【招商策略】欧央行重启新一轮QE,加速全球量宽潮——海外市场跟踪周报(20190917)

原标题:【招商策略】欧央行重启新一轮QE,加速全球量宽潮——海外市场跟踪周报(20190917)

本周关注焦点:欧央行宣布降息并重启QE,加速全球宽松潮,全球主要股指连续两周大幅上涨,亚太和欧洲股指涨幅较高。美国8月零售数据超市场预期,消费者信心指数攀升,就业市场数据持续好转支撑经济增长;美国推迟对华加征关税,包括美企在内的多方呼吁谈判解决问题,取消加征关税;欧央行鸽派行动提高市场对美联储9月降息的预期;美股集体收涨,标普500金融行业涨幅最大。9月12日,欧央行宣布降息、重启QE以及利率分层组合政策,欧央行内部对此分歧凸显,金价和欧元兑美元均出现大幅波动。香港地区局势缓和,日韩贸易摩擦逐渐被市场消化,亚太地区股指均出现大幅上涨,恒生各行业集体收涨;印度宣布一些列提振出口的措施,孟买SENSEX30收涨。资金流动方面,我国外管局取消QFII额度限制,预计带来外资加速入场。

【海外市场综述】量宽重启,股指普涨。分地区来看,上周亚太地区股指依然领涨全部股指,日经225周涨3.72%,恒生指数周涨2.48%,韩国综合指数周涨1.99%;受欧央行货币政策影响,欧洲三大股指涨幅也比较靠前:德国DAX周涨2.27%,富时100周涨1.17%,法国CAC40周涨0.92%;美股涨幅相对较低道琼斯工业指数周涨1.58%,标普500周涨0.96%,纳斯达克指数周涨0.91%。黄金连续三周收跌,受经济衰退、需求放缓的影响,原油大幅收跌。

【美国】消费与就业市场提振股指,降息概率提高。美国8月零售环比增0.4%,月实际收入增1.2%,初次申领就业金人数为20.4万人,消费者信心指数攀升至92,消费与就业市场数据提振股指,标普500周涨0.96%,纳斯达克指数周涨0.91%;中美贸易新一轮谈判将于10月举行;欧央行宽松货币政策,大概率影响美联储降息,鲍威尔表示“美联储将采取适当行动维持美国经济扩张”。

【欧洲】欧央行重启QE,欧股大幅上涨。9月12日,欧央行宣布降息,重启购债计划并实施利率分层机制,以促进经济增速,金价和欧元兑美元均出现大幅波动,欧洲三大股指全部收涨。对于德拉吉的这一组合政策,虽然QE规模相对上一轮较小,但无疑加速了全球宽松潮,带来主要央行资产负债表的再次扩张。

【亚太】恒生板块全部收涨,QFII限额取消加速外资入场。香港地区局势缓和,带来恒生指数上周大幅上涨,恒生板块全部收涨;日本表示将按照WTO规则回应韩国就日本半导体出口限制向WTO提起的诉讼,日本机床订单自2013年4月以来首次低于900亿日元;印度宣布一系列出口提振措施。

【海外重点公司跟踪】苹果:2019年新品发布,展出了全新的三款iPhone 11系列产品以及更新的iPad和Apple Watch,iPhone 11系列不支持5G;谷歌:2019 Google中国开发者大会在上海开幕,Google宣布将在中国推出“Grow with Google”成长计划;高通:含开发中的产品在内,目前搭载高通5G解决方案的5G终端机多达150款以上,计划在2020下半年将6系列商用化,加快全球5G普及速度;中国联通:已经进军5G智慧医疗,基于5G技术从院前、院中和院间打造创新应用,造福患者。

【海外央行动态】欧央行宣布降息、重启购债计划并实行利率分层机制,加速全球量宽潮;美联储主席表示美国经济面临“显著风险”,美联储将采取适当行动维持美国经济扩张,市场预期9月降息概率上升;英国央行不认为负利率是英国可用的工具;澳洲联储银行表示不太可能实施非常规政策;土耳其央行超预期降息;越南央行降息,津巴布韦央行加息。

