宏观视野周报(2019.11.25-2019.12.1)

原标题:宏观视野周报(2019.11.25-2019.12.1)

宏观周报(2019.11.25-2019.12.1)

宏观视野周报(2019.11.25-2019.12.1)

资金面宽松,中长期利率延续下行:上周货币回笼3060亿,短期利率上行。11月央行下调MLF与逆回购利率,引导市场利率下行。上周中长期利率延续下行,国债收益率,债市收益率跟随下行。

需注意的是,降息同时也意味着宏观经济的下行压力较大。

上周中国上证指数下跌0.46%,中国10年国债收益率下行0.97BP,股债缺口有所缩小,收敛压力减小。

上周美国道琼斯指数上涨0.63%,美国10年国债收益率上行1BP,股债缺口小幅缩小,收敛压力巨大

央行降息加放水,人民币对美元维持稳定:中国央行连续的放水、降息操作,抬升货币宽松预期,上周人民币对美元汇率维持稳定。

美国经济数据继续喜忧参半,市场对美联储的货币政策的预期分歧较大,美债收益率变化方向不明,上周美债收益率上行1BP。

避险情绪如果回落,中美国债利差对流动性的影响力逐渐增加,中美之间巨大的债差,意味着人民币有较大的升值空间。

黄金

各国陆续出台宽松政策、黄金维持高位:各国陆续出台宽松政策后,中国央行近期也实行宽松的货币政策。多国经济数据不及预期,市场避险情绪难退,美元指数上周维持稳定,COMEX黄金上周下跌0.53%。

国内通胀受猪价影响,并不真实。美元指数受避险情绪影响,也有较大扰动。

美股大蓝筹业绩较好,美国三大股指继续新高:脸谱,星巴克等标志性美股业绩再超预期;美联储降息,流动性宽松。上周美国三大股指持续新高。

美国股债缺口极大,依旧反应了市场对未来的巨大分歧。如果美国经济未发生预期中的下滑,目前美股估值已经消化了一年,向上具有巨大的空间。

三季报情况不佳,四季度不确定性增加,A股上周下跌:经历过三季度大幅上涨后,A股持续震荡调整。当前中国股债缺口大幅缩小,风险已经较为充分的释放。

A股三季报最终情况不佳,当前A股向上的动力不足。四季度经济能否好转,年报商誉风险是否会重演,大幅增加了不确定性。

近期央行连续的降息政策,增加了四季度经济下行的预期,下跌压力增加。

价格指数:PMI

国内11月PMI重回荣枯线上方,大型企业好于小型企业:11月PMI50.2,前值49.3,重回荣枯线上方,大超预期。大中型企业11月PMI50.9,中小企业PMI49.4,反弹明显。

11月服务业PMI53.5,前值51.4,明显反弹;11月建筑业PMI59.6,前值60.4,有所下滑,保持快速扩张。

11月PMI重回荣枯线:

从分项看,PMI大幅反弹的主要贡献力量来自于进口,此外,新订单回到荣枯线上方,出口订单回暖明显。生产情况良好,采购量增加,反应了需求有所好转。

但11月PMI的好转并未全面好转,出厂价格,原材料购进价格,产成品库存,原材料库存依旧疲弱,反应了需求依旧较弱。

11月的PMI数据超预期,12月能否维持在扩张区间,依旧有较大的分歧。

新兴市场股市和债市的背离

2020年的美联储降息预期,从当前的1.55降到1.25

原油在一个纠结的位置承压,等待沙特阿美12月的IPO

编辑 | 张璐瑶

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