愉悦资本刘二海：拥抱真理、保持谦恭，基于理性和客观研判 | Joy Insights

1994年，从西安电子科技大学通信专业硕士毕业的刘二海被分配到中国吉通通信有限公司工作。最初，他的工作还是为吉林做广播电视项目。1995年前后，中国互联网开始起步，吉通公司成了国内两家商用互联单位之一，另一家是中国电信。刘二海加入了正在组建的吉通互联网事业部，并担任研发部的经理，这个部门在当时只有他和另一位员工。也正是这个部门，从IP传真开始，摸索到了IP电话业务。

二十多年后，互联网技术随时随地联络起了世界，我们很难想象，但在当时的长途电话费是每分钟动辄几元、甚至十几元。吉通的IP电话起步早，发展快，成为中国“IP电话”的代名词。随着IP电话项目的成功，刘二海所在的部门也开始发展壮大，收入占到公司总收入的百分之七八十。他也从部门经理升职为吉通增值业务部部长。

Q：在吉通的工作，给您带来了哪些收获？

刘二海 最大的收获就是做了这次内部创业，我从中获得了一些启发：当一些非常复杂，波动性极高、不确定性极强的事情发生时，我的内心会有更强的承受力，不会因为这件事情是摸索前进而感到紧张。吉通当时在运营商阵营里实力并不强，但IP电话业务却能做到最强的，这个过程本身就很有价值。IP电话从最初开始做，就是个探索的过程。其实，做VC也是一样的，很多事情都需要探索，没有谁提前知道事情未来会怎样。

当然，这份工作也让我也有幸提前进入到了互联网，成为互联网行业早期从业人员。从1998年开始，中国的互联网才开始比较大规模的往上走，但是我在94、95年的时候就参与进来了。所以我要感谢那个年代，给了我这个行业的认知，这对于我后来做很多事情都很有帮助。

但是，刘二海真正对风险投资感兴趣却是在离开吉通后。2000年，刘二海跳槽到了硅谷的一家科技公司，担任中国区副总经理。他当时的上司——亚太区总裁想做VC，还建议刘二海也去研究研究，这让他对风险投资动了心。

2003年，刘二海在北大读EMBA期间，结识了联想投资合伙人王能光，数次交谈后，最终刘二海加入了联想投资（也就是后来的君联资本）。

从2003年-2015年，在君联资本工作的12年时间里，刘二海投出了不少明星企业，包括易车网、智联招聘、人人网、神州租车、wish、优信、乐元素、乐动卓越、乐逗游戏、万学教育、商派软件等。其中不少项目的退出让LP都得到了可观的回报。

对于刘二海而言，这些成功的投资，不仅收获了“明星”投资人的头衔，更重要的是在陪伴一个个案子解决问题、升级打怪、不断成长的过程中，逐渐建立起自己的投资逻辑以及不断修正投资手法的系统性方法——对于处在时刻变化的激烈竞争环境里的投资人来说，面对一个项目，投或者不投，这套系统的方法论是致胜根本。

02

做投资，关键是要把动作做对

2015年创办愉悦资本，刘二海一路打法清晰：

在一系列明星项目背后，坚持小团队作战；坚持“面向根据地”的投资策略，以汽车出行、消费与健康、机器人与AIoT等产业为根据地不断拓展；提出投资从“互联网时代”到“新基础设施”时代转型的判断，特别关注新基础设施重塑万亿级行业的时代性机遇。

Q：投资和创业其实有相似之处，都需要拥有好奇心并且对未知领域进行探索，做了近二十年，面对新局面，您是如何处理的呢？

刘二海 因为我“创业”过，所以我也会更加了解创业者的心态，知道企业家脑子里在想些什么。很多投资人不断的追问企业家，你当时明明说的是A，现在怎么变成B了呢？其实企业家在业务一线所面临的局面随时都在变化，他们必须随环境变化而变，哪一家大成的公司没有经历过各种转型升级。目标明确且坚定，执行过程中，企业家做调整是非常正常的。