风险提示:经济下行,贸易摩擦加剧。

目 录

一、海外市场表现回顾

1、量宽重启,股指普涨

上周欧央行推出系列超市场预期宽松政策, 全球主要股指连续全部上涨。分地区来看,亚太地区股指涨幅相对较大。日经225周涨3.72%,恒生指数周涨2.48%,韩国综合指数周涨1.99%,孟买SENSEX30周涨1.09%,上证综指周涨1.05%,深圳成指周涨0.98%,沪深300周涨0.60%。欧洲三大股指涨幅相比上周有所减小,德国DAX周涨2.27%,富时100周涨1.17%,法国CAC40周涨0.92%。美国三大股指涨幅略低于其他地区,道琼斯工业指数周涨1.58%,标普500周涨0.96%,纳斯达克指数周涨0.91%。另外圣保罗IBOVESPA指数周涨0.55%,台湾加权指数周涨0.44%,澳洲标普200周涨0.33%。

资产表现方面:全球股指连续两周全部收涨,黄金作为典型避险属性资产,连续三周收跌,COMEX黄金周跌1.31%报1495.70美元/盎司,COMEX白银周跌3.39%报17.51美元/盎司。原油大幅收跌,主要原因在于贸易摩擦影响需求放缓。欧佩克秘书长巴尔金都表示贸易紧张对油市的影响有所扩大,当前原油市场走势不是由基本面决定的,欧佩克对需求数据非常保守;国际能源署署长比罗尔表示原油需求正在放缓,而新的产出将要来临,预计今年原油需求增速为100万桶/日,贸易冲突和脱欧导致原油需求增速放缓,经济衰退是原油需求面临的一个严重风险。上周NYMEX原油周跌3.06%,布伦特原油周跌3.88%。在本周六(9月14日)凌晨,沙特国家石油公司(阿美石油公司)的两处石油设施突然遭到袭击,据外媒称沙特的石油产量将削减一半,全球油价即将上涨。此外,上周LME锌周涨2.66%,报2390美元/吨;上周LME铜2.28%,报5966美元/吨;上周LME铅周涨1.52%,报2109.5美元/吨;上周LME铝周涨1.23%,报1813美元/吨;上周LME镍周涨0.40%,报17755美元/吨;波罗的海干散指数周跌0.06%。

2、海外重点公司动态跟踪

【苹果】2019年9月10日苹果召开了以致创新为主题的新品发布会。发布会上展出了全新的三款iPhone 11系列产品以及更新的iPad和Apple Watch。iPhone 11采用了苹果全新的A13仿生处理器和U1芯片,支持Wi-Fi 6协议无线网络和Face ID面容解锁。iPhone 11 Pro和iPhone 11 Pro Max 屏幕尺寸为5.8英寸和6.5英寸,后置三个摄像头模组,拥有超级视网膜XDR屏幕。受新iPhone11系列的刺激,苹果市值重新回到10000亿美元。苹果在最新的产品发布会上,并没有“赶趟”这一轮5G发售浪潮。对此,苹果公司CEO库克就“iPhone 11系列不支持5G”回应称:“目前5G还是有一点超前。苹果的目标从来不是抢第一而是做到最好,也就是等待相关技术进入成熟期。4G仍有巨大潜力,而5G也还有很多问题需要解决。”

【谷歌】9月10日,2019 Google中国开发者大会在上海开幕,Google宣布将在中国推出“Grow with Google”成长计划,提供一系列免费的课程及学习工具,以帮助更多的人掌握数字技能,拓宽职业道路,解锁全球商机。Google高级软件工程师Anna Goldie介绍了Google的开源机器学习平台TensorFlow在中国的应用情况,并表示同样也为微信小程序配置了TensorFlow.js插件。所有这些更新,都是为了能更高效地构建与应用机器学习模型。

