4.2%的毛利。

外卖业务从增速看确实有明显的放缓趋势,2018年该业务尚有65.3%的同比增速,在2019年Q1回落至38.6%的同比增速,在下半年将承受较大的增长瓶颈问题,在前文分析中,外卖业务的走高与货币化率和成本削减有着直接的关系,若增速变缓,或在下沉竞争格局中,对手能否通过在商家和外卖骑手两端抬高价格,拖延美团的成长性这些也存在种种疑问。

但总而言之,在本季“开源节流”思路得到了较好的体现。

创新型业务:少投入,止亏损

到店和酒旅的运营思路与外卖大致相同,提高货币化率仍然是主要的运营思路,该数字由上年同期的8.6%上升至10.2%,此部分业务表现与企业市场地位以及对手竞争实力有着密切关系,我们不再赘述,将重心放在创新业务处。

创新业务毛利率在本季回正,达到9.1%,总规模为4.2亿元。

在财报中,美团也表示共享单车业务的大部分单车过了折旧计提期,且本季度尚未购买新的单车,因此出现单车呈现“轻资产”运营的属性,这也是本季创新业务好转的重要原因。

那么这部分究竟有多少呢?

在201年Q1,办公、厂房以及设备折旧计提共计14亿元(与此前几个季度保持大致水平区间),而在本季仅有9亿元,可以想象减少的5亿元折旧计提中单车业务将会是主要贡献者。

否则,该业务本季度的毛利仍然将会是负数。

关于共享单车业务,自收购以来就面临极大的争议,如今来看,美团对共享单车开始持保守的态度,不再进行大规模扩张,且入口也主要以美团App为主,线上统一入口,线下保守运营。

但这并非意味着可以放弃单车业务,如今贡献单车每天订单量仍然是百万级水平(高峰时曾是千万级),这对于美团的获客和用户粘性都是一个较好的手段,此外,单车收购时尚有大量待摊费用(每年待摊也高达13亿元),换句话说,单车业务是美团重金溢价收购,如今仍有价值,短期内取消是很难的。

在接下来,单车的维护性投入仍然要进行,折旧计提会抬头,但相信美团的保守思路会让成本在可控水平,维持在此前一半水平,即2亿以下水平是可以期待的。

再看网约车。

在2018年美团曾高调要与滴滴竞争,后者也进行了防守型的外卖业务,2018全年,网约车相关成本共支持为45亿元,在“开源节流”为主运营基调的背景下,网约车进行了平台型的转型,2019年Q2,该部分支出仅有7.8亿元,是上年同期16亿元的一半水平。

这也为美团节省了大量开支,加之计提折旧,共为新业务节省了10亿元以上的成本,极大改善了财报信息。

接下来,美团仍然要克服增量减缓的势头,夯实市场占有率,在此之前对虽有对手环伺,但对美团的制约并不明显,随着美团在本地生活服务的总交易量突破4000亿元大关,年度活跃用户也突破4亿,对移动支付场景、下沉市场的争夺战都有着特殊的意义,美团的压力并不会减少。

在本季通过“开源节流”赢得财务信息相当大的改善,但有些手段是有着明显边界效应的,也可以想象改革仍将会是美团改革的主基调,这也是此后对美团的主要观察点。返回搜狐,查看更多

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