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远光 | 回港首日破发市值达6000亿元,百度“二次创业”的野心与焦虑

原标题:远光 | 回港首日破发市值达6000亿元,百度“二次创业”的野心与焦虑

百度董事长兼CEO李彦宏在上市现场

出品 | 搜狐科技

作者 | 梁昌均

编辑 | 杨锦

3月23日,百度在港上市交易,开盘后涨超1.6%,随后震荡下跌多次触及发行价,并在午后破发。截止发稿,百度市值约7120亿港元(约合人民币5980亿元),低于百度美股最新市值941亿美元(约合人民币6116亿元)。

百度港股发售价为252港元,募资净额近237亿港元,此前发售中超额认购达到112倍。这家已经成立20年的搜索引擎巨头历经辉煌、掉队、彷徨、质疑与反击后,迎来二次上市,但首日相较阿里、京东、网易等表现平平,更是不及快手194%的涨幅。

在上市仪式上,百度董事长兼CEO李彦宏表示,百度回港二次上市是百度的再次出发,二次创业。作为AI的坚定信仰者,李彦宏想借AI帮百度打一场翻身仗,并在智能云、智能驾驶等领域暴露出野心,但如何加速这些增长引擎的商业化落地,仍是百度未来的不小挑战。

从搜索到AI,营收基本盘难改变

2000年,PC时代拉开大幕,李彦宏看准商机回国创建了百度。五年一晃而过,百度以全球最大中文搜索引擎公司的身份登陆纳斯达克,首日股价涨幅达到354%,创造了中概股的美国神话,百度也被称为中国的谷歌。

到了2010年,谷歌败退中国市场,百度成为国内搜索领域绝对的寡头,随后市值也超越腾讯,成为国内互联网企业中市值最高的公司。但这一年,也是百度从BAT中掉队噩梦的开始,移动互联网裹挟着电商、视频、直播等呼啸而来,百度诸多尝试浅尝辄止,难言成功,反而总是被嘲“起了大早赶了晚集”,期间还遭遇中国互联网舆论最为爆炸的危机之一。

随着时间的推移,阿里和腾讯巅峰市值早已超万亿,而百度却离千亿美元市值越来越远,被后起之秀美团、拼多多等赶超,百度一度沦为中国互联网科技企业市值的计量单位。

百度正在试图撕掉搜索引擎这个此前最大的标签。李彦宏在上市仪式上也表示,百度最初十年专注搜索引擎开发,最近十年则专注于深度学习、对话式人工智能操作系统、自动驾驶、AI芯片等前沿领域投资,成为一家AI公司。

百度此前也修改了自身定位。在今年2月发布的财报中,百度首次称自己是一家AI生态型公司,删去了“以搜索引擎、知识、信息为中心的互联网平台”的表述。

在3月9日提交的港股招股书中,百度则称自己是一家拥有强大互联网基础的领先AI公司,核心业务都由AI驱动。百度也将其业务进行了更为清晰的界定,包括移动生态、智能云及智能驾驶与其他增长业务等三个增长引擎。

以搜索和信息流为双支撑的移动生态是百度第一增长引擎,广告是营收来源,这是百度的基本盘。去年百度广告收入合计达到730亿元(含爱奇艺广告收入),占比仍接近七成。在百度着重强调的AI公司之下,百度的底色其实并未明显转变,且面临较大市场压力。近些年百度广告营收持续下降,去年核心业务广告营收同比下降5%,爱奇艺广告营收则下降18%。

长桥证券旗下海豚投研分析师认为,目前广告大盘是广告主基于收入预期的一个相对存量池,在与广告新势力的同台竞技中,百度由于用户时长、用户量及转化效率空间均已触顶,搜索广告盘子很难逆风翻盘,且搜索在广告市场中的占比也一直遭遇电商和短视频的蚕食,预计未来也很难大幅反弹。而在信息流广告方面,百度也面临着字节跳动的挤压。

同时,百度也必须承认在移动互联网时代掉队的事实。作为支撑百度移动战略的核心平台,百度APP已然陷入增长瓶颈。去年12月,百度App日活为2.02亿,全年总体呈下降趋势,同比也增长不到千万。这显然是百度会感到焦虑的地方,其自去年下半年以来打起服务牌,希望借此留存更多用户,增强用户黏性,但效果看起来并不理想。

在百家号、智能小程序和托管页支撑的三大移动支柱之外,百度也不得不采取更多补救措施,加码直播。李彦宏也依然对此抱以厚望,其在此前的财报会上表示,百度将与YY 进行深度整合,“我们认为直播在百度的生态中还有很大的发展机会。”

数据显示,去年YY直播的营收接近100亿元,净利润达31亿元,分别占到百度的9%、16%左右。不过,财务上的贡献并不是百度斥资36亿美元收购YY的核心,百度显然是想借此补上一张直播的船票。稍早前有媒体报道称,百度副总裁、移动生态用户增长部总负责人曹晓冬已正式接管YY,双方进入全面整合。但百度如何处理YY和在百度App、好看视频等平台的直播之间的关系,如何发挥更大的协同效应仍是难题。

造车又造芯,百度等得起吗?