【高通】在欧洲最大消费性电子展IFA2019上,高通表示,含开发中的产品在内,目前搭载高通5G解决方案的5G终端机多达150款以上,新扩展的骁龙5G阵容将支持全球主要5G地区,将有20亿台以上的智能手机适用。为促进5G商用化,高通2019年抢先全球推出5G调制调解器等5G移动平台,2020年后,全球各地的OEM、电信商都能使用骁龙8、7、6系列,全球化5G网络。高通计划在2020下半年将6系列商用化,将5G功能下放至更多中端智能手机,加快全球5G普及速度。

【中国联通】根据中国联合网络通信有限公司5G创新中心专家李野介绍,中国联通已进军5G智慧医疗。中国联通5G创新中心的智慧医疗中心主要是基于5G技术,推动医疗行业变革性的提升,在院前、院中和院间三个场景打造了一些医疗结合的创新应用,为患者带来更多福音。

3、美股:消费与就业市场提振股指,降息概率提高

8月零售等数据超市场预期,消费者信心指数攀升。美国8月零售环比增长0.4%,高于预期值0.2%,前值为0.7%;月实际收入同比增长1.2%,高于前值的0.9%;上周初次申请失业金人数为20.4万人,低于预期值的21.5万人和前值的21.7万人;8月CPI同比升1.7%,预期升1.8%,前值升1.8%,核心CPI同比升2.4%,预期升2.3%;9月密歇根大学消费者信心指数从8月份的89.8上升至92。零售数据超预期,消费者信心指数的攀升,表明美国消费市场强劲;就业市场的持续改善,也对经济增长起到支撑作用。

美国推迟对华加征关税,多方呼吁谈判解决问题。上周美国决定对拟于10月1日对华实施的商品加征关税措施做出调整。美国贸易全国委员会会长克雷格·艾伦12日表示受中美经贸摩擦影响,美国各地区和企业持续蒙受损失,尤其是关税导致的销售损失,美中经济依赖度高,对华出口下降将影响美国就业,并呼吁谈判解决问题,取消加征关税的措施。另外,CNBC调查显示,约65%的美企高管认为未来半年美国贸易政策将对公司造成负面影响,超25%的受访企业表示已经通过提高价格抵消成本的上涨。下周中美双方工作层将见面商定谈判的细节,国务院副总理刘鹤表示“全世界期盼中美磋商取得进展”。

欧央行鸽派决议提高了美联储九月降息的可能性。9月17-18日美联储将召开9月份议息会议,随着美国8月ISM制造业采购经理指数降至49.1,3年来首次跌破荣枯线,制造业萎缩,加剧市场对美国经济衰退的担忧。美联储主席鲍威尔近期也表示:美国经济面临”显著风险“,美联储将采取适当行动维持美国经济扩张,叠加9月12日,欧央行宣布下调存款利率并重启QE,市场普遍认为9月份议息会议上美联储会降息25个基点。受此影响,上周美股集体收涨,道指周涨1.58%,标普500周涨0.96%,纳指周涨0.91%。

就具体行业来看,本周标普500行业多数收涨。金融行业涨幅最大,周涨3.89%;能源行业持续领先,周涨3.36%;此外材料行业涨幅也比较靠前,周涨3.34%。工业行业周涨2.86;通信服务业周涨1.47%;非必需消费品周涨0.41%;医疗保健行业周涨0.19%;公用事业微涨0.01%;信息技术、消费品和房地产收跌,跌幅分别为:0.39%、0.92%和3.24%。

标普500成分股中,上周可选消费和材料行业个股涨幅靠前。涨幅前10的成分股有:LKQ(可选消费)、内克塔治疗(医疗保健)、道富公司(STATE STREET) (金融)、美盛公司(MOSAIC) (材料)、FREEPORT MCMORAN(材料)、盖普公司(GAP)(可选消费)、CAPRI(可选消费)、梅西百货(MACY'S) (可选消费)、CIMAREX能源(能源)、博格华纳(BORGWARNER) (可选消费),涨幅分别为:21.71 %、18.22%、17.96 %、15.92 %、14.23 %、14.12%、14.04 %、13.78 %、13.44%、12.93%。

