【兴证宏观】非农弱于预期,9月大概率降息——8月美国非农就业数据点评

原标题:【兴证宏观】非农弱于预期,9月大概率降息——8月美国非农就业数据点评

正文

投资要点

事件:8月美国非农就业数据公布,新增非农就业13.0万人,低于预期15.8万;失业率3.7%,与预期值和前值持平;平均小时工资环比增长0.4%,高于预期值和前值0.1个百分点。我们对此看法如下

8月美国新增非农就业继续回落,低于市场预期。继7月美国新增非农就业回落之后,8月新增非农就业继续回落,低于市场预期。8月整体非农就业同比增1.39%,低于去年同期0.34个百分点。分行业看,零售、采矿、公共事业等行业新增就业为负,商业服务、政府、教育健康等行业新增就业涨幅领先。

时薪环比温和上涨,但新增雇佣和工作时长持续疲软。8月美国非农私人企业平均时薪环比增0.4%,略高于预期值和前值0.1个百分点;同比增3.2%,与预期值和前值持平。薪资虽温和上涨,但通胀仍较弱,不会制约联储货币政策,当前期货市场隐含联储年内再降息2次,9月降息大概率落地。此外,需要关注近几月新增雇佣、工作时长持续疲软。正如我们5月以来持续提醒的,这种变化趋势反映美国企业雇佣需求出现松动。

关注美国劳动力市场放缓对消费的潜在影响扰动市场预期。我们在6月非农数据点评《中指出收入增速放缓背景下,消费受金融市场波动影响较大,波动明显放大;在7月非农数据点评中,我们进一步提醒关注劳动力市场放缓对消费的潜在影响。随着美国工资收入放缓,叠加美国金融市场波动加大,本轮美国居民资产负债表对金融资产价格依赖程度较大的问题逐步暴露,美国劳动力市场近期变化持续验证我们前期判断,需持续关注劳动力市场放缓对市场预期的扰动。当前市场降息预期较高,需警惕9月联储议息会议降息幅度不及预期导致美股调整风险。

风险提示:劳动力市场放缓扰动预期,9月议息会议降息幅度不及预期。

风险提示:劳动力市场放缓扰动预期,9月议息会议降息幅度不及预期。

20190611:美国就业市场放缓中的新信号

——5月美国非农就业数据点评

20190610:历史大变局,寻找改革“必选项”——2019年中期宏观经济报告

宏观部分来自证券研究报告:《非农弱于预期,9 月大概率降息 ——8 月美国非农就业数据点评》

对外发布时间:2019年9月7日

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