国台加速上市:完成第二期辅导,高库存、高负债、高销售费用下营收激增75%

原标题:国台加速上市:完成第二期辅导,高库存、高负债、高销售费用下营收激增75%

【编者按】2019年上市酒企备受资本追捧,白酒概念指数年内涨幅82.69%,2020年抢滩资本市场成酒企下一个竞争主战场。然近五年,仅3家酒企登陆成功,谁能成为第20家上市酒企?

搜狐财经推出“未上市酒企观察”系列报道,第8期关注的是争夺“酱香第二股”的国台酒业。

文丨搜狐财经深度报道组

登陆资本市场,国台酒业已经筹划了近十年,如今只差最后一步。

1月13日,证监会官网显示,贵州国台酒业股份有限公司(以下简称“国台酒业”)于2019年9月至11月完成了首次公开发行股票并上市之第二期辅导工作。

今年1月召开的经销商大会上宣布,国台酒业方面已经定下上市最后时间表,将于3月底向证监会提交IPO申请。

国台酒业的上市计划,最早可以追溯到2011年,当年销售额破10亿的国台酒业宣布开启上市计划。

但直到2017年,国台酒业启动股权激励计划,才真正进入上市实质性筹备期。此后国台酒业步伐不断加快,2018年11月,国台酒业启动IPO股改,并于2019年4月正式完成,当年6月,国台酒业进入上市辅导期。

当国台酒业开始实质性筹备上市时,其业绩也开始了快速增长。

搜狐财经盘点发现,2018年国台营收增速从2017年的50%提升至110%,2019年也将在75%以上,净利润更是只用4年,就实现了从2000万左右到突破4亿的几何式增长。

这一增速,远高于同期白酒行业增速,也将近年业绩增速表现最好的上市酒企远远甩在了背后。

自2016年至2018年,19家上市白酒中,尚未有酒企能连续两年翻倍式增长。2019年前三季度,营收增速在30%以上的仅有今世缘1家,净利润增速30%以上的只有五粮液等5家,国台酒业再次领跑。

业绩高速增长的同时,国台酒业财务数据呈现出高库存、高负债、高销售费用的“三高”特征。

数据显示,2018年国台酒业负债金额19.2亿元,存货高达12.16亿元,同比增长10.5%,销售费用高达2.1亿元,大幅增长135%。

对于财务数据“三高”问题,1月13日,国台酒业回复搜狐财经表示,存货数量较高主要是半成品(基酒)占比高,储存年份酱香老酒是酒厂的价值体现。因扩张产能,目前负债率较其他处于稳定增长期的白酒上市公司略高,是国台酒业为适应目前快速发展形势的长远战略布局。

近三年业绩“激增” 远高于行业水平

按照计划,今年3月底前,国台酒业将提交IPO申请,而IPO申请前三年的业绩,将成为资本市场关注的焦点,也是其估值的依据。

从国台酒业公开披露的业绩数据看,其近三年的业绩增长迅速。

国台方面曾公开表示,截止2019年11月30日,国台酒业销售额超过20亿元,净利润突破4亿元。

以此净利润水平,国台酒业已能够同上市的舍得酒业一较高下。截至2019年三季度,19家白酒上市公司中,舍得酒业净利润3亿元,位列12位,市值百亿。

回看近三年国台酒业业绩,呈现一年一个台阶,跳跃式增长态势。

上市辅导备案材料披露,2016年国台酒业营收3.61亿元,一年后就增长50%至5.42亿元。在2017年的高速增长基础上,2018年国台酒业营收再实现同比110%的增长,一举突破10亿大关达到11.44亿元。

同行业对比,19家上市酒企中,2017年仅水井坊当年实现74.13%的营收增速,贵州茅台营收增速49.81%位列第二,但仍低于国台酒业的50%增速,其余酒企营收增速均在40%以下。

与国台酒业规模相当的舍得酒业、伊力特当年营收增速只在13%左右水平。

而在2018年,当国台酒业实现110%的营收增速时,上市酒企的营收增速则普遍下滑。

其中山西汾酒以47.48%的营收增速位列上市酒企第一,上一年增速最快的水井坊,2018年只录得37.62%的增速,酒业龙头贵州茅台的增速,只有26.49%。

净利润方面,2016年国台酒业净利润仅2034.97万元,2017年增加超4倍到1.02亿元,2018年再次翻倍至2.47亿元。

国台酒业这靓丽的净利润增速,更是将19家上市酒企甩在了背后。自2016年至2018年,未有上市酒企能实现净利润连续两年翻倍式增长。

这种高增长还在延续。2019年前11个月,国台酒业宣布净利润突破4亿元。以此估算,2019年全年国台酒业净利润同比增速在62%左右。

而在2019年前三季度,营收增速在30%以上的仅有今世缘1家,净利润增速30%以上的只有五粮液等5家,国台酒业再次领跑。

处于酱酒第三梯队 销售收入约为郎酒六分之一

在竞争激烈的白酒市场,国台酒业如何能够取得如此快速的业绩增长?