中概股多数公司上周大幅收涨。可选消费和信息科技行业公司涨幅靠前。唯品会、优信等可选消费公司以及搜狗、爱奇艺、新浪、微博等大型信息科技公司均有较大涨幅。

市值5亿以上的个股,涨幅前10的成分股有:如涵(可选消费)、嘉银金科(金融)、朴新教育(可选消费)、小赢科技(金融)、易车(信息技术)、箩筐技术(信息技术)、扬子江(工业)、中国铝业(材料)、唯品会(可选消费)、百济神州(医疗保健)、搜狗(信息技术),涨幅分别为:57.04%、22.47 %、22.24 %、15.53 %、15.27 %、15.08%、13.27%、13.20 %、12.69 %、11.26 %、10.78 %。

4、欧洲:欧央行重启QE,欧股大幅上涨

9月12日,欧央行利率决议将存款利率由-0.4%下调10个基点至-0.5%,维持主要再融资利率0%和边际贷款便利利率0.25%不变。这是继2016年3月以来时隔三年欧央行首次降息。同时欧央行宣布重启QE,即11月1日起,平均每月购债规模200亿欧元。消息一出欧元兑美元出现V型反转,黄金出现迅速走高,随后回落。

重启QE对内提振欧股。2014年欧洲经济面临全面衰退,2015年1月22日欧央行正式宣布启动QE,从3月起,每月购买600亿欧元资产,约定于2016年9月结束购债。随后2015年底、2016年底和2017年底欧央行多次宣布延长购债计划,最终在2018年12约底结束购债。长达三年多的QE使得欧央行资产规模翻了一倍有余,到2018年底,欧央行资产规模达4.67万亿欧元。而目前欧盟与欧元区经济普遍低迷,德国作为火车头拉动作用不在,“脱欧”等不确定性风险加剧,叠加全球贸易摩擦恶化的外部环境,使得仅隔9个月后QE再次开启。相比于上一轮QE,本轮QE目前规模相对较小,但对全球股指仍有极大的提振作用,尤其是欧股,德国DAX周涨2.27%,富时100周涨1.17%,法国CAC40周涨0.92%。

欧央行量宽对外加速全球宽松潮。新一轮的量化宽松无疑会对全球其他经济体产生影响。在欧央行宣布降息消息一出,白宫贸易顾问就表示,欧央行的行动增加了美联储降息的可能。美国总统特朗普再次喊话美联储“欧洲央行反应很快,将存款利率下调了10个基点。他们试图让欧元贬值的行动成功了。这会损伤美国出口,而美联储依然按兵不动”,“他们必须更大幅度、更快地降息,现在就停止荒谬的量化紧缩”。最新芝商所数据显示预计美联储9约降息25个基点的概率已经由此前的78.8%上升到为88.8%。土耳其央行也在9月12日宣布将基准利率由19.75%下调至16.5%,低于市场预期的17.25%。从各央行的资产负债规模来看,以2005年1月为基期,之后经历次贷危机,欧债危机等,各国频繁实施一系列货币政策,到2019年8月欧洲央行资产规模增长423%,美国央行资产总额增长358%,中国央行资产总额增长325%,日本央行资产总额增长289%。2019年初随着美联储缩表,欧央行停止QE,主要央行资产负债表规模同比增速开始降低。本次QE的重启,预计将会带来主要央行资产负债表的再次扩张。