上市现场,一面全球首创的“芯片代码锣”引发关注。铜锣上印刻了百度重要的十几种技术代码,包括搜索超链分析代码、世界级AI技术能力代码、Apollo代码、飞桨代码、量子计算代码等,百度下一个十年的战略中心跃然“锣”上。

在港股上市前,百度刚刚推动昆仑业务完成独立融资,估值20亿美元。百度2018年发布首颗芯片——14nm工艺的昆仑1,其主要应用在百度搜索引擎和百度智能云等场景,预计今年上半年会量产7nm的昆仑2。此外,百度还有语音芯片鸿鹄,已在TCL的新品中得到应用,这也是鸿鹄首次在大家电行业中量产。

AI芯片是百度未来十年要加大投入的领域,目前更多是作为智能云、自动驾驶等AI业务的底层硬件支撑。不过,有媒体报道称百度考虑将昆仑部门打造成一家独立公司,将AI芯片设计能力商业化。

向上游回溯,加大底层技术自研,是国内众多互联网公司都在努力的方向。百度在补的“课”,阿里、腾讯等均未落下,甚至字节跳动也拉起团队自研AI芯片。

赛迪智库分析师钟新龙认为,互联网企业造芯的主要目的不在于卖,而在于自研自用,这可以减少对第三方供应的依赖,同时可以借此增强自身产品的竞争力。百度自研的AI芯片在自身的云端和终端都存在应用场景,但如何加快落地、实现技术价值转换仍是挑战。

芯片烧钱众所周知,这对百度而言意味着持续高额的投入,对现金流也会有更高的要求。最近三年,百度研发费用不断提升,分别为158亿元、183亿元、195亿元,占总收入的15%、17%、18%。

市场观点认为,百度将通过港股二次上市寻求市值重估,那么第二和第三增长引擎就显得更加重要。具体来看,智能云业务是第二增长引擎,智能驾驶、新能源汽车、智能设备、AI芯片等属于第三增长引擎。方向已确定,关键在于如何推动这些增长曲线加速落地,百度等得起吗?

据披露,2018年-2020年,百度智能云服务收入分别为30亿元、64亿元和92亿元,占百度营收的比重从3%增长到8%。但这与阿里和腾讯相比仍有明显差距,阿里云2020财年营收达到400亿元,是百度同期的4倍多;腾讯云2019年营收也超170亿元,相当于百度三年加起来。

百度也设定了更大的目标。去年6月,百度宣布,未来十年将继续加大在AI、芯片、云计算、数据中心等新基建领域的投入,并预计到2030年,百度智能云服务器台数超过500万台。这相当于2019年全球服务器出货量的一半,而腾讯服务器台数在这一年才刚超百万。

可见,在云服务领域,百度野心不小,这也是其中期增长引擎。但百度面临的竞争不小,华为也是有力的竞争者。去年阿里云表示未来3年再投2000亿元,腾讯称未来5年将投5000亿元,云计算、数据中心、服务器等都是投入重点,一场新基建的军备竞赛也将围绕云服务领域展开。

百度的第三增长曲线实现规模化营收看起来更加遥遥无期。据招股书,百度将这部分业务划为了其它,最近三年的营收分别为9亿元、33亿元、32亿元,占比从不足1%提升至约3%,目前基本上由小度音箱、小度智能屏等智能设备贡献。去年9月底,小度完成独立融资,投后估值约200亿元,这也被视为小度分拆上市的信号。

而智能驾驶、新能源汽车、AI芯片等,短期内则看不到规模化变现的可能。比如自动驾驶,百度多地的Robotaxi仍处于测试状态,目前仅在在沧州获得商业化运营资格,百度称将通过折扣优惠、发放体验券、乘客自愿付费等多种形式探索收费机制,但距形成常态化、规模化的商业运营还有很长的路要走。

同时,百度和吉利的造车公司集度也在3月初成立,李彦宏称预计三年会推出第一款车型。相较三大造车新势力和特斯拉的先发优势,百度届时恐怕将会面临更激烈的竞争,而参考这些企业,想要实现盈利并不容易,成立十多年的特斯拉直到今年才全面盈利,同时耗资巨大。

随着集度汽车落地成立,百度围绕智能出行的野心也暴露无疑,其逐渐构建起从自动驾驶、车路协同、智能车联、再到整车制造的智能出行生态,意味着百度将同时打通TOB、TOG、TOC等多个市场,多头出击探索商业化落地,但可能也需要更长的变现周期。

此次港股募资,百度也力图加快这些业务的商业化进程。这些资金的一半将用于促进以人工智能为主的创新商业化,具体包括投资智能电动汽车的研发,实现批量生产,增加Robotaxi车队规模,取得更多驾驶牌照等;还有40%将进一步发展百度移动生态,实现多元化变现等。

站在2021年的节点回看,2010年是百度的分水岭。在错失诸多移动互联网风口中间,百度也做了一个在过去几年并不被理解的决定,就是布局AI。十年过后,百度再迎高光时刻,股价翻倍,市值首次突破千亿美元,并实现港股二次上市。

随着百度回港上市,李彦宏也必须直面投资者的拷问——以AI为抓手的第二和第三增长曲线究竟能为、何时能为百度带来多少实实在在的利润和成长。这将在很大程度上决定百度的估值水平能否进一步提升。

在去年的世界人工智能大会上,李彦宏首次提出了AI发展三阶段的理论,包括技术智能化阶段、经济智能化阶段以及社会智能化阶段;其中第二阶段又分为上下两个阶段,前半段是AI能力的平台化,后半段是全面产业化,也就是行业应用与商业化的全面普及。

“目前,我们正处于从经济智能化的前半段向后半段过渡的时期。”李彦宏说。二次创业的百度需要多久跨越这个阶段,市场期待一个答案。

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