亚马逊遭印度调查,CEO却说:21世纪属于印度人

原标题:亚马逊遭印度调查,CEO却说:21世纪属于印度人

近日,浙江李子园食品股份有限公司(以下简称“李子园”)更新了招股说明书,拟登陆上交所募资7.42亿元,主要用于17.4万吨的生产线建设和技术创新中心项目建设。

公开资料显示,李子园成立于1994年,成立后一直奉行大单品策略,主打李子园甜牛奶,该产品在千禧年初得到快速发展,成为不少“90后”的童年回忆。

然而,26年来,李子园能拿的出手的产品也就这一个。

据招股说明书显示,公司的含乳牛奶站主营业务收入比例常年维持在95%附近,尽管为此推出了臭臭奶、爱克林包早餐奶系列等新品,但短期要撼动当前的格局,仍旧是任重而道远。

除此之外,市场上依旧存在着对华东区域依赖度较高、含乳饮料行业同质化、依赖于明星代言等广为诟病的质疑声。

上市之路方才迈开第一步,路途似乎就已充满了坎坷。

坎坷上市路

据中国食品工业协会公布的数据显示,自2013年以来,饮料行业总产值增长率呈现趋势性下行态势,2017年开始甚至两年出现了负增长的趋势。

而在此时,李子园却选择逆市增加产能扩建,不得不令人怀疑。

据中食协的数据显示,2013年~2018年规模以上含乳饮料企业数量几乎持平,巨头格局已然形成。

而从行业集中度来看,前五大企业市场占有率达到了34%,前十大企业市场占有率达到了42%。

也就是说,还有将近60%的市场份额被分散在中小品牌当中,李子园选择上市的最直接目的是融资扩大产能,但难免也暴露出意图进一步抢占市场份额的野心。

然而,李子园常年产品单一始终是最大的诟病。

从李子园的营收来看,其主要销售收入严重依赖含乳饮料,其中以李子园甜牛奶为甚,连续四年占据了主营收入的95%权重。

而相对的,乳酸菌销量则常年萎靡,甚至收入连续三年原地踏步,产销率也在逐步攀升,近年一度超过了100%的比值。

喝过李子园含乳饮料的读者会发现,原本2~3元一瓶的价格,如今已涨到6元附近,尽管财报上收入依旧呈现扩张态势,然过快的涨价,是否会过度消耗读者的品牌忠诚度?

据企查查数据显示,李子园的最大股东为李国平与王旭斌,前者通过直接与间接的方式持有公司上市前58.82%的股份,后者持有21.28%的股份,合计持有股份数量超过80.1%,为绝对控股股东。

招股说明书显示,李国平为公司的董事长,而王旭斌则是副总经理,二者为夫妻关系。

换言之,这是一家名副其实的夫妻店。

在浙江金华早期的发展中,个体经营户占据了市场的潮流,夫妻店作为民营经济的一环,并不少见,但临近成为公众型公司之际,以夫妻名义去运营一家上市公司,不免让人难以信服,在企业现代化决策的过程中,一股独大、家庭式经营往往会带来反效果。

除此之外,公司的员工的组成上也相对较为单一,将近70%的人员为生产型人员,仅有不足0.5%的员工拥有本科及以上学历,单从上市公司的人员素质来看,整体人员学历水平尚且处于中等偏下水平。

发展了20多年,却依旧只能是个单纯的生产型企业,或许也是事出有因,低廉的人工成本(普通生产工人年均收入仅有6万),使得公司走上了吃老本的道路。

在这点上,招股书中亦有提到相关的无奈,即:产品过于同质化,尚未产生差异化竞争。

进入市场门槛低,但形成品牌却需要时间,一个单纯的饮料型企业,能走到广为市场认知的当下,实属不易。但成为上市公司后,如何能摆脱当前产品过于单一的痼疾,形成可长期化经营的现状,似乎才是相关管理者需要头疼的一件事。

堪忧的财务数据

从利润表上可知,李子园的净利润年年处于增高水平,回顾2017年,招股书中亦有提到“产能无法满足快速增长的市场”的字眼。

然而,这一切却是建立在经营现金流逐步减少的背景下,自2016年以来,公司净利润逐年走高,而现金流量却呈现逐步萎缩。

显然,净利润的质量并不高。净利润逐年增加,而经营产生的现金流却在逐年减少,表明无法很好地获得经营现金流的支持,意味着这种增长属于质量不高的增长方式。

在此背景下,伴随着行业处于龙头逐步固化,李子园急于上市,难免让人产生为了融资而融资的怀疑。即,我也要成为一个巨头。

而这个外表强大的巨头,却是建立在集中的情形之下,从招股书中可知,公司的销售份额中有超过70%来自于华东地区,销售收入超过60%来自于华东。

在这背后,是无数的中小经销商。

通过进一步比对可以发现,在1532个经销商中,有1198位是年销售额位于50万之下,可见,这又是一家被蚂蚁推上树的公司。

这么多年来,李子园并未在产品上做出改进,研发收入常年处于低位,但在扩大产能与经销商开发上,却一直很“大方”。

通过比对可以发现,李子园明知自己在单个产品方面有严重依赖,但为了扩大营收,却不得不采取持续增加产量的方式扩大营收,而非选择战略性的转型。

这也决定了,即便是20年之后,他也只能纯粹是个卖饮料的企业。

与之对应的,是逐年增加的员工数量。

这其中,是否多的是基础流水线的工人?尚且不得而知。

在自主经营的夫妻店之下,未能成功将单一产业转型,通过资本市场的上市考核之后,投入的含乳饮料产能,究竟是为了继续扩大甜牛奶生产线?还是投入差异化产品?或许需要资本市场的进一步观察。

并非优质奶

除此之外,仍旧值得注意的是,李子园含乳饮料在营养价值上,并不可以替代传统的纯牛奶或酸奶。

据李子园牛奶瓶自身的配料表显示,其含乳部分为“全脂纯乳粉”,而并非“生牛乳”。

招股书资料显示,公司对奶粉的采购常年来远高于生牛乳,侧面证明了公司的主要制奶原料为奶粉,而非营养价值更高的生牛乳。

对此,李子园也提到了,因为奶粉本身具有保质期较长的优势。

经常买酸奶的读者都会知道,酸奶盖上通常会标注“生牛乳”、“纯牛奶”和“复原乳”三种不同标识,“生牛乳”意味着奶制品是以是指直接从奶牛身体里挤出来原始的牛奶为基础,通过巴氏杀菌(低温杀菌)制造而成,对益生菌的保护程度为最高;

纯牛奶则是在130℃的高温下,使得牛奶中菌类全被消灭,营养价值次之,但相应的保质期会延长很多。

而“复原乳”则是以“全脂乳粉”,也即奶粉为原料冲制而成,营养价值为最低,但相应的保存时间也为最长,这类奶制品的价格往往是最低的。

从价格上来看,即纯牛奶>复原乳(奶粉)。

曾几何时,我们一向强调饮食健康,重视营养价值,但如今便利店售卖的饮料中,却多是一些打着健康旗号售卖味道的饮料,奶茶类的含糖饮料卖得比水果酸奶好,人们宁愿去买十几块中有一片芒果的添加剂饮料,也不会去选择直接买芒果,为的是否只是味蕾上那短暂的刺激?

是我们的消费升级了吗?还是现代人真的是营养过剩?

李子园即将上市,但留给我们的思考还有很多,李子园究竟是一个补充营养的牛奶?还是仅仅是像奶茶一般的牛奶饮品?它又真的可以让“不思进取”的李子园裹挟着走向资本市场吗?返回搜狐,查看更多

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