欧洲个股方面:德国DAX30成分股各板块均有不同程度上涨。涨幅靠前的个股分别有英飞凌科技(信息技术)(6.48%)、德国大陆(可选消费)(5.77 %)、德意志银行(金融)(5.39%)、巴斯夫欧洲(材料)(5.01%)、戴姆勒克莱斯勒(可选消费)(4.79%);英国富时100成分股中金融和消费行业涨幅较大。JD SPORTS FASHION(可选消费)涨幅高达13.84%,巴克莱(金融)周涨11.79%,森特理克集团(公用事业)周涨11.76 %;法国CAC40涨幅较大的成分股有安赛乐米塔尔(材料)、法国兴业银行(金融)、阳狮集团(可选消费),涨幅分别为8.30%、6.27%、5.37%。

5、亚太:恒生板块全部收涨,QFII限额取消加速外资入场

受香港地区局势缓和,日韩贸易摩擦逐渐被市场消化,亚太地区股指出现大幅上涨。日经225周涨3.72%,领涨全球主要股指;恒生指数紧随其后,周涨2.48%;韩国综合指数周涨1.99%。A股主要股指上证综指周涨1.05%,深圳成指周涨0.98%,沪深300周涨0.60%。此外,圣保罗IBOVESPA指数、台湾加权指数和澳洲标普200也有小幅上涨,涨幅分别为:0.55%、0.44%、0.33%。

就具体行业来看,上周恒生各板块全部收涨。原材料业和综合业涨幅最大涨幅分别为4.58%和3.17%。恒生金融业周涨2.93%、工业周涨2.80%,能源业周涨2.75%、建筑业周涨2.00%。电讯业、资讯科技业和公用事业涨幅相对较小分别为:1.94%、1.89%和1.61%。

资金流动方面,取消QFII限额,外资加速入场。上周法定节假日休市,北上资金流入额明显减少。截至9月12日,沪股通资金当周合计流入75.73亿人民币,北上资金合计周净买入108.92亿人民币,显著低于前一周的280.09亿人民币。截至9月10日,港股通当日买入成交净额为-1.76亿港币,周累计成交净买入6.15亿港币。另一方面,国家外汇管理局宣布取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制也产生一定影响。目前,外资流入A股主要途径是陆股通,通过QFII进入的资金相对较少。北上资金持股比率也远超QFII持股比率。但随着A股在国际股指中权重的提高,A股的吸引力逐渐增大,此次取消QFII进一步提高了跨境投资的便利性,也为外资进入提供了更广的途径,预计将为A股来带更多长效资本。

港股通成分股上周涨幅较大,信息技术和可选消费板块的个股持续领涨。涨幅前10的成分股有:科通芯城(可选消费)、太阳城集团(房地产)、复星旅游文化(可选消费)、富智康集团(信息技术)、敏华控股(可选消费)、郑煤机(工业)、嘉年华国际(房地产)、中国高速传动(工业)、东风集团股份(可选消费)、南京熊猫电子股份(信息技术),涨幅分别为:28.77 %、25.16 %、23.93%、23.23 %、20.48%、18.78%、17.86%、16.94 %、14.38 %、14.33%。

日韩方面,贸易摩擦带来的负面影响逐渐被市场消化,股指均有大幅回升。日经225周涨3.72%,韩国综合指数周涨1.99%。此前韩国决定就日本对韩国半导体材料出口实施管制措施,向WTO提起诉讼。日本经济产业大臣世耕弘成9月11日表示,日本的措施符合WTO的规则,日本将按照WTO的流程做出回应,并且会研究韩国提出的会面请求;日本财务大臣麻生太郎上周表示日美本月将达成商品贸易协定;另一方面,日本8月机床订单同比减少37.1%,降至883亿日元,是自2013年4月以来首次低于900亿日元,其中国内订单减少40.1%,出口订单减少34.6%。韩国就业市场数据显示,8月韩国政府发放失业补助金为7256亿韩元,创历史最高纪录。

由于印度单季经济增速骤降,上周印度财长西塔拉曼宣布一系列提振出口的措施:政府将扩大出口信贷担保计划,每年的成本为170亿卢比;印度央行将宣布出口信贷方面优先行业的借贷规范,预计出口信贷方面将释放3600-6800亿卢比的资金,受此影响,孟买SENSEX30周涨1.09%。

