方正传媒43页数据周报·19年第35周·多家龙头公司中报超预期,持续推荐5G+云游戏/大屏主题 | 姚蕾&杨仁文团队

原标题:方正传媒43页数据周报·19年第35周·多家龙头公司中报超预期,持续推荐5G+云游戏/大屏主题 | 姚蕾&杨仁文团队

文章来源本报告是2019年9月1日已发布的《传媒周报(2019年第35周)——多家龙头公司中报超预期,持续推荐5G+云游戏/大屏主题》 杨仁文 S1220514060006

核心观点:

1、核心观点:重点推荐游戏板块(低估值、现金流好、爆发力强,叠加云游戏主题),关注内容行业的新趋势新机会(动画电影、大众图书等);中长期重视5G带来的浪潮级产业变革,重点推荐云游戏及大屏主题

19年传媒上市公司中报统计:19H1传媒上市公司收入端同比小幅增长,若剔除22家利润负值公司,归母净利端同比略降5.3%,多家龙头公司业绩超预期(如游戏、出版、视频等);经营性现金流同比明显好转毛利率平均值39.4%,净利率平均值16.4%,同比持平;期间费用+4.1pct销售费率+0.2pct管理费率+2.7pct,财务费率+1.0pct,资产减值损失率-1.4pct,所得税率+1.1pct考虑全部151家公司,期末商誉合计值1433亿元,占净资产的比例约21.4%

CNNIC《互联网络发展状况统计报告截止196月,我国网民规模8.54亿、普及率61.2%;手机网民规模8.47亿、渗透率99.1%。细分领域网民规模(半年增长率),网络视频(含短视频)7.59亿(+4.7%),网络游戏4.94亿(+2%),网络文学4.55亿(+5.2%),网络直播4.33亿(+9.2%),网络音乐6.08亿(+5.6%)。

游戏大厂布局推进,云游戏/AR/VR主题关注升温腾讯与雷蛇将在年底前发布与腾讯云在线服务兼容的游戏硬件;剑网3》云游戏功能将于年内在TV端与PC端限量测试,明年将在手机端开测。本周第6批进口游戏版号公布,共12款(手8+3+Xbox游戏1款),18年底重启版号以来已获得版号的国产+进口游戏共1263款(其中手游1169款)。本周TOP1046-8月新品——《精灵盛典(三七)5龙族幻想(腾讯+祖龙)第6。、神雕侠侣2》(完美)7跑跑卡丁车(腾讯+世纪天成)9下周将有食物语9.4/天梯+腾讯)、量子特攻9.6/网易)等新游上线。A股核心游戏公司最新估值10-22X,关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司三七娱、吉比特、完美世界、中文传媒、游族网络等。

付费付费板块景气度较高。财报显示,19Q2末爱奇艺订阅会员达1.005亿(YOY+50%)、其中98.9%为付费会员;腾讯视频订阅会员同比增长30%9690万;优酷平均日订阅用户同比增长40%;芒果TV付费会员达1501万(较18年底为1075万)。个股:芒果超(广告、会员、运营商业务向好,期待与中移动更多合作进展等)。

电视剧暑期档结束,各大平台正式进入献礼季,将持续至10月底。上下游价格逐步回归理性,龙头公司积极调整应对。个股:华策影视、完美世界等。

电影本周铤而走险深夜食堂女王的柯基死寂逃亡等影片上映;上周上映的速度与激情:特别行动成为本周票房冠军;9月国产电影诛仙小小的愿望罗小黑战记,进口电影女王的柯基名侦探柯南:绀青之拳将上映,国庆档期我和我的祖国攀登者中国机长等值得期待。个股:光线传媒、万达电影、上海电影、横店影视等。

营销看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展。进入暑期后北上深三地广告主数量较上半年有明显回升,较去年Q3Q4有一定下滑。本周北深两地互联网广告占比有所上升,占比70%以上,上海互联网广告占比50%+。建议关注消费及宏观数据,关注分众传媒刊挂率及收入端变化关注。个股:分众传媒。

体育短期明星球员武磊在西甲表现优异、中国获2023年亚洲杯举办权等事件催化剂,中期2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动,长期国家支持政策坚定。个股:当代明诚、星辉娱乐等。

教育政策仍是板块后续关注重点,继续关注民促法实施条例落地进程。重点关注大职业教育板块及各细分龙头。个股:中公教育、美吉姆、立思辰、凯文教育等。

出版行业整体发展稳健,现金充足,安全边际较高;关注学龄人口回升,纸张成本下降,以及三科统编政策下,19年新增五个年级更改人教版教材,提升部分出版集团省内份额。据开卷,19H1国内图书零售市场码洋规模YoY+10.82%,其中网店渠道YoY+24.19%(维持较高增速/对比16-18年为30%26%25%)、实体渠道YoY-11.72%(降幅扩大);少儿依然为最重要的子品类(码洋比重持续扩大至27%、码洋规模YoY+16%个股:新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、南方传媒等 。

广电中国广电获工信部发放5G商用牌照;持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。大屏市场IPTV实现较高渗透率;OTT TV快速发展,智能终端及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。个股:新媒股份、东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。

2、重点个股(括号内为19PE):

三七互娱18X,构建“立体营销+精准推送+长线服务”的系统性流量经营新思路,高产出+较高成功率19H1国内手游市占进一步提升至10%一刀传世》《斗罗大陆》《精灵盛典等自研新游表现优秀,并加速推进新品类发行及全球化布局吉比特22X,精品化路线,MMORPG+Roguelike+二次元+独立游戏多点开花,自研问道系列表现稳定为业绩主要支撑,重点项目《M68》等持续打磨中,推出不思议迷宫》《贪婪洞窟等广受好评的Roguelike类手游,形成差异化优势);顺网科技24X,国内市占率TOP1网吧服务商,布局云PC及云游戏,顺网雲已覆盖全国50+城市100+边缘节点,平台属性增强,未来业绩弹性较大);出版组合:新经典、中信出版、凤凰传媒;大屏组合:芒果超媒、新媒股份

风险提示:重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。

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