宏观视野周报(2019.11.11-2019.11.17)

原标题:宏观视野周报(2019.11.11-2019.11.17)

宏观周报(2019.11.11-2019.11.17)

宏观视野周报(2019.11.11-2019.11.17)

中长期利率持续上行,央行上周五新投放2000亿MLF:继11月5日央行降息续作4000亿MLF后,上周五央行再度投放2000亿MLF,利率3.25%,此次MLF投放为新增而非续作,或会影响市场对央行态度的判断。国债反应敏感,收益率快速下降4.1BP。央行此时引导降息,或许也从侧面反应了经济下行的压力。

上周中国上证指数下跌2.46%,中国10年国债收益率下行4.1BP,股债缺口维持稳定,收敛压力不大。

上周美国道琼斯指数上涨1.17%,美国10年国债收益率下行10BP,股债缺口继续扩大,收敛压力巨大

央行突发放水,人民币相对美元小幅贬值:中国央行周五突发投放2000亿MLF,抬升货币宽松预期,人民币相对美元小幅贬值。美国经济数据继续喜忧参半,美联储谨慎降息的态度与持续降息的决定,让市场避险情绪波动较大。

避险情绪若回落,中美国债利差对流动性的影响力逐渐增加,中美之间巨大的债差,意味着人民币有较大的升值空间。

黄金

各国陆续出台宽松政策、黄金反弹:中国央行突发投放2000亿MLF,各国陆续出台宽松政策。美国经济数据喜忧参半,市场对美联储谨慎降息的态度产生怀疑,美元指数上周下跌0.39%,COMEX黄金上周反弹0.61%。

国内通胀受猪价影响,并不真实。美元指数受贸易战影响,也有较大扰动。

美股大蓝筹业绩较好,三大股指陆续新高:脸谱,星巴克等标志性美股业绩再超预期;美联储降息,流动性宽松。上周美国三大股指齐上涨,再度新高。美国股债缺口极大,依旧反应了市场对未来的巨大分歧。如果美国经济未发生预期中的下滑,目前美股估值已经消化了一年,向上具有巨大的空间。

A股上周下跌,三季报情况不佳,四季度不确定性增加:经历过三季度大幅上涨后,A股10月持续震荡调整。当前中国股债缺口大幅缩小,风险已经较为充分的释放。但A股三季报最终情况不佳,当前A股向上的动力不足。四季度经济能否好转,年报商誉风险是否会重演,大幅增加了不确定性。

货币供需

10月社融累计增速19.5,前值21.21,增速有所放缓,但增速依旧比较快。一般来说较高的社融增速,对股市影响正面。但增速持续下滑,影响负面。

10月M1增速3.3,前值3.4,小幅下滑。M1增速尚处于低位,股市处于较差等待好转状态。

10月M2增速8.4,前值8.4,维持稳定。M2与A股总市值比处于相对高位,股市无大跌风险,也没有绝对的机会。

10月M1-M2增速差-5.1,前值-5,增速差处于低位,股市处于较差等待转好的状态。

固定投资

10月固定投资累计增速5.2,前值5.4,再度下降。

占比较高的细分中,10月房地产累计增速10.3,前值10.5;基建投资4.2,前值4.5;制造业2.6,前值2.5。

房地产投资增速虽然有所下滑,但依旧是拉动固定投资的主要力量。电力、制造业、农林牧渔、水利固定投资依旧较弱。交通运输维持稳定。

消费

10月社零总额累计同比8.1,前值8.2,小幅下滑。剔除价格因素后,10月实际累计同比6.29,前值6.4,依旧小幅下滑。

10月整体存贷比1.268,前值1.272,存贷比继续下行,杠杆持续上行,对未来消费有不利影响。

10月主要终端品销售数据依旧疲软:

10月汽车销量增速-9.7%,前值-10.3%,有所改善,但同比依旧下降较多

10月新能源汽车销量增10.1%,前值20.86%,减速明显。

10月智能手机产量-7.3,前值-8.4,同比下降较多。

10月电影票房收入6.53%,前值-2.2%,大幅转正,明显好转。

10月商品房销售面积增速0.1%,前值-0.1%,商品房销售额增速7.3%,前值7.1%。房地产销售持续改善。

美股在放水中新高,同时,零售同比下降2%,折扣店销量同比上涨8%

美国的债务越来越多,加息周期的高度一次比一次低,贫富分化的根源!

通胀预期和利率曲线展望

编辑 | 张璐瑶

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