比如途虎养车，我们早年投资时，它就是在网上卖轮胎，根本没有线下店，安装轮胎都是找 线下的合作店。但是到了今天，它有了2400多家线下加盟连锁店，业务有了很大的升级，它肯定会不断演进自己的商业模式，并拓展自己的边界。

还有瑞幸咖啡，曾经发展得非常好，突然出现了财务造假事件，难免有人会认为公司所有的方面都是有问题的。但是现在，从公开的数据看，咖啡依旧卖得还挺好，消费者依旧在追它的新品，甚至在粉单市场的股票也表现不错。所以，很多事情我们得去调查研究，把握本质。

做投资，很重要的一件事情就是要无限逼近事实本身，真理不会主动拥抱你，只有你苦苦追求，去拥抱真理。其实无论我们做任何事情，都要跟事实结合在一起。

如果你远离事实，那么事情就会变得很难搞，搞来搞去总也搞不对。所以，我们只能保持谦恭的态度，不断地在理性、客观的基础上研判人和事。

Q：当一些被给予厚望的项目没有跑出来时，您会怎么做？

刘二海 这样的概率应该占大多数，这是VC的难点也是魅力所在。

做投资，我们唯一能做的事情就是把自己的动作做对，但是你没有办法控制最后的结果。如果你动作对了，突然来了一阵风，你也可能会打偏，没打到10环。但是，动作对了你打到10环的概率会增加。

VC项目失败概率是很高的，非常成功的项目毕竟是少数，这是VC这个行业的规律决定的，你无法改变这个结果。作为风险投资人，你能做的就是反复打磨动作，把动作做得更好，做得更加符合规律。如果能做到这点，你一定会经常遇到优秀项目，觉得自己很幸运。

Q：投资人把动作做好，相对比较容易做到。但是保持一个好的心态，还是有一定难度的。创投行业变化这么快，您会有焦虑感吗？如何缓解焦虑或者调整心态？

刘二海 如果我们没有一点儿焦虑感是不行的，说明这个人没有压力。从心理学来讲，适当的压力是能够提高生产效率的。所以，我们必须要有一点儿焦虑，但是程度不能过分。如何让自己没有太多焦虑？从我个人来讲，有以下几点：

首先，我们有一个“面向根据地”的投资策略。

愉悦资本挑选根据地的原则是：首先，市场非常广阔，可以做很多投资；其次，我们已经投出了行业里数一数二的项目；最后，我们在这个行业有人脉和行业理解力。要想不焦虑，你就要有一些东西可以支撑你往前走。

第二，对未来有一个比较清晰的判断。

现在，我们认为流量驱动的消费互联网时代已经结束，“新基础设施”时代已经到来。什么是“新基础设施”？移动互联网、移动支付、物流、AIoT、中国制造，这些东西构成了中国现代的新基础设施。

围绕新基础设施，我们在投资布局上，一方面，非常注重构建新基础设施的那些硬科技，比如我们投资了芯片和机器人，像鲲游光电、柠檬光子、镁伽机器人、temi机器人等等。另一方面，新基础设施会改变传统行业。比如，途虎养车通过“APP流量+自有供应链+线下店强运营和合作”的方式构建了新的价值链，实现了比4S店更高的效率、比普通线下店更可靠的质量；能链集团通过“自家APP与其他APP开展合作+为油站提供SaaS业务+供应链+油站代运营”模式帮助B端客户实现快速增长、C端客户更方便地加到更便宜的油；还有，比如蔚来汽车，汽车领域同时发生了智能化和电动化两场革命。

