【兴业金工于明明徐寅团队】关注华夏创蓝筹、创成长ETF,偏股主动型基金仓位下调

原标题:【兴业金工于明明徐寅团队】关注华夏创蓝筹、创成长ETF,偏股主动型基金仓位下调

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华夏创蓝筹、创成长ETF值得关注

随着我国经济转型不断深化,伴随着科创板的开板,与科创相关的概念板块逐步升温。由于科创板标的稀缺,科创板目前还没有合适的指数化投资产品可供投资者选择。而创业板作为较为成熟的市场,具有大量的科技创新标的,广泛覆盖国家战略新兴行业,因此创业板的指数投资产品受到了投资者的广泛关注。

在指数投资产品中,Smart Beta产品具有风格稳定、选股规则透明等特点,并且可以通过在特定因子上的风险暴露获得长期的超额收益。华夏基金发行的华夏创业板低波蓝筹ETF(159966)和华夏创业板动量成长ETF(159967)正是这方面的代表,两款产品分别跟踪创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数。我们将从指数编制方式、不同市场状态下的表现等维度展开详细的介绍与分析。

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创业板低波蓝筹指数与创业板动量成长指数

指数编制方案

创业板低波蓝筹指数(简称创业蓝筹)与创业板动量成长指数(简称创成长)均以创业板流通市值前30%的股票作为股票池。创业板低波蓝筹指数通过质量因子和低波动因子筛选出50只股票作为成份股,反映创业板中盈利能力良好、财务质量稳健、波动率较低的上市公司整体情况。创业板动量成长指数通过成长因子和动量因子筛选出50只股票作为成份股,反映创业板中成长能力良好、动量效应显著的上市公司整体情况。

指数业绩表现

创业板低波蓝筹指数与创业板动量成长指数均显著地跑赢了创业板指同期表现。从具体指标来看:创业板低波蓝筹指数与创业板动量成长指数的年化收益和夏普比率显著高于创业板指,最大回撤低于创业板指。另外,创业板低波蓝筹指数风格更为稳健,具有较低的年化波动率和显著较低的最大回撤。

基金产品介绍

华夏基金于2019年5月推出了华夏创业板低波蓝筹ETF与华夏创业板动量成长ETF,标的指数分别为创业板低波蓝筹指数与创业板动量成长指数。

华夏基金具有丰富的ETF管理经验,截至2019年二季度末,华夏基金旗下管理的权益ETF产品规模达1105亿元,在公募基金行业内排名第1。华夏基金数量投资部成立于2005年,是业内最早成立的独立数量投资团队。过去四年,华夏基金均获得被动投资金牛基金公司奖项。

华夏创业板低波蓝筹ETF与华夏创业板动量成长ETF均由荣膺担任基金经理。荣膺毕业于北京大学光华管理学院,具有8年从业经验,目前担任华夏基金数量投资部高级副总裁。荣膺历任管理基金13只,在管基金总规模291亿,管理经验丰富。

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不同市场状态下的指数投资价值分析

为了进一步研究创蓝筹、创成长ETF的投资价值,还需从创业蓝筹、创成长指数业绩表现的历史规律入手,考察不同市场状态对于两个指数表现的影响。接下来,本文将从市场强度、波动性、流动性、风险偏好四个维度对市场状态进行划分,研究历史上不同市场状态下创业蓝筹与创成长指数的表现。

创业蓝筹与创成长指数相对于创业板指具有长期的显著超额收益,并且创业蓝筹与创成长指数在不同的市场状态下各有优势,具有一定的风格互补特性。

创业蓝筹指数风格稳健,在熊市中的抗跌能力强,在高波动、高流动性、低风险偏好的市场环境中具有显著的超额收益。创成长指数更关注股票的动量效应和成长性,在低波动、高风险偏好的市场环境中具有更加显著的超额收益。

从市场强度来看,6至8月份创业板指收益率处于历史中等偏上水平,创业蓝筹与创成长在中收益的市场状态下可以实现优于创业板指的正收益。

从波动性角度来看,目前创业板波动率位于历史较低水平,在低波动的市场环境下,可以通过配置创成长指数,获取较高的超额收益。

从流动性角度来看,年初以来Shibor利率不断下行,货币市场流动性的大幅改善有利于创成长指数实现较高的绝对收益和超额收益。

从风险偏好角度来看,近期市场beta分离度不断下降,表明投资者风险偏好上升,可以通过配置创成长指数,更好地获取绝对收益与超额收益。

因此,结合当前市场的强度、波动性、流动性和风险偏好情况,我们可以得出较为一致的结论:当前的市场状态更有利于创成长指数获得较高的绝对收益和超额收益。

目前科创板如火如荼,投资者的关注点聚焦于科创相关概念板块,创业板有望受益于科创板的溢出效应;近期国家政策提出推动创业板注册制改革,制度改革有利于创业板未来的长期发展;同时近期市场投资情绪与风险偏好快速提升,有利于创业板实现较高的短期收益,因此现在是布局创业板的良好时机。

华夏创蓝筹、创成长ETF作为创业板的Smart beta产品,可以作为投资者布局创业板的工具。根据市场强度、波动性、流动性和风险偏好情况,创成长ETF在当前市场环境下有望实现较高的绝对收益和超额收益,具有较大的投资价值,建议投资者关注。

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基金仓位、行业配置与基金市场概况

基金市场与仓位分布:上周偏股主动型基金的净值平均增长3.44%。据测算,上周偏股主动型基金的平均仓位为83.55%。其中普通股票型基金的平均仓位约86.46%,偏股混合型基金的平均仓位约82.28%。较最近一期仓位情况,上周普通股票型基金平均仓位下降0.05%,偏股混合型基金平均仓位下降1.31%。

行业配置与风格:上周配置比例上调较多的行业有电子、国防军工、纺织服装、家用电器,配比下调较多的行业有公用事业、银行、计算机、交通运输。上周偏股主动型基金偏好主要是大盘价值的投资风格,占比是40.21%。

国内新成立与新发行基金(2019/09/02-09/06):本期国内新成立基金58只,分别是债券型38只,股票型8只,混合型11只,货币市场型1只。新成立基金中规模最大的是民生加银聚鑫三年定开,达95.00亿元。本期国内新发行39只基金,其中债券型14只,股票型16只,混合型基金9只。

国内新批准、新受理基金(2019/08/26-08/30):本期国内新批准基金1只。本期国内新受理基金(简易程序)14只,包含债券型6只,混合型4只,股票型4只。本期国内新受理基金(普通程序)0只。

风险提示:以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

风险提示:以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

证券研究报告:《关注华夏创蓝筹、创成长ETF,偏股主动型基金仓位下调

对外发布时间:2019年9月8日

于明明 SAC执业证书编号:S0190514100003

宫民 SAC执业证书编号:S0190119020038

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