还记得17年前非典吗?来看机构复盘,新型肺炎投资可兹借鉴

原标题:还记得17年前非典吗?来看机构复盘,新型肺炎投资可兹借鉴

时代周报记者 / 王丹

新型冠状病毒感染的肺炎疫情,正密切影响着资本市场。

但不可忽略的是,上证指数在月中攀升至3127.17点后即进入调整。

1月21日是偏低落的一天,三大指数集体回调,上证指数与深证成指跌幅超过1%,个股普跌,北向资金更是自开年以来首现净流出。

22日,即使三大股指稍有回暖,均小幅上涨,但是个股跌多涨少,缺少强势的动能。

1月23日,猪年最后一个交易日,沪指跌破了3000点大关,下影线甚至逼近半年线和年线,北向资金净流出94.31亿元。市场普遍认为,当天股市大跌的主要原因是肺炎疫情引起的市场恐慌情绪蔓延。

那么,A股后市将何去何从?疫情会带来怎样的影响?一些机构和投资者通过回顾复盘2003年SARS爆发时的市场行情,以寻找其给2020年A股带来的启迪。

图片来源:国信证券经济研究所

说法一:恐慌情绪可能砸出机会

1月20日,上善若水资产投资总监侯安扬回顾了2003年的“记忆”并得出结论:当年的SARS事件会对资产价格有短期影响,中长期影响不大,随着事件的平息,反而构成重大投资机会。

他特别提到,2003年4月17日,是一个转折点。那一天,中共中央政治局常务委员会召开会议,专门听取了有关部门关于非典型肺炎防治工作的汇报,同时,北京防治非典型肺炎联合工作小组成立,对抗非典的战役正式打响。

相对来说,恒生指数的表现貌似与SARS疫情有些关联。当年,随着疫情的扩大,该指数从9600点一路下跌到8300点,但在疫情开始控制之后,即2003年4月25日最低跌到8332点后,便开启了轰轰烈烈的牛市反弹,一路涨到当年年底的12600点。

反观A股,整个走势跟恒生指数明显不同,2003年上半年疫情最猛的时候,呈一路上涨态势,到4月份开始控制疫情的时候,反而持续杀跌。

2003年,上证指数的最高点就出现在当年4月16日,当天,世界卫生组织正式宣布SARS的致病原为一种新的冠状病毒,命名为SARS病毒。

那一整年,上证指数还是上涨的,涨幅10.27%,深证成指是下跌的,跌幅为2.61%。

在侯安扬看来,当时SARS疫情对A股市场的影响,远没有估值带来的影响大。

2003年,A股市场个股表现比股指惨烈得多,结合香港市场的情况,归结原因为A股估值较高。

当年年初,上证指数市盈率约为45.28倍,深证成指市盈率约为178.77倍,而恒指市盈率约为15.83倍。

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说法二:调整幅度小于2003年

“在目前中性偏低的估值水平下,我们预计本轮港股和A股的调整幅度将远小于2003年非典时期。作为投资者而言,更重要的是保持冷静,在市场调整中积极寻找中长期机会。”1月22日,重阳投资发表投研观点表示。

重阳投资认为,从实体经济和市场演绎看,2020年不会是2003年的简单重复。受到SARS疫情影响,2003年二季度,中国经济增速确实出现了回落,但当时A股和港股表现迥异。

2003年港股走势与疫情防控密切相关,先跌后涨,全年来看恒指大涨35%;A股则是先涨后跌,全年总体震荡。

A股市场2003年的走势主要还是受市场情绪所左右。在SARS疫情暴发早期,人们没有普遍意识到严重性,所以市场走势并未受到影响。

直到2003年4月16日,SARS病毒得到确立,市场情绪才随之变化,当天上证指数大跌1.55%。此时的恐慌,除了有对SARS病毒的惧怕,还有对经济趋势的担忧。

在这种情绪下,尽管防治工作后来取得成效,到当年6月,病毒基本消失,但市场低迷气氛一直持续,见底回升已是2003年11月中旬的事儿。

重阳投资认为,2020年的这次疫情与2003年在多个大背景上有所不同,因此两个年份的市场走势也不会一样。

一方面,随着A股市场国际化的深入推进,在互联互通机制下A股与港股的联动性日益增强,2003年两个市场节奏错位的情况难以重现。

另一方面,社交媒体对信息的加速扩散效应和市场学习效应都会加速市场的演化速度。

2003年1月-4月,港股最大跌幅约15%,主要是受到当时疫情传播速度快、疫情发展不确定性极高等因素影响,这些因素可能并不适用于本轮行情。

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说法三:加速经济出清风格转换

1月22日,朱雀基金表示,抗击SARS工作大体上到2003年5月底接近尾声,而市场的持续大幅下跌是从当年6月份才开始,从时间上来看,SARS疫情不应该是后续月线五连阴的“原因”。

朱雀基金认为,SARS疫情在2003年5月后得到控制,故其对经济的影响主要集中在当年二季度,这并未改变经济原有的回升趋势。

事实上,对2003年行情影响较大的因素应该是下半年货币政策收紧,当年8月央行宣布提高存款准备金率,这次调整是货币政策从1996年以来首次从宽松转向收紧。

朱雀基金还表示,新型冠状病毒感染的肺炎疫情扩散风险,除直接影响出行等行业外,与经济周期相关度越高,受到的短期冲击可能越大,不过这也加速了经济的出清。

“与2003年SARS疫情时对比,目前我国经济体量扩大,本次疫情对经济的影响相较有限。长期来看,A股市场风险偏好提升、居民储蓄搬家、海外资金流入、基础制度建设逐步完善的进程并未改变,因此,短期调整仅为市场情绪的表现,假定武汉肺炎如SARS般在3个月内得到控制,疫情将为A股配置提供绝好的机会,并带动市场风格切换。”朱雀基金称。

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说法四:旅游受冲击大 关注“宅”标的

国泰君安近日发布的研报认为,复盘 2003 年 SARS 疫情对消费服务板块的影响,毋庸置疑的是,其对旅游行业冲击范围广、影响大,对业绩和股价的影响持续时间约一年。因此,建议聚焦以“宅”为核心需求的相关标的,外卖、在线教育等行业作为社交和群聚需求替代或受益。

侯安扬也表示,目前的A股表现也分成两派:在家宅的和出去浪的。前者像游戏、网剧等较为强势;后者像电影、旅游景点、餐饮零售、航空机场等,跌势明显。从资本市场的价格反应看,过年档的电影可能要有实质性影响。

朱雀基金认为,后市应该看好四类投资机会:

一是2019年就被证明的优质一线白马科技股;

二是2019年基本面较差,2020年边际改善的个股;

三是高分红率的价值股;

四是受益于金融供给侧改革和资本市场定位重新梳理非银金融的相关个股。

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编辑 / 习昂返回搜狐,查看更多

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