当我们把整个脉络梳理清楚之后，我们看事情就会更加简单、清晰，对未来的预见性也会增加。

第三，提升自我认知。

所谓自知，就是正确地认识自己，知道自己哪些地方行，哪些地方不行。你要接纳自己，同时还要不断地进步。

无论创业者还是投资人，当别人给你鼓掌时，别太当真，不要觉得自己好像挺牛，要自知；当别人向你扔板砖时，你也要想想其实自己也没有那么差。

投资人的第一要义就是要有独立的思维和判断，如果不具备这个能力，那么其他事情基本上就没有意义了。

03

新基础设施时代

所有行业都将被重塑

在刘二海眼中，作为投资人，如果能够帮助有潜力的企业家成功，见证一个个梦想变成现实，为社会创造价值，改变了更多人的命运，推动经济增长和社会发展，是特别有意义的事。

如今，沙丘学院·黄埔9期正在招生中，对于如何带班，我们也倾听了二海导师的想法。

Q：您作为黄埔9期带班导师，未来打算怎样跟学员共度一年半的时光？

刘二海 我觉得有很多事情可以一起去做：

首先就是多读书。比如学员自己挑选或者由我们推荐一些当前比较有意思的书，大家读完之后分享一下心得体会，这是一件很有意义的事情。

第二，增加特色课程，把投资和历史、哲学、社会学等学科相结合。沙丘学员大部分都是企业家、投资人，每天研究如何看项目、做投资，这些都是“必修课”，但是如果能从投资中稍微跳脱出来，对于一个人的成长帮助会更大。多元化学习，不仅可以学到更多知识，而且还能让你有一些行为方式的改变。

第三，问诊学员企业。在上课过程中，我们要多对学员企业做分析。比如学员在投资或者企业管理中遇到了一些问题，大家可以多给他一些建议和帮助。这样，学员不仅学习了知识，还做了一次问诊，对他会有更大的价值。

第四，向身边人学习，并加强互动。每个人都喜欢向大咖学习，比如想跟埃隆·马斯克学习，这当然很好也很重要，但是我们往往距离大咖太过遥远。我们讲尺有所短，寸有所长。其实我们身边很多人身上都有优点。沙丘学员中有很多企业家、投资人，大家在各自的领域都有很多真知灼见和丰富的实践，我们从身边人身上更有机会学到东西，而且也是最直接、感受最深的。

同时，我们要加强彼此之间的互动，要善于跟别人讨论问题。其实，评价别人意义不大，我们应该牢牢抓住自己的事情，跟别人进行广泛讨论，让大家来批判你，这其实是在帮助你。如果有些事情能够多进行互动，我觉得会产生更多智慧。

Q：我们学员中有很多企业家，有人希望企业实现转型升级，有人希望企业能与资本结合，实现价值增值。对于他们而言，更需要提升哪些能力或者注意哪些事项？

刘二海 企业家都是能力很强的人。但是，不同阶段的企业会面临不同的挑战。比如企业有ABCDE这些节点，他可能能走到A节点，但是未必能走到B节点，走到B节点不一定走到C节点。如果能有人跟他讲讲企业发展各个阶段的历程，对他是有帮助的。

一般来说，企业家都比较注重业务，但是现在企业家身处复杂的商业环境，面对的不只是业务问题，还有很多非业务问题，这些因素都会影响到企业的发展。我们如果能给他一些提示，可能对企业的成长会有一些帮助。

企业家往往以为自己是资源强势方，其实企业家是最弱势的群体，因为他“有所图”，希望把企业办好，这样就会有很多掣肘。所以，除了业务之外，企业家还要认识到在很多方面要心存敬畏，否则企业会出现很大的问题。

Q：您如何看待2021年股权投资趋势？

刘二海 我觉得2021年对于股权投资、特别是VC来讲，应该是一个特别好的年代。

首先，大家手里还都有钱，这一点非常重要。第二，新基础设施在各行各业都在进行渗透，将为中国孕育出一批投资和创业的机会，几乎所有的行业都将被重塑。第三，创业者的成熟度有了极大的进步，变得更理性也更有韧性了：成功了，不会觉得自己有多厉害；失败了，那就爬起来继续做。第四，疫情也催生了很多新的业态。直接接触少了，网上的东西多了，当然，在全球供应链都受到影响的时候，中国制造的高水准再次被证明。

所以，如果说2020年中国股权受到了部分压抑，那么2021年一定会是非常繁荣的一年。

那么，新基础设施时代，下一个千亿美元的机会到底是什么？需要企业家和投资人共同探索，就像我们前面提到企业家如何应对变化一样，这是坚持与变通的艺术，既要有刺猬的坚持，也要有狐狸的灵活，在变化中寻找和探索。

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