方正传媒46页数据周报·19年第36周·8月中国手游发行商Top30收入环比提升,三七、完美表现瞩目,积极配置传媒板块

原标题:方正传媒46页数据周报·19年第36周·8月中国手游发行商Top30收入环比提升,三七、完美表现瞩目,积极配置传媒板块

文章来源本报告是2019年9月8日已发布的《传媒周报(2019年第36周)——8月中国手游发行商Top30收入环比提升,三七互娱、完美世界表现瞩目;流动性改善建议积极配置传媒板块》 杨仁文 S1220514060006

核心观点:

1、核心观点:重点推荐游戏板块(低估值、现金流好、爆发力强,叠加云游戏主题),关注内容行业的新趋势新机会(动画电影、大众图书等);中长期重视5G带来的浪潮级产业变革,重点推荐云游戏及大屏主题。

游戏大厂布局推进,5G+云游戏/AR/VR主题关注升温。育碧Uplay+会员订阅服务已上线育碧商店,玩家可免费试用会员到9.30,此后Uplay+月费定价为14.99美金,为PC游戏玩家提供超过100款的育碧游戏,同时会员还可抢先体验幽灵行动:断点》《看门狗:军团等未发售的游戏测试版。据Sensor TowerAR游戏精灵宝可梦Go》3周年在全球App StoreGoogle Play两大商店的总流水达到26.5亿美元;198月中国手游发行商排行中(不含国内安卓),腾讯网易稳居前2,三七排名第4、完美排名第7TOP30合计营收超15.8亿美金(环比7月增加1.6亿美金)、占全球手游总收入的28%(环比7月增加1pct)。三七互娱——《精灵盛典》6月底发行、最高排名ios游戏畅销第38月贡献51%收入,江山美人(主打日本)贡献7%。完美世界——《神雕侠侣2》完美世界M》(港台)拉动8月收入环比增113%、同比增226%。据App Growing198月手游广告投放金额(估算)占整体App推广广告投放总金额的41%(暑期影响,对比7月为49%)。Top20中有7款为传奇游戏,奇迹类游戏精灵盛典位居第1(占整体手游广告投放金额的3.2%,对比7月第1《斗罗7.2%明显下降,投放相对理性)。9.5新一批游戏版号过审,41款手游,包括腾讯维恩的最后零件、游族山海镜花、心动不休的乌拉拉、恺英新倚天屠龙记、银汉时空猎人2》、紫龙第二银河等。本周TOP103款为6-8月新品——《跑跑卡丁车(腾讯+世纪天成)第3精灵盛典(三七)第5龙族幻想(腾讯+祖龙)第7A股核心游戏公司最新估值10-22X,关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司,个股:三七互娱(预计9月中旬上线王城英雄安卓渠道)、吉比特(问道手游新版本将于9月底公测)、完美世界(2020重点新品梦幻新诛仙开启预约)、中文传媒、游族网络等。

付费付费板块景气度较高。财报显示,19Q2末爱奇艺订阅会员达1.005亿(YOY+50%)、其中98.9%为付费会员;腾讯视频订阅会员同比增长30%9690万;优酷平均日订阅用户同比增长40%;芒果TV付费会员达1501万(较18年底为1075万)。个股:芒果超媒(广告、会员、运营商业务向好,期待与中移动更多合作进展等)。

电视剧传广电总局针对国产剧注水严重的问题,拟对剧集集数的上限做出规定,上限为40集,目前仍在征求意见中。19年暑期档剧集上新数量为103部(YOY-20%),质升量减趋势明显。各大平台正式进入献礼季,将持续至10月底。上下游价格逐步回归理性,龙头公司积极调整应对,关注下半年至明年剧集确认进度及毛利率情况。个股:华策影视、完美世界等。

电影本周罗小黑战记等影片上映;速度与激情:特别行动为本周票房冠军;9月国产电影诛仙小小的愿望,进口电影名侦探柯南:绀青之拳将上映,国庆档期我和我的祖国攀登者中国机长等值得期待。个股:光线传媒、万达电影、上海电影、横店影视等。

营销看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展。本周北上两地广告主数量有所回升,北上深三地消费广告时长占比有所上升,占比50%以上。建议关注消费及宏观数据,关注分众传媒刊挂率及收入端变化关注。个股:分众传媒。

体育国务院办公厅印发体育强国建设纲要,提出到2035年,体育产业成为国民经济支柱性产业等。短期明星球员武磊在西甲表现优异、中国获2023年亚洲杯举办权等事件催化剂,中期2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动,长期国家支持政策坚定。个股:当代明诚、星辉娱乐等。

教育政策仍是板块后续关注重点,继续关注民促法实施条例落地进程。重点关注大职业教育板块及各细分龙头。个股:中公教育、美吉姆、立思辰、凯文教育等。

出版行业整体发展稳健,现金充足,安全边际较高;关注学龄人口回升,纸张成本下降,以及三科统编政策下,19年新增五个年级更改人教版教材,提升部分出版集团省内份额。据开卷,19H1国内图书零售市场码洋规模YoY+10.82%,其中网店渠道YoY+24.19%(维持较高增速/对比16-18年为30%26%25%)、实体渠道YoY-11.72%(降幅扩大);少儿依然为最重要的子品类(码洋比重持续扩大至27%、码洋规模YoY+16%),心理自助、工程技术、教育等细分市场表现亮眼(同比增速均超45%)。个股:新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、南方传媒等 。

广电中国广电获工信部发放5G商用牌照;持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。大屏市场IPTV实现较高渗透率;OTT TV快速发展,智能终端及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。个股:新媒股份、东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。

2、重点个股(括号内为19PE):

三七互娱20X,构建“立体营销+精准推送+长线服务”的系统性流量经营新思路,高产出+较高成功率,19H1国内手游市占率进一步提升至10%一刀传世》《斗罗大陆》《精灵盛典等自研新游表现优秀,并加速推进新品类发行及全球化布局);吉比特22X,精品化路线,MMORPG+Roguelike+二次元+独立游戏多点开花,自研问道系列表现稳定为业绩主要支撑,重点项目《M68》等持续打磨中,推出不思议迷宫》《贪婪洞窟等广受好评的Roguelike类手游,形成差异化优势);顺网科技25X,国内市占率TOP1网吧服务商,布局云PC及云游戏,顺网雲已覆盖全国50+城市100+边缘节点,平台属性增强,未来业绩弹性较大);出版组合:新经典、中信出版、凤凰传媒;大屏组合:芒果超媒、新媒股份

3、风险提示:重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。

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