二、海外市场追踪

1、央行动态

9月12日,欧央行货币政策会议宣布一系列货币宽松举措,以刺激长期低迷的欧洲经济。主要内容包括:

n 将欧元区隔夜存款利率下调10个基点由-0.40%至-0.50%,分别保持再融资业务的利率和边际贷款的利率保持在0.00%和0.25%不变;

n 11月1日起,平均每月购债200亿欧元重启资产购买计划,未设立截至日期;

n 此前的长期再融资操作在量化宽松的框架下将继续进行,直至欧洲央行开始加息;

n 9月份开启的定向长期再融资操作(TLTRO III)银行超出基础要求的部分,利率最低可降至存款便利利率的-0.5%,同时操作期限从2年延长至3年;

使用分层利率机制,银行超额准备金有一部分免于负利率(原本适用-0.5%的存款便利利率),免除的部分享受0%的利率

对于德拉吉重启QE,欧央行内部表现出较大的分歧。奥地利央行行长Robert Holzmann表示,量化宽松(QE)可能是一个错误;荷兰央行行长Klaas Knot指责政策规模不成比例,荷兰财政部长也反对将利率进一步降至零以下的决定,因为这对该国的养老金行业不利;德国央行行长魏德曼(Jens Weidmann)直言欧洲央行行事过火。欧洲央行行长德拉吉表示经济增速放缓比预计的更明显,经济衰退的可能性非常小但仍有所走高,有需要保持高度宽松的立场。另一方面,在全球经济下行的背景下,欧央行重启量宽,其他国家也不愿意自己的货币走强,全球宽松或将加速。

主要经济体央行动向:

Ø 美联储:9月6日,美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调美国经济前景面临“显著风险”,并重申美联储将采取适当行动维持美国经济扩张;

Ø 美联储副主席理查德·克拉里达:美国经济状况尚可但存在显著风险,全球经济放缓、低通胀和经贸政策的不确定性等相关问题都将被纳入美联储的考量中 ;

Ø 美国财长努钦:2020年将考虑更多的减税措施,尚未在放松资本利得税问题上做出任何坚决的决定;

Ø 欧央行:9月12,宣布降息并重启QE;

Ø 欧央行:下调欧元区今明两年经济增速预期及年通胀预期;2019年增速预期由1.2%下调至1.1%,通胀由1.3%下调至1.2%;2020年增速预期由1.4%下调至1.2%,通胀预期由1.4%下调至1%。

Ø 英国央行:9月10日,行长卡尼:不认为负利率是英国可用的工具;当前收益率曲线倒挂比之前更容易,但这一现象不是对经济信心的表现;硬脱欧将导致经济增速放缓以及通胀走高,有财政空间来应对下滑;

Ø 澳洲联储:9月11日,不太可能实施非常规政策,任何非常规政策的目标都是降低无风险利率;如果确有有必要,会考虑实施非常规的货币政策;政策可能包括将现金利率降至非常低的水平,可能会购买政府证券以进一步降低无风险利率;

Ø 土耳其央行:9月12日,下调基准利率至16.5%,此前为19.75%,预期为17.25%,此次降息幅度远远超过预期;

Ø 越南央行:9月13日,下调基准利率至6%,此前为6.25%;

Ø 津巴布韦央行:9月13日,加息至70%,之前为50%;

Ø 日本财务大臣麻生太郎:对欧洲央行的宽松政策不作评论;由日本央行决定货币政策;当前没有考虑更多的经济措施;

德国经济部:不预计会出现经济大幅下滑或明显衰退,但经济指标也没有表明经济会马上好转。

2、市场情绪

上周美国和新兴市场经济意外指数大幅回升。截至9月13日,美国由前值5.40升为17.40;新兴市场由前值-14.80升至-4.60;欧洲为-36.60,前值为-36.90;中国为0.00,前值为6.70;日本为26.90.前值为26.80。

3、主要经济体事件及经济数据

重 要 声 明

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