珠海论道 | 光大证券孔蓉:百年传媒复盘&智慧家庭的未来

原标题:珠海论道 | 光大证券孔蓉:百年传媒复盘&智慧家庭的未来

10月30—31日,由流媒体网携手广东南方新媒体股份有限公司、中国电信股份有限公司广东分公司联合举办的第18届论道——“聚视而上 向智而生”暨中国IPTV/OTT智能视听产业高峰论坛在珠海长隆横琴湾酒店举行。

在30日下午由流媒体网和广东南方新媒体股份有限公司联合举办的“顺风而行—新媒体的资本风口”的论坛上,光大证券传媒互联网首席分析师孔蓉进行了主题为《百年传媒复盘&智慧家庭的未来》的演讲。

以下为演讲全文:

各位产业界人士大家好,我是光大证券传媒分析师孔蓉。我2010年入行,应该是说我第一个看的公司就是IPTV/OTT公司,所以其实对于大屏我的研究持续了很长时间。

今天我的分享是两个部分,一个是百年传媒的复盘,一个是智慧家庭的未来。

为什么说百年传媒的复盘?因为现在大屏的标的其实在二级市场上不是特别多,所以也期望未来更多的公司能够在二级市场上登录。所以,我们是用整个传媒的板块来去做分析。

前言:传媒的经济学特征

以下五个特征包括轻资产特性、公共产品特征、高风险特征、边际成本低,还有独特的内容有它的稀缺性,导致它拥有议价权。

其实这五个经济学特征可以用来解释为什么传媒行业就是我们的内容成本是居高不下的,我们前段时间可能听说邓超的价格可能过亿,类似于这样的不管是IP也好,或者是电视剧、电影也好,它的内容成本居高不下,在传媒行业来说其实在未来我们还是认为这是很难化解的,这个也是由它的第五个特性来决定的。

复盘中美传媒历史

从美国的整个传媒行业近百年的发展史来看,从1920年开始一直到现在经过100年,一个是政策,当年美国其实也有许多的法律出来以后,整个行业有一个机会,包括技术,技术包括从报纸到广播再到电视,再到所谓的有线电视,再到互联网,包括这中间的并购,也会让很多传媒公司越长越大,而且这中间的交易金额是非常大的,在2018是有大概4000多亿。这里面其实有几个特性,一个最显著的是它是纵横向的整合,而且是非常多元化的,也有相关的一些政策来去支持它这样的一个并购的行为。

中国传媒产业的发展历程,我们从1999年梳理到2019年,这20年整个传媒行业在资本市场上的变化分成四个时间段:1999年到2008年,传媒板块非常小,基本上是一些出版公司跟一些广电类的公司在资本市场上登陆,包括还有一些出版类的公司,相对来说其实是文化体制改革下的上市进程。

从2009年之后才有更多的影视类的娱乐行业的公司登入资本市场。但是在那个时期,传媒版块关注度也不高。其实那个时候是没有让资本商看到你赚钱的效应,这中间发生的变化是在2012年。

2012年光线传媒有一个爆款电影《泰囧》,当时是国产电影一个高票房标杆。这个电影出来以后对当年公司当年利润增厚是非常大的,这个是一个爆发式的增长,从那之后才会有更多的投资机构或者二级市场的投资人觉得传媒这个版块是不是可以关注,可不可以投资。

所以,从2009年-2012年是一个成长期,过渡到了2013-2015年是一个腾飞期。2009年、2012年可能只有20家传媒公司,很少。到了2013年-2015年或者到现在来看,整个传媒有138家,这些公司很多其实不是通过IPO登录资本市场的,是通过并购。比如说传媒这个类型的内容资产来转身为传媒公司,当然也有当时的背景包括资本市场是牛市,资金非常多,资金会推动上市公司做这种并购,另外从政策方面来讲当然也有一个双创的背景。

从技术层面来讲,当时也有互联网的发展,但是到了2015整个板块进入了深度调整期,传媒行业从2016-2018年的风格就开始转向了。

我们原来讲传媒的弹性在于业绩有一个爆发性,或者从一个比较小市值的公司很快跨越到一个大市值的公司,这中间大家都能赚到钱。

但是,到2015年之后,市场风格也在转变,在2016年之后风格开始转向,开始专注一些白马公司,会关注今年的业绩是多少,有没有比较好的业绩,我去投资它。

传媒原来更多的是说它未来会发生什么,我们去投资它的成长性,但是到了2018年之后风格有一个比较大的转变。

所以,我们现在看到的是说传媒经历了大概5年的调整期,目前来说是一个相对低点,但是也是一个起点。现在也是一个比较好的时机来进入资本市场,不管是公司也好,还是投资人也好,我们觉得在未来几年会有比较大的一个变化,我们阐述的对于行业的观点肯定是越来越好。