根据华创证券2019年发布的研报,按照营收规模,国台与金沙、珍酒、钓鱼台等同处于酱酒企业第三梯队,位于茅台、郎酒、习酒之后。

不过,与另外两家冲击上市的酱酒企业郎酒、习酒相比,国台还具有相当大的差距。

郎酒董事长汪俊林1月2日披露,郎酒2019年营收增速30%左右,预计实现营收120到130亿元。

习酒2019年营收增速在40%左右,实现销售额79.8亿元。

以国台酒业2019年营收超过20亿估算,其规模约为郎酒的六分之一,习酒的四分之一。

在酱香型白酒市场,呈现茅台一家独大局面。中泰证券研报称,茅台占据了整个酱香酒市场的70%以上份额,因此酱香酒市场价格带呈现出倒金字塔的特征。

国台酒业则位于承接消费者对于茅台之下中高端酱香白酒的消费需求端,产品价格带处于300-600元。但在这一价格段,茅台仁酒、汉酱、习酒窖藏、金沙摘要等均重点布局,市场容量仅150亿。

回到市场上,国台酒业面临的竞争也可见一斑。

搜狐财经1月13日搜索国台天猫旗舰店发现,销量最高的为国台国标酒,售价599元,月销量为61笔,售价千元以上的国台15年月成交仅为14笔。

对比郎酒,销量最高的为售价398元的郎酒礼盒,月成交为8228笔,468元的红花郎月成交为881笔,988元的青花郎月成交为190笔。

而从财务上看,国台酒业营收不断走高情况下,库存也在走高。

数据显示,2018年,国台酒业存货高达12.16亿元,高于其2018年11.44亿元的全年营收。2017年底存货为11亿元,是其当年营收5.4亿元的两倍。

对比国台2017年和2018年的存货,主要为半成品。2018年其半成品为10亿,占全部存货的86.8%。

尽管酱香酒储存年代越久,越具有市场价值。但过多的库存也导致了国台资金周转率的降低。

截至2018年底,国台酒业负债金额为19.2亿元,资产负债率高达58%。

“公司的负债率较其他处于稳定增长期的白酒上市公司略高,主要是国台酒业为了抓住历史机遇,扩张产能。”国台酒业表示,公司目前的负债率是良性的、健康的,是国台酒业为适应目前快速发展形势的长远战略布局。

酒业专家高永对搜狐财经表示:“酱酒风口来临,品类受到资本的追逐,储存产能成为企业竞争的方式之一。但如果高端白酒需求不及预期,未来消费形势出现下滑,这种模式将受到严重的打击。“

高调对标茅台 广告支出一年增两倍

郎酒在宣传策略上,将自身定位为 “酱香第二”,对标茅台,这与国台酒业的宣传策略一致。

在郎酒已经在价格上占据了“酱香第二”位置情况下,国台酒业也选择提价以使自己进入高端酱香酒行列。

2019年7月,国台大单品“国台15年”曾提价至1499元,这一价格对标飞天茅台,并超过了郎酒旗下高端单品青花郎978元;而国台另一大单品“国标酒”目前售价在559元左右,2019年12月起,其供货价上调了30元/瓶,价格超过了红花郎。

此外,自2020年1月1日起,国台选销产品经销商供货价及建议零售价在现执行价格基础上也将进行适度上调。

不过,搜狐财经搜索国台天猫、京东旗舰店发现,目前“国台15年”售价已降至1299元。据经销商的反映,目前市场价在1099元左右。

据了解,控价成为酒企保障经销商利润的关键环节。由于白酒利润较高,一旦出现价格倒挂,经销商低价出售,品牌的价格体系将无法支撑。

为塑造高端品牌,支撑高价格,国台大幅度提高销售费用。

2018年国台销售费用高达2.1亿元,大幅增长135%,其中广告宣传费1.3亿元,同比增长219%。

对于大幅增长的销售费用。国台酒业回复搜狐财经表示,其销售费用并不高。

国台强调,白酒行业的销售费用比食品饮料行业整体水平高是白酒行业特点。根据全部19家上市白酒企业2018年年报,平均销售费用占比为18. 63%,而国台酒业2018年销售费用占比为18.43%,低于平均水平,排第九位。

搜狐财经对比发现,按照20亿的营收,国台目前处于19家上市白酒企业中的第13位左右。

“国台的三高问题反映了国台处在快速扩张阶段和打造高端化品牌带来的高投入。” 蔡学飞强调,产品招商后依然存在着渠道动销与消费者认知问题,需要企业投入大量的资源进行再教育。全国范围看,国台仍然面临着白酒高端市场放缓以及全国性竞争,非常考验企业的品牌运营能力。

【“搜狐酒业”系搜狐财经精心打造的品牌栏目,聚焦酒业公司报道与深度调查报道。若有意接洽搜狐财经采访、爆料、投稿等事宜,请发邮件至shjy2017@sohu.com】返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。
阅读 ()
免费获取
今日搜狐热点
今日推荐