2020年的第二只黑天鹅

原标题:2020年的第二只黑天鹅

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作者 | 汉阳树

数据支持| 勾股大数据

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2020年果然是不平静的一年,开年中东就飞出一只黑天鹅,没想到没飞走多久,1月还没过完,第二只黑天鹅就飞到了。

2019年最后一天,12月31日上午,我看到了一条通知,通知称武汉市部分医院机构陆续出现不明原因肺炎病人。

当时心里嘎登一下,我主要是看消费的,白酒企业上市早,不少是90年代上市的,它们的年报我都看过。老实说,我觉得白酒有几年真悲催,先是98年的金融危机和山西假酒案,然后是2000年的税改传闻,再到2001年正式实施的从量税,好不容易调过来,2003年又撞上非典。这些上市早的,都有2003年的年报,基本都有管理层关于2003年非典的影响描述。

我心里嘎登一下,想着这不会是2020年的黑天鹅吧。

不过,我觉得我是想多了,毕竟,第一,现在到底是啥还不清楚,第二现在的医疗技术和卫生条件也远超2003年。

随后也出现了治愈出院的病例,我更加觉得这应该不是什么大事了,后面我也没怎么关注了。直到2020年1月19日,这一天满天飞的消息是湖北的病例激增,由几十例飚到了198例。情况还不止于此,北京也出现了2例,深圳也出现了1例,我也是这时才注意到原来它已经传到了国外。

其实如果只是武汉病例大幅上升,还不是可怕的,但当武汉之外,尤其是湖北之外的地方开始出现时,形势就会变得严峻,扩散是最可怕的。

而所有人都知道,人类历史上最大规模的迁徙即将发生,武汉是个许多地方的中转站,人群在那里汇集,再向四面八方散开。

当然,到此时,我还有可以安慰的地方,那就是,凡是省外感染的,都跟武汉有关,他们都到过武汉。另外,也没有医务人员感染的消息,这意味着,这次的病毒可能不会人传人。

2020年1月20日白天,我跟同事们讨论的时候,我们还是这样认为的。

但是,到了2020年1月20日晚上,我们认为还没发生的,都来了。

2020年第二只黑天鹅也正式确定了。

2

在1月20日之前,A股表现非常好,也基本无视了第一只黑天鹅。

1月20日,A股仍然表现非常好,尤其是科技板块,创业板更是大涨2.57%,创三年新高,一副欣欣向荣的样子。不过,在喜气洋洋的下面,不少板块已经提前感受到了黑天鹅。

比如酒店,昨天开盘,A股两只酒店股(锦江酒店和首旅酒店)就接近跌停了。比如餐饮,港股餐饮第一股海底捞大跌5个点以上,新贵九毛九也大跌近7个点。还比如博彩,都是4、5个点的跌幅,A股的影视也一样。房地产板块也有一点小跌。

还有航空板块,我现在明白巴菲特为什么不喜欢航空股了,这真的是个糟糕的板块,它要跌,人民币、石油,或者像这次的疫情,任何一个向着负面风吹草动,它都会跌。而它要涨,人民币要有利,石油也要有利,而且大家还有出行意愿,一个都不能少。

从盘面看,基本就是涉及到消费者出行、聚集的服务或产品,都将受到影响。

有些板块的表现出乎我的意料,就是啤酒没怎么跌,白酒跌了一点点,还有A股的天味食品也没怎么跌(港股的颐海国际大跌了近4个点)。要知道,这些产品,它们的消费场景很大一块就是餐饮,而且是那种聚集人群的餐饮。

疫情剁餐饮,也将自然剁以餐饮为重要消费渠道的食品饮料。

1月20日晚上,通过钟南山院士,确认了两件事,第一出现了没到过武汉的感染病例,第二有医务人员感染。这两点指向的都是它可以人传人(当然,有一点是好的,目前来看,人传人没有非典那么强),疫情就升级了。

今天A股大跌1个点以上,港股更加夸张了,跌了3个点。

港股除了疫情原因外,还碰上另一个幺蛾子。

不过穆迪的这个影响其实并不太大,之前惠誉也干过,主逻辑还是肺炎。香港是旅游购物城市,天然需要聚集人。

所以看今天的盘面,昨天被剁的板块,像酒店旅游、博彩、线下超市、餐饮、航空,今天持续大跌,今天加入大跌阵营的有啤酒、白酒、火锅底料等,房地产今天也跌了不少。其他板块的下跌,可能视作回调更合适,毕竟,这段时间的涨幅也不算低了。

有受挫者,也有受益者,主要就是医药,医药板块这两天涨得很好。当然,这个里面,其实许多是伪受益者,因为这些医药公司生产的药物都不能抵抗武汉肺炎。抗流感最纯正的股票是东阳光药(1558.HK),但它也只能治疗普通流感。东阳光药昨天一度大涨近24%,收涨19.4%,今天开盘一度冲高近10%,但后面还一度倒跌近7个点。

所以,医药的逻辑其实更多是炒作。

3

现在的问题是,第一,这只黑天鹅什么时候飞走,第二,A股的小阳春还能继续吗?

今天的最新消息是,武汉宣布实施进出人员管控,遏制疫情扩散。这是好的开始,但是要说肺炎的高峰已经过了,应该是为时尚早,春节的迁徙已经开始,人群早已经开始散开。就如钟南山院士说的,现在还是在爬坡。今天最新消息,病例已经上升到291例了。

春节的一波来回迁徙,后续大概率会有更多的病例报出。黑天鹅飞走的时间是不确定的,参考非典,5月份危机才开始逐步解除,2003年6月23日,世卫组织将中国香港从疫区中除名,6月24日,世卫组织将中国大陆从疫区中除名。

参考2003年,从影响上来看,对整体经济的影响有,但并不是很大,不过分化是明显的。2003年2季度的交通运输、仓储和邮政业GDP同比只增长了2.3%,前后两个季度分别是7.7%和7.6%。住宿与餐饮二季度GDP同比7.4%,是个不错的数据,但对比前后两季,受影响是很明显的。

至于社零总额的增速,就更明显了,5月增速降到了4.3%。

在没找到有效地消灭疫情手段之前,人的自然反应是减少外出,所以杀餐饮、酒店、旅游、博彩等的逻辑就会持续,连带的会杀与之相关的行业,比如上面提到的白酒、啤酒,它们的重要渠道就是餐饮。

然后有一点是要坚信的,那就是这个事情一定会得到很好的解决,2003年尚且可以解决,更何况我们已经今非昔比。所以,如果上述板块跌出了诱人的估值,那么不用等疫情解除,做左侧的,也可以抄底了。

其他的板块,在央妈放水的支撑下,一季度的阳春行情大概率会持续。当然,有些板块估值是真的不低了,所以拿着可以,追的话,风险与收益有些不匹配。可以关注一些估值还不高,又存在反转可能的板块,比如定制家居。从最新的竣工数据看,竣工面积的增速是在逐月恢复,从竣工到交楼,再到住房装修,有一定时间差,但这一行为大概率一定会发生,也就是说,2020年下半年,大概率这批企业会迎来一波业绩高峰。另外,装修并不涉及大量人员聚集,所以受疫情影响不会很大。

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结语

最后,上面的讨论,都是关于二级市场的黑天鹅讨论。

对个人而言,最大的黑天鹅是挂了,没能熬到抄底。所以,大家千万要小心,怎么重视都不为过,人多的地方不要去,该戴口罩还是戴口罩,守护好自己和身边的亲人朋友。

然后坚定信心,找合适时机抄底,它一定会过去。

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