五个行业观点及展望

第一,众所周知,娱乐消费需求长期景气。

越富越娱乐,我们所谓的消费升级,这个里面也包括精神文化的追求,从美国的数据里面也能看得出来。

对于欲望产品的需求是上升比较快的,这个我们也拉过数据。这个其实是所谓的必需品的支出跟收入保持一个稳定的关系,对于富裕程度来讲,富裕程度越高对于欲望品的需求会有比较大的增长。如果你的收入低于8000美金的时候,相对来说占比不高,但是指标已经高出了8000美金,你可能会花更多的钱在欲望品,这里面其实就包括了我们的娱乐、文化类的支出。

第二,技术、政策、资本共同推动行业发展,集中度持续提升由少数传媒集团主导。

复盘美国的,中国的,其实都是由于技术政策资本来共同推动行业发展,特别是说未来的集中度还是由少数的传媒集团主导。

因为有规模经济,因为纵向、横向的整合,可以保证传播渠道,另外也对市场环境进行控制,所以到了未来这个阶段,我们认为,不管出版领域或者影视领域,或者在我们的IPTV大屏端,肯定还会是由比较少数的或者体量比较大的公司主导,来提高行业的集中度。

资本市场有两点:第一个IPO,第二点是并购或者是被并购。

第三,平台竞争格局恐生变?头部价值不变,家庭大屏机会不能忽视。

第四,扶持政策未变,强调回归本源。

第五,版权保护严厉,创造行业健康的发展环境。

其实技术的进步刺激了新的文化需求

5G商用化以后未来会发生什么?很多的技术包括区块链,其实每一个技术不是单独拿出来看的。5G、AR、云计算、多屏,未来可能还有很多的新技术。基础设施加上新技术等于未来的物联网媒体,物联网媒体也不仅限于大屏、小屏,还有更多是在物与物之间,原来可能不被关注到的这些物体可能也会成为一个媒介。可能未来的多屏互动,在家庭这个场景下除了大屏、小屏还会有很多屏,更多应该谈论的是在家庭场景下你的服务是怎么做的。

另外,VR/AR+互联网,这个也是一个所谓的技术会让机器或者你的家庭里的智能家具更懂你的需求。未来的智慧家庭里大屏肯定很重要,但是很多屏肯定会出现,人与人之间的交互,屏与屏之间的交互都是非常非常重要的。

未来可能会出现什么?2017年就提到IPTV+VR,运营商今年也更多的提到云VR,其实我们前段时间也跟很多VR公司交流过,技术肯定有一段时间才能让体验更好,比如它的眩晕感,它的重量,为什么这么重,是因为计算的核心在头盔上,没有办法放在云端去进行这样的计算或者处理。2020年我们觉得可能会是一个VR的普及阶段,有一部分的计算可能会放到IPTV端,但是如果真正要做到主机游戏在VR上或者跟IPTV有更多的互动,还是需要一定的时间,因为这包括对于机顶盒的要求,对于内容技术的要求。

云游戏我们可能会关注的是说谁能产生更多的收益或者创造更多的游戏。在整个互联网变现模式里面,除了电商就是游戏,其实变现能力是非常强的。用户规模,手游这一端已经有6亿用户。现在看来完全原生的云游戏在大屏端,短期我觉得有几个难点,包括版权问题。但是手游的云化有可能性,比如类似于国民级手游,它的普世性非常强,也是爆款类的游戏,如果把这样类型的游戏搬到家庭这一端,或者是跟大屏有更多的互动,它也许会帮大屏去引流。

另外一块比较重要的是教育,因为子女的教育肯定还是整个家庭主要的消费支出,而大屏教育除了在一二线城市跟我们原来线下的课堂做一个互补以外,很大程度上可以弥补很多教育培训公司在三四五线城市没有办法触及到的领域,去做线上教育。

我们也找到了韩国KT的例子,它做了还有类似于电视购物、动画等等,它的这个VR电视购物其实也比较简单,在电视屏幕里面弹出一个3D的视图按纽,这里面可以有一个化身,你的化身可以去搭配、去穿衣服,然后可以让你看你穿这个衣服是什么效果,可以缩小放大。

另外,还有AR的一个应用,是跟儿童的一个互动,小朋友可以把自己的照片上传,来参与这样的一个互动。

另外,我们认为Xfinity的模式可能也是未来的一个方向,它已经把自己作为智慧家庭生活的一个模式展现给各位,它未来做的是一个技术平台,不止做一样服务,可能是基于新的技术,云计算,比较开放的平台去接其它所有的服务。

在美国,它其实做了有很多,包括很多战略伙伴也会一起来做,做可穿戴设备、服务商也一起来合作,包括宠物监测服务商一起来合作,也做了智能门铃,也有其它的服务商一起来开拓。它也会去考虑在跟电视交互的时候,有眼控的系统。一个技术开放平台来引用新的技术以及相关的应用可能是未来的对于大屏端来说是一个愿景吧。

其实围绕着家庭市场可能性是非常多的,所以今天也是非常开心,一个是我能做这方面的研究,还有一个是跟各位产业人士一起交流,非常感谢!返回搜狐,查